Снижение ключевой ставки в США может спровоцировать мощный сброс долларовых активов
Грядущее в сентябре снижение ключевой ставки Федрезервом может подтолкнуть китайские компании продать активы, номинированные в американской валюте, на триллион долларов считает глава Eurizon SLJ Capital Стивен Ли Джен. Это может укрепить юань на 10%.
Статья по теме: Продам золото. Доллары не предлагать
«Представьте снежную лавину,- цитирует Bloomberg известного экономиста.- Юань при этом усилится на 5-10%».
Теоретически это выглядит следующим образом: китайские компании после пандемии накопили активов в американской валюте более чем на 2 трлн долларов, потому что они приносили более высокий доход, чем активы в юанях. Однако после снижения ключевой ставки, которое произойдет с высокой долей вероятности уже в следующем месяце, привлекательность активов в долларах померкнет ввиду снижения разницы в ставках в США и КНР, что скорее всего спровоцирует отток капитала обратно на родину в размере, приблизительно, 1 трлн долларов.
К заявлениям и прогнозам Стивена Джена в финансовом мире прислушиваются, потому что именно он является автором теории «улыбки доллара», согласно которой при хорошем состоянии американской экономики и существенном росте ВВП инвесторы скупают долларовые активы, тем самым укрепляя валюту США, и наоборот. Сейчас он полагает, что, если цены в США продолжат падать, ФРС снизит ставку более агрессивно, чем ждут рынки. Это вместе с переоцененностью доллара, дефицитом бюджета США и перспективами мягкой посадки усиливает его уверенность в том, что «зеленый» ослабнет.
В конечном результате это означает существенное укрепление юаня по отношению к американскому доллару, которое, кстати, уже началось. В понедельник, 26 августа, за доллар давали 7,12 юаней, а в июле – 7,28. Кстати, после слов возглавляющего ФРС Джерома Пауэлла в Джексон Хоуле перспектива сильного ралли китайской валюты выглядит еще более вероятной.
Народный банк Китая (РСОВ), китайский центробанк, может придать ралли юаня дополнительный импульс, считает Джен, если не станет вмешиваться в процесс. Ралли юаня произойдет, по его мнению, не сразу после первого снижения, а несколько позднее, когда доллар начнет активно слабеть, как в сценарии с так называемым «мягким приземлением», или в том случае, если инфляция в США снизится, не вызвав рецессию.
Прогноз Джена совпадает с выводами Гуань Тао известного экономиста из Bank of China International Ltd., считающего, что юань может резко укрепиться при сценарии, схожего с тем, что недавно произошло с иеной и кэрри-трейдом на японской валюте. Если инвесторы «разлюбят» кэрри-трейд и на юане, то это может вызвать новые волны паники, в первую очередь, на азиатских рынках.
PBOC может сгладить сильные колебания юаня, полагает Джен. Пекин всегда очень подозрительно относился к сильным колебаниям китайской валюты, потому что они негативно сказывались на экспортной конкурентоспособности китайской экономики, а сейчас могут еще и затормозить и без того не быстрое ее восстановление.
Китайский валютный регулятор уже готов принять меры, чтобы смягчить негативное воздействие укрепления юаня на экспортеров, пишет Bloomberg, ссылаясь на свои источники в Пекине. К тому же, далеко не все эксперты считают, что инвесторы начнут в массовом порядке отказываться от кэрри-трейда на китайской валюте, потому что фундаментальные показатели экономики Поднебесной сейчас выглядят не очень убедительно.
У РВОС имеется немало способов повлиять на ожидания рынков. Например, совсем недавно китайский центробанк использовал свои средства для стабилизации валюты. В частности, была использована дневная базовая ставка для «внутреннего» юаня.
К тому же, несмотря на некоторое снижение разницы между ставками в Китае и Америке она пока еще все равно остается большой. Это значит, что китайские компании могут не торопиться сбрасывать активы, номинированные в зарубежных валютах.
Есть также мнение, что Стивен Джен может преувеличивать размеры наличности у китайского бизнеса. Так, экономисты из Macquarie Group Ltd. Считают, что китайские экспортеры собрали после 2022 года долларовых активов на полтриллиона долларов. По мнению экономистов Australia & New Zealand Banking Group Ltd., эта сумма меньше и составляет порядка 430 млрд долларов.
«Они будут давить на ралли юаня,- объясняет Джен.- Даже если предположить, что половина этой суммы – деньги, то речь идет о триллионе долларов, которые могут спровоцировать панику.