Чем хороши флоатеры во время растущих ставок? Тем, что купон привязан к этим самым ставкам и тоже растет. Это означает, что при прочих равных во флоатерах отсутствует или минимален (во флоатерах как и везде много нюансов, в том числе, как определяется купон) процентный риск присущий облигациям с фиксированным купоном. В то время как цена на облигацию с фиксированым купоном снижалась бы во время роста ставок (а доходность росла бы), цена на флоатер должна оставаться практически на месте при прочих равных.
Тем не менее, некоторые бумаги торгуются выше номинала, а некоторые уходят ниже номинала. Одно из ключевых значение здесь играет кредитный риск присущий корпоративным флоатерам. Чем выше кредитный риск, тем выше доходность по бумагам должен предложить эмитент для инвесторов. Как правило, кредитный риск оценить положившись на рейтинг от одного или нескольких рейтинговых агентств.
Посмотрим на пример бумаг АФК Системы.
Первоначальные выпуски компания размещала со спредом 1,9% к RUONIA и они благополучно торговались около номинала. В какой-то момент компания предложила на рынок бумаги со спредом на 0,5% выше, и после этого старые выпуски закономерно упали в цене из-за наличия более доходных бумаг с тем же кредитным качеством.
Зачем же компания предложила рынку более доходные облигации? Это было необходимо из-за того, что рынок переоценил кредитное качество эмитента и требовал более высокой доходности, в то время как рейтинговые агентства не спешили менять рейтинг компании на более низкий.
PS: удобно сравнить флоатеры можно на floaters.ru
