❗️IPO российских компаний, почему участие в них несёт риск потери денег?
Вышла новость, что Минфин ожидает увеличение IPO российских компаний, в т.ч. государственных.
Почему их станет больше? Очевидно, из-за отсутствия альтернативных вариантов привлечения денег при ключевой ставке 18%. Кредиты - дорого, облигации - дорого. Остаётся IPO, после которого не образуется новых долгов.
Особенности российских IPO:
🔻Доля компании, выставляемая на продажу, т.н. коэффициент свободного обращения (free-float), несущественная, что-то около 10%. Компания при этом не теряет контрольного пакета, новых влиятельных владельцев не появляется, которые были бы способны сказать "нет" на собраниях акционеров и повлиять на управленческие решения;
🔻Контроля за реализацией вырученных с IPO денег нет. Как и нет уверенности, что они пойдут на расширение бизнеса, а не на снижение долговой нагрузки или премии совету директоров.
А как вообще должно быть с этим IPO?
Надеваем розовые очки и начинаем мечтать...
Представим некоторую молодую компанию, у неё ещё нет кредитного рейтинга, но есть море планов и амбиций. Для их воплощения нужны деньги. Кредитов и займов не дают, облигации не выпускают, собственные средства на исходе. Решают продать долю компании, всё имущество которой представлено четким количеством акций. Нарисовали плакатов, посчитали прибыль с привлеченных средств, пообещали поделиться ей как только, так сразу. И, самое главное, сдержали свои обещания. Инвесторы, участвовавшие в IPO, довольны и уже никак не готовы расстаться со своими акциями. Возможно, компания заработает столько денег, что выкупит проданные на IPO акции обратно, вернув долю владения до 100%. А пока радовала бы инвесторов ростом котировки и периодическими стабильными дивидендами.
Это был идеальный замкнутый вариант.
Снимаем розовые очки и возвращаемся в российский мир IPO:
🔻Никто не гарантирует дивидендов;
🔻Никто не гарантирует обратного выкупа;
🔻Никто не гарантирует рост компании и сопутствующий рост стоимости её акций;
И самое главное:
🔻Типичная российская компания, желающая выйти на IPO, уже состоялась и достаточно выросла;
🔻Долю, которую компания желает продать, сначала выкупает желающий банк. С какой целью он это делает? Всё просто: чтобы перепродать группе инвесторов на бирже через брокеров. Как видим, цель банка не владеть активом, а выступить спекулянтом. И заходить в такие истории он будет только в том случае, когда будет уверен в 100% перепродаже. Сопровождается это всё красивой рекламой о рекордной прибыли "молодой" компании и стремительном "росте". Иными словами, банк покупает акции по ценам pre-IPO, а продает по ценам IPO.
Напомню, что речь ещё была о выходе государственных компаний на IPO. Кто-нибудь уверен в их молодости и перспективности?
Опасаюсь участвовать в IPO, пока:
✅ Коэффициент free-float не будет больше 50%;
✅ Не исчезнет промежуточного звена в виде банка;
✅ Не появится нормативная база, способствующая контролю за тратой вырученных с IPO компанией средств;
✅ Дивидендные выплаты с чистой прибыли не начнут носить "обязательный", а не "рекомендательный" характер.
...однажды встретил отличное определение для IPO российских компаний: "обкэшиться об хомяков, не влезая в кредиты". Точнее и не скажешь.