С китайской валютой вполне может сработать сценарий, хорошо знакомый по иене
Перефразируя известное крылатое выражение, думается, вполне можно говорить, что кэрри-трейд бессмертна. Противники явно поторопились ее хоронить после того, как японский центробанк после большого перерыва поднял ключевую ставку и сделал ее менее привлекательной. Она вполне может возродиться по японскому сценарию в Китае, считает Bloomberg, ссылаясь на главного экономиста Bank of China International Ltd. Гуань Тао.
Инвесторы сейчас начинают все чаще брать кредиты в юанях и вкладывать их в высокопроцентные активы за рубежом, т.е. делая то, что и называется «кэрри-трейд». При этом экспортеры и спекулянты могут начать избавляться от долларов, чтобы купить юани, что приведет китайскую валюту к резкому усилению.
«Если народ увидит сигнал, что юань может укрепиться на 3-4%, - объясняет Гуань, ранее работавший в Государственном управлении валютного контроля КНР (SAFE), китайском валютном регуляторе,- они могут перестать хранить доллары, чтобы заработать на разнице в процентных ставках. В таком случае кэрри-трейдовские позиции могут быть закрыты очень быстро».
Гуань описал сценарий, схожий с тем, что произошло недавно в Стране восходящего солнца. Правда, при всей схожести у китайского и японского сценариев есть одно отличие. В отличие от финансовых инвесторов, которые в основном занимались кэрри-трейдом с иеной, с юанем то же самое проделывают экспортеры и транснациональные корпорации. По данным Macquarie Group Ltd., за последние два года они накопили свыше полутриллиона долларов.
В 2022 году, напоминает Bloomberg, американский Федрезерв начал борьбу с высокой инфляцией, агрессивно повышая ключевую ставку и доведя ее за год до 20-летнего максимума. Сейчас ФРС вот-вот должен объявить о первом снижении очень высокой ставки. Причем, инвесторы и рынки ждут первое снижение совсем скоро, уже в сентябре.
Сейчас же при заключении годовых контрактов на свопы с долларом и юанем в них закладывается разница в ставках на уровне 3-4%. Юань в августе уже усилился по отношению к доллару более чем на 1% благодаря ослаблению страхов о рецессии в США и отказу инвесторов от кэрри-трейда в иенах.
Между тем, Народный банк Китая (РВОС), китайский центробанк, взял передышку после продолжающейся год поддержки китайской валюты. Для поддержки китайской экономики руководство РСОВ сейчас тоже может начать снижать ставку в стране.
Гуань читает, что китайские регуляторы позволят юаню немного укрепиться. Он также указывает на то, что китайский экспорт менее чувствителен к колебаниям валют в сравнении с колебаниями внешнего спроса.
Гуань Тан в прошлом, кстати, неоднократно призывал к более гибкой политике в отношении к китайской валюте. Сейчас он, однако, считает, что Минфин Поднебесной должен ставить на первое место инфляцию внутри Китая и рост экономики, а не стабильность валюты.
Несмотря на усилившееся в прошлом году давление оттока капитала китайские финансовые власти решили не возвращаться к администрированию и усилению контроля за транзакциями, чтобы помешать выводу капитала. Это означает отказ от стратегии, принятой еще в 2015 году: регуляторы тогда, после шоковой девальвации юаня и последовавшего за ней массового вывода капитала ужесточили ограничения на перевод средств.