На этой неделе российский фондовый рынок преподнес инвесторам небольшой сюрприз, попытавшись после затяжной коррекции перейти к росту. Правда, отскок оказался недолгим, и уже к вечеру вторника индекс МосБиржи снова ушел в глубокий минус. О том, что мешает долгосрочному росту рынка, и о других событиях на фондовых площадках — в актуальном обзоре УК «Альфа-Капитал».
Всего лишь передышка
Начало недели оказалось удачным для российского рынка акций: индекс МосБиржи в понедельник в моменте вырос на 4,8%, почти достигнув отметки 2 800 пунктов. С одной стороны, такой отскок можно связать с тем, что накануне рынок находился в глубокой коррекции. По итогам прошлой недели биржевой индекс потерял 5,8%, в пятницу он опустился ниже 2 700 пунктов. С другой стороны, поддержку акциям могло оказать вышедшее на днях предписание ЦБ РФ об обособлении российских бумаг на счетах ДУ, которые были куплены у недружественных резидентов после 1 марта 2022 года. Это закрывает лазейку для перетока акций, что могло оказывать давление на рынок.
Скорее всего, рынок получил лишь недолгую передышку, поскольку в целом картина не меняется и каких-либо драйверов для его роста нет. Инвесторы ожидают дальнейшего повышения ставки и ужесточения ДКП. Кроме того, в напряжении участников рынка продолжает держать и геополитика, плюс новые санкции. Исходя из этого, можно заключить, что у рынка есть риск продолжить падение. В «Альфа-Капитале» не исключают, что индекс МосБиржи до очередного заседания ЦБ РФ (13 сентября) вполне может опуститься ниже 2 600 пунктов.
Инфляция против бондов
После короткого периода роста долговой рынок вновь ушел в минус: доходность индекса госбумаг поднялась до 16,56%. Давление на бумаги оказывают аукционы Минфина, на которых ведомство вновь начало предлагать ОФЗ с фиксированным купоном. На прошлой неделе были размещены облигации со сроком погашения 10 лет с доходностью 15,99%, что стало рекордом для таких бумаг за всю историю наблюдений с 2015 года.
Длинные ОФЗ торгуются с доходностью 15,8–16,3%. Самую высокую ставку — на уровне 18% — предлагают бумаги со сроком погашения 1 год. Такая инвертированная кривая доходностей гособлигаций, указывают аналитики «Альфа-Капитала», говорит о высокой неопределенности в экономике. Инфляционные ожидания населения растут пятый месяц подряд. В августе показатель достиг максимального в этом году уровня — 12,9%. С марта растут и ценовые ожидания бизнеса. При этом годовая инфляция пока находится далеко от таргета и составляет 9,4%. Все эти факторы усиливают вероятность нового повышения ключевой ставки в сентябре, что также оказывает давление на рынок рублевых гособлигаций.
Валюты не хватает
Российский рубль остается слабым, несмотря на более или менее стабильные цены на нефть и сокращение дисконта Urals к Brent в июле до 4,94 доллара за баррель. На прошлой неделе нефтяные котировки опускались ниже 80 долларов на фоне слабых данных по рынку труда в США и слабого спроса со стороны Китая. Ноябрьские фьючерсы на Brent в Лондоне стоят чуть выше 79 долларов. Впрочем, указывают аналитики «Альфа-Капитала», для курса рубля большее значение сейчас имеет фактор дефицита долларов и евро на локальном межбанковском рынке. Судя по тому, что официальный курс евро и доллара продолжает расти, с этим явно есть проблемы. Небольшую поддержку рубль может получить за счет предстоящих налоговых выплат компаний-экспортеров.
Пока отечественной валюте удалось отвоевать позиции только у китайского юаня: после роста до 12,2 рубля курс CNY/RUB опустился до 11,6–1,8 рубля. Вероятно, рынок отреагировал на соглашение по обеспечению стабильности расчетов по взаимной торговле, которого достигли правительства России и Китая. В планах обеих стран — расширить сотрудничество в банковской сфере и поддерживать высокую долю расчетов в национальных валютах. Потенциально это может частично разрешить проблему нестабильности платежей в торговле между странами, что и стало одной из причин дисбаланса в распределении валюты внутри России, а также немного укрепить позиции рубля.
