В Китае товарищ Си делает акцент на высокотехнологичном производстве, но упускает из виду необходимость стимулировать расходы домохозяйств. Почитала в FT статью про экономику и потребительский рынок Китая и несу вам краткий пересказ
В этом году Пекин объявил о ряде мер, призванных поддержать малый и средний бизнес, а также потребителей в стране на фоне замедления экономики. Накануне выходных Госсовет выпустил 20-ступенчатую формулу поддержки в которой есть всё – от киберспорта до ухода за больными, от финансирования малого бизнеса в сфере услуг до развития круизных туристических судов.
Но после того как экономический рост в Китае замедлился во II квартале, а слабые расходы домохозяйств повлиляли на результаты промышленного сектора надо думать как стимулировать потребление. Данные по торговле, опубликованные в прошлую среду показали, что рост экспорта немного замедлился в долларовом выражении до 7% в годовом исчислении, а импорт переборол снижение и вырос на 7,2% благодаря спросу на зарубежные машины и технологические компоненты.
Фред Нойманн, аналитик по Азии в HSBC говорит, что «экспорт в порядке, инвестиции растут, расходы на инфраструктуру пока еще положительные. Слабое звено – потребление»
Экономику в середине года снова немного болтало и это вызвало вопросы – является ли низкий спрос циклическим потому что балансы домохозяйств все еще восстанавливаются после краха пузыря на рынке недвижимости и пандемии - или же проблемы лежат гораздо глубже. По меткому выражению известного китайского аналитика и советника НБК (Центробанка) Киатя Хуана Ипина страна переходит от экономики «легко нагреть, трудно охладить» к экономике «легко охладить, трудно нагреть» и также в недавней речи, которую разобрали на цитаты он отметил, что «экономическое развитие вступило в новую стадию, когда совокупный спрос ..... уже не так прочен, как раньше».
На одном из важных совещаний по пятилетней политике Компартии Китая в июне председатель Си подтвердил, что в приоритете повышение производительности труда, в основном за счет инвестиций в высокотехнологичную промышленность и инновации, для достижения главной цели - удвоения дохода на душу населения к 2035 году.
С этим никто не спорит, но у ряда экономистов вызывает опасение стратегия, которая предполагает серьезные инвестиции в промышленность на фоне слабого проса со стороны домохозяйств. На заводах могут появиться избыточные мощности и это приведет к серьезной деформации рынка труда, когда растет процент безработной молодежи потому что уровень образования гораздо выше, чем необходимо для работы у станка или на сборочном производстве.
Рост экспорта также усиливает напряженность в отношениях с торговыми партнерами, такими как США и ЕС, которые подняли тарифы на китайские электромобили на треть, а также систематически применяют другие заградительные действия против китайских товаров.
Во многом поэтому экономика Китая влетела вошла в самый долгий цикл дезинфляции с 1990-х годов. Номинальный рост ВВП во II квартале 2024 года, отражающий стоимость произведенных товаров и услуг, упал ниже 4% во второй раз с момента окончания пандемии.
«В течение нескольких кварталов номинальный рост ВВП в Китае был ниже номинального роста ВВП в США и я такого за 20 лет работы не припомню», - комментируют Эндрю Бэтсон, директор по исследованиям Китая в Gavekal.
По мнению экономистов, если Китай будет выполнять заявленные планы по стимулированию экономики, то сможет достичь целевого показателя ежегодного роста в 5% к 2024 году. Лишенг Ванг, аналитик из Goldman Sachs, отмечает, что в период с января по середину июля местные власти израсходовали лишь около 40% от квоты на 3,9 трлн. юаней ($547 млрд.), выделенной на весь год, по сравнению с более чем 60% за тот же период в 2023 году.
Си Фу, эксперт по инвестицийям также из Goldman Sachs в Китае, отмечает, что инвесторы пристально наблюдали за мерами налогово-бюджетного стимулирования, направленными на увеличение потребления, например, за программой помощи домохозяйствам в обновлении бытовой техники. Но они с осторожностью смотрят в будущее – в случае переизбрания Трампа на выборах в США ожидается новый виток торгового протекционизма и смена приоритетов в экономике США, что ожидаемо повлияет на внешний спрос и структуру экспорта в Китае.
«Мы видим, что потреблению уделяется больше внимание, но орынок недвижимости по прежнему вызывает обеспокоенность», - комментирует ситуацию Си Фу. «Экспорт, конечно, яркое пятно, но надо учитывать потенциальный риск еще большего увеличения тарифов»
Но аналитики не ожидают, что Пекин начнет как-то по крупному стимулировать потребление. Центральный банк Китая смягчает денежно-кредитную политику, значительно понижает ставки для МСБ, но его сдерживает большой спред процентных ставок с США, что может привести к оттоку капитала. Если ФРС снизит ставки, это может дать Китаю возможность для дальнейшего снижения. Аналитики считают, что для раскрытия потенциала потребительской способности домохозяйств Китаю нужны фундаментальные структурные преобразования.
Вл время выступления в Народном банке Китая Хуан Ипин предупредил, что дефляционная ловушка в Японском стиле очень опасна для Китая. Он предложил сосредоточиться на достижении уровня 2-3% инфляции, изменить политику «тяжелых инвестиций, легкого потребления» и »напрямую дать деньги людям» - радикальная идея, особенно в ключе того, что товарищ Си стремится уберечь Китай от «велфаризма» европейского образца.
Майкл Петтис, старший научный сотрудник Фонда Карнеги, считает, что без политики, направленной на увеличение доли домохозяйств в экономике Китая, усилия, направленные на субсидирование индустрии досуга или потребительских товаров, не сработают.
«После стольких лет «повышения уровня потребления» потребление в самом Китае остается таким же слабым, как и прежде», - написал он в посте на X. Но это вряд ли поменяется потому что курс взят на превращение Китая в самодостаточную экономическую сверхдержаву.
«Рост ВВП ниже, чем мог бы быть, но ..... Рост ВВП - это не всё и не вся», - так Бэтсон из Gavekal описывает мышление китайского правительства. «Те секторы экономики, которым правительство отдает предпочтение с точки зрения этой долгосрочной стратегии, работают довольно хорошо», - добавил он. «Экспорт продолжает достигать новых максимумов. Инвестиции в обрабатывающую промышленность растут, технические возможности китайских компаний улучшаются...Так что можно привести доводы в пользу того, что мы можем назвать «стратегическим терпением».
По словам эксперта, вопрос заключается в том, как долго продлятся условия, сделавшие такую стратегию «рабочей» - речь про мировую торговлю, которая благоволит китайскому экспорту. Потому что на фоне недавних рыночных потрясений и внятных ответов на вопросы о силе экономики США благоприятные условия могут быстро исчезнуть.
По материалам FT