Во время ежегодного собрания акционеров Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A, BRK.B) 2024 ежегодного собрания акционеров 1 мая председатель совета директоров и генеральный директор Уоррен Баффетт повторил свое давнее предположение о том, что средний инвестор не способен хорошо выбирать отдельные акции и поэтому вместо этого должен инвестировать в индексный фонд S&P 500. Чтобы проиллюстрировать сложность выбора долгосрочных победителей, он представил списки 20 крупнейших компаний мира по рыночной капитализации в 1989 году и сегодня. Ни одна из 20 крупнейших компаний в 1989 году не входит в 20 крупнейших компаний сегодня. Кроме того, самая крупная компания по рыночной капитализации сегодня - Apple Inc. (AAPL), стоимость которой превышает 2 триллиона долларов, более чем в 20 раз превышает стоимость самой крупной компании 1989 года.
"Будьте на борту корабля", - посоветовал он. "Вы не можете не преуспеть, если у вас есть диверсифицированная группа американских акций", - добавил он.
Всплеск розничного инвестирования
Комментарии Баффета прозвучали на фоне всплеска розничного инвестирования: по оценкам, в первой половине 2024 года на рынок вышло более 10 миллионов новых инвесторов, примерно столько же, сколько за весь предыдущий год. Это способствовало взрывному росту таких брокерских компаний, как Robinhood Markets, Inc. (HOOD) и побудило, в частности, платежную компанию Square, Inc. (SQ) войти в эту бурно развивающуюся отрасль. Платформа цифровых платежей PayPal Holdings, Inc. (PYPL) также вызвала ажиотаж своим продвижением к предложению брокерских услуг.
Является ли это конструктивной демократизацией инвестирования, как утверждают сторонники, или разрушительным спекулятивным разгулом, как предупреждают критики, еще предстоит выяснить. Неизвестно также, как все эти новые инвесторы отреагируют на следующий серьезный спад рынка.
В 2020 году, когда разразился кризис COVID-19, начался короткий, но резкий медвежий рынок, в результате которого индекс S&P 500 упал на 35,4% с максимального внутридневного уровня 19 февраля 2020 года до минимального внутридневного уровня 23 марта 2020 года. К августу 2020 года почти все потерянные позиции были восстановлены.5 Тем не менее, это резкое падение стало испытанием для многих опытных инвесторов, не говоря уже о неофитах, не имевших опыта подобных падений.
Баффет добавляет: "Я придаю большое значение уверенности. Если вы делаете это, то вся идея фактора риска не имеет для меня смысла. Риск возникает от незнания того, что вы делаете". Из этого следует кардинальный принцип снижения риска - помнить о важных институциональных силах, которые могут повлиять на компанию, уметь читать возникающие при этом тенденции и готовиться к ним.
Очевидно, что способность действовать решительно - ключевая составляющая успеха Баффета". Когда я покупаю акции, - говорит Баффетт, - я думаю о них с точки зрения покупки целой компании, так же как если бы я покупал магазин на соседней улице. Если бы вы покупали магазин, вы бы хотели знать о нем все. Каковы его товары? Насколько стабильны его продажи? Постоянно ли они пробуют новые продукты или их ассортимент достаточно постоянен? Сколько конкурентов у магазина и что отличает его от них? Что больше всего беспокоит вас при владении таким магазином?"
Баффетт считает, что прежде чем инвестировать в бизнес, нужно посмотреть, есть ли у вас возможность сохранить инвестиции. По его мнению, интересный бизнес подобен платному мосту, который построен на старые деньги и нуждается в инвестициях только для того, чтобы поддерживать его, а не постоянно воссоздавать. Он говорит: "Если вы не готовы владеть акциями в течение десяти лет, даже не думайте о том, чтобы владеть ими в течение десяти минут". Давать советы по поводу акций никогда не было основным убеждением Баффета. Но время от времени он все же рассказывает о том, как разбогатеть, и в один из таких редких случаев он сказал: "Я скажу вам.
Он твердо верит в теорию Бена "Мистер Рынок". Бен использовал простую аллегорию для объяснения рынка акций. Представьте себе, что вы и ваш хороший друг, "мистер Рынок", являетесь партнерами в частном бизнесе. Каждый день, без исключения, мистер Маркет называет вам цену, по которой он готов либо купить вашу долю, либо продать вам свою. В некоторые дни его котировки кажутся оправданными в свете вашего бизнеса. Однако в другие дни он преисполнен энтузиазма по поводу бизнеса и видит впереди только солнечный свет и гладкое плавание. В эти дни он настаивает на очень высокой цене за свою долю в бизнесе. В другие дни мистер Маркет впадает в уныние по поводу бизнеса и его перспектив и не видит впереди ничего, кроме штормов и бурных морей. Опасаясь, что вы попытаетесь сбросить на него свою долю в таком очевидно плохом бизнесе, в такие дни он назначает очень низкую цену. При всей своей нестабильности и возможной иррациональности мистер Маркет обладает очень полезной чертой: он не обижается, если вы его игнорируете. Сделки заключаются исключительно по вашему усмотрению, и если вы проигнорировали его сегодня - не беда, завтра он вернется со свежей котировкой".
Когда инвесторы стали говорить, что теория Бена нереальна в современных условиях, Баффетт выступил в ее защиту: "Аллегория Бена о мистере Рынке может показаться устаревшей в современном мире инвестиций, где большинство профессионалов и ученых говорят об эффективных рынках, динамическом хеджировании и бета-факторах. Их интерес к подобным вопросам вполне понятен, поскольку методы, окутанные тайной, несомненно, имеют ценность для того, кто дает инвестиционные советы. В конце концов, какой знахарь добился славы и богатства, просто посоветовав: "Примите два аспирина"?"
Некоторые из акционеров Баффета - бывшие партнеры. Есть и те, кто верит в то, что они являются распорядителями капитала. Он считает, что подбор управляющих инвестициями очень важен, поскольку они тоже занимают места акционеров. По его словам, "совокупность управленческих глупостей обеспечит главную глупость, а не главный триумф".
УСПЕХ
У всех на уме, но редко у кого на устах вопрос: кто будет после Баффета? Баффет утверждает, что выбрал преемника, но не раскрывает его ни общественности, ни своим помазанникам. Лишь открытые намеки остались в его ежегодных письмах акционерам. Он говорит, что инструкции по преемнику запечатаны в конверте в штаб-квартире, и шутит: "Когда они вскроют конверт, первое указание - снова померить мой пульс".