Чрезвычайно популярная стратегия кэрри-трейд с иеной рухнула из-за резкого укрепления японской валюты в этом месяце. Менее известная версия стратегии, вероятно, будет более устойчива к таким потрясениям
Кэрри-трейд с юанем опередили версию с иеной в этом квартале. Источник: Bloomberg
Сделки, включающие заимствование юаней для покупки активов с более высокой доходностью, должны быть более устойчивыми, поскольку центральный банк Китая сохраняет мягкую денежно-кредитную политику, считают эксперты в Royal Bank of Canada. Кэрри-трейд с юанем отличается от версии с иеной тем, что эту стратегию используют в основном экспортеры и транснациональные корпорации, а не спекулянты, — показывают данные Macquarie Group Ltd.
Стратегия кэрри-трейд, которая предполагает использование разницы в глобальных процентных ставках, оказалась в центре внимания финансовых рынков в начале августа, так как ликвидация версии с иеной вызвала распродажу рисковых активов. Инвесторы выводили средства после повышения процентной ставки Банком Японии, что укрепило местную валюту, в свою очередь, ударив по стоимости активов с более высокой доходностью, таких как мексиканское песо и бразильский реал.
«Все еще имеет смысл продавать юань против корзины валют развивающихся рынков: вряд ли стоит позволять валюте укрепляться, когда центральный банк пытается смягчить политику», — сказал Элвин Т. Тан, глава отдела валютной стратегии по Азии в Royal Bank of Canada в Сингапуре.«Экономика Китая испытывает трудности и ожидается, что НБК будет продолжать смягчать политику в ближайшие месяцы», — добавил он.
Стратегия кэрри-трейд, включающая в себя заимствование юаней и инвестирование в корзину из восьми валют развивающихся рынков, принесла 0,5% прибыли в этом квартале, даже несмотря на то, что версия, финансируемая иеной, упала примерно на 7%, показывают данные, собранные Bloomberg.
Крах кэрри-трейд с иеной после решения Банка Японии от 31 июля, по крайней мере, сначала затронул и юань. Иена подскочила на 6.8% за неделю до 5 августа, в то время как юань вырос на 1.7%. Рост валюты финансирования для кэрри-трейд может свести на нет возможную прибыль.
Ключевые различия
Существует несколько существенных отличий между кэрри-трейд с юанем и иеной.
Во-первых, китайская валюта не является полностью конвертируемой, так как власти ограничивают приток и отток иностранной валюты для контроля над экономикой. Это автоматически ограничивает размер сделок кэрри-трейд с юанем по сравнению с иеной. При этом стремление Китая обеспечить стабильность своей валюты можно считать преимуществом.
Во-вторых, сделки, финансируемые иеной, включают широкий спектр зарубежных активов. Заимствованные юани же идут в доллары, их отправляют туда китайские экспортеры и транснациональные корпорации. Эта тактика начала приносить прибыль только в 2022 году после того, стоимость заимствований в США превысило стоимость в Китае.
По данным Macquarie, китайские экспортеры и транснациональные корпорации накопили более $500 млрд в долларовых активах с 2022 года. Инвесторы вовлекаются в кэрри-трейд с юанем, преследуя несколько целей.
«Текущие благоприятные условия ликвидности оффшорного юаня могут сделать слишком сложным для участников рынка сопротивление возврату к кэрри-трейдам, как только рыночная волатильность утихнет», — сказал Ви Кун Чонг, старший стратег по рынкам Азиатско-Тихоокеанского региона в BNY в Гонконге.
Тем не менее общий размер сделок кэрри-трейд, финансируемых юанем, может быть ограничен, так как у Народного банка Китая достаточно инструментов для предотвращения того, что он может считать чрезмерным накоплением спекулятивных позиций, написал Ви в записке для клиентов в этом месяце.
«Будут ли восстановлены короткие позиции по оффшорному юаню? Конечно, почему бы и нет?» — добавил он. «Всегда найдутся некоторые оппортунистические участники рынка, но мы не видим тут больших объемов».
Рекомендации по торговле
Несколько финансовых компаний считают, что заимствование юаней продолжит оставаться прибыльным методом финансирования кэрри-позиций. Согласно аналитическому отчету стратегов, включая Дирка Виллера в Нью-Йорке, Citigroup недавно рекомендовал инвесторам делать ставки на мексиканское песо и бразильский реал против юаня и иены на рынке опционов.
Goldman Sachs Group Inc. и Nomura Holdings Inc. также среди тех, кто рекомендует инвесторам шортить юань против корзины других валют, взвешенных по торговле, из-за сложных макроэкономических условий в Китае и мягкого фона доллара США.
Подготовлено Profinance.ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме: