В понедельник Владимир Путин провел совещание по экономическим вопросам. На эту тему я делал пару дней назад программу, и если кратко вспоминать, то главный тезис Президента заключался в следующем: бороться с инфляцией необходимо путем расширения предложения, т.е. путем выпуска товаров и услуг. Также Путин призвал Правительство и Центробанк эффективнее координировать действия по борьбе с инфляцией. И вот сегодня в газете "Ведомости" были опубликованы подробности некоего якобы совместного плана Правительства и ЦБ по борьбе с ростом цен. Достаточно интересно посмотреть и проанализировать ту информацию, которая была опубликована.
Итак, предполагается, что меры будут иметь три направления: 1) замедление кредитования в государственном секторе, т.е. государственных предприятий; 2) сокращение субсидирования различных льготных программ (причем речь идет о таких программах, как поддержка агропромышленного комплекса, малого, среднего бизнеса и экспортеров); 3) борьба с розничным кредитованием путем ужесточения правил выдачи займов. Разберемся по порядку и начнем с последнего – борьбы с потребительским кредитованием.
На эту тему я также где-то неделю-полторы назад делал программу. Если кратко вспоминать, то предлагается ужесточать правила выдачи кредитов. То есть, грубо говоря, регулировать выдачи административными мерами. Абсолютно правильная инициатива. В июле, когда были минимально ужесточены соответствующие правила, мы уже увидели существенное замедление темпов роста потребительского кредитования – в 4 раза. Поэтому здесь в целом все понятно.
Далее – замедление кредитования в государственном секторе. Подобное, на мой взгляд, к инфляции, к борьбе с ростом цен не имеет никакого отношения, потому что с начала года выдача кредитов для госкомпаний составила примерно 300 миллиардов рублей. Для сравнения: портфель всего корпоративного сектора вырос на 5,1 трлн рублей. То есть госсектор занимает где-то 5,7%. Поэтому нельзя назвать ограничение выдачи займов госпредприятиям борьбой с инфляцией.
В чем здесь может быть суть? Сейчас наши госкомпании показывают хороший результат по отчетностям, и прибыль неплохая, и свободный денежный поток. И даже те предприятия, которые имеют высокую долговую нагрузку, в общем-то, деньги зарабатывают и имеют свободный денежный поток. Поэтому я вполне допускаю, что здесь Правительство просто хочет ограничить дальнейший рост долговой нагрузки, поскольку подобное в будущем, особенно при таких ставках, может, действительно, привести к определенным проблемам. Но это вряд ли укладывается в совместный с Центробанком план по борьбе с инфляцией, потому что вклад именно госсектора абсолютно незначительный. И подобные административные меры являются, скорее, такой локальной инициативой.
И наконец, третье и самое важное. На мой взгляд это снижение объемов поддержки, снижение объемов субсидирования по различным льготным программам. И речь идет, по информации "Ведомостей", об экспортерах, о предприятиях агропромышленного комплекса и о малом и среднем бизнесе. Но что касается экспорта, то здесь опять все логично. Путин в понедельник заявил о том, что необходимо бороться с инфляцией путем роста выпуска товаров и услуг, а экспорт это, как мы понимаем, вывоз этих самых либо товаров, либо услуг. Соответственно, перераспределение финансовых ресурсов от экспортеров в пользу тех производителей, которые работают на внутренний рынок, выглядит логичным. Но экспортеры, учитывая девальвацию рубля, которая произошла в последний год и так, в общем-то, зарабатывают сейчас неплохо.
Однако из всего вот этого т.н. плана больше всего вопросы имеются к снижению субсидирования кредитов для АПК и для малого-среднего бизнеса. Вполне логично, что рост ставки, рост финансовых расходов компаний, которые работают в этих секторах, приведет не к снижению цен, не к замедлению темпов инфляции, а наоборот, к увеличению. Потому что если у вас льготный кредит сначала был 5% на АПК оборотный, потом стал 10%, а теперь, если эту субсидию снять, сколько будет? 20%? Логично, что производители все эти все эти издержки, все эти дополнительные расходы будут закладывать в конечные цены. И тогда мы увидим не замедление, а наоборот, раскручивание инфляции. То же самое с малым и средним бизнесом – особенно, что касается сферы услуг. Там и так не сказать, чтобы высокие заработки, но хотя бы сохранить маржинальность на том же уровне, понятное дело, все захотят.
Поэтому данный пункт выбивается из логики, имеет значительное количество противоречий. И здесь я вполне допускаю, что это может быть таким компромиссом, между Центробанком и Правительством. С одной стороны, кабмин снижает объем бюджетных субсидий для ряда отраслей, а взамен Центробанк обязуется либо снизить ключевую ставку до конца года ну хотя бы до 16%, либо как минимум ее дальше не повышать. И таким образом, в случае снижения одно компенсирует другое. Да, с одной стороны, объем субсидий снизится, но с другой – учитывая снижение процентных расходов и банковских ставок – того объема, который будет, в принципе, окажется достаточно. Как есть и сейчас, чтобы поддержать то количество предприятий, профинансировать то количество кредитов, которые сейчас выдаются.
Но здесь мы ждем подробностей в целом. Та информация по этому совместному скоординированному плану, которая была опубликована, очень противоречивая, местами нелогичная. Те инициативы, которые предлагаются, действительно, скорее всего, имеют место, но они являются локальными, точечными и уж точно не вписаны в какую-то общую картину, потому что, повторю, все достаточно противоречиво. Поэтому ждем деталей и подробностей.