Оценка фундаментала — важный пункт торговой системы. Многие им пренебрегают, хотя он очень часто правильно подсказывает справедливую цену цену акции. Пошагово разберем в статье, как именно его проводить не имея специфических знаний.
Основная цель фундаментального анализа — найти неэффективности в текущей цене на акцию, например, недооцененность или переоценка, которые добавят еще один весомый аргумент для принятия решения о позиции.
Проводя фундаментальный анализ трейдер изучает финансовые и бухгалтерские отчеты компании и пытается найти справедливую стоимость ее ценных бумаг.
Методы фундаментального анализа делятся на несколько групп:
Сравнение. Этот метод используется для поиска недооцененных акций. Сравнивая активы или показатели отчетности с эталоном, можно определить текущее состояние и прогнозировать развитие событий.
Учет сезонности. Показатели фондового рынка изменяются в течение года. Например, акции сельскохозяйственных компаний дешевеют зимой, а компаний, работающих с энергоресурсами, дорожают к отопительному сезону. Аналогичные процессы наблюдаются на товарно-сырьевом рынке.
Индукция. Этот метод основан на обобщении данных. Анализ отдельных показателей позволяет создать общую картину, а аналогичные характеристики компаний могут быть перенесены на отрасль в целом. Так вычисляются средние по отрасли мультипликаторы.
Дедукция. Противоположный индукции метод, основывающийся на переходе от целого к частному. Этот метод позволяет рассматривать компании в разрезе среднеотраслевых показателей или устанавливать зависимость отдельных характеристик от общего финансового состояния эмитента.
Корреляция. Этот метод подразумевает установление подобия и взаимосвязи. Корреляция может быть рассмотрена как для отдельных фирм и активов, так и внутри одной акции. Например, если акции компаний имеют коэффициент корреляции близкий к 1, то при росте котировок одной акции следует ожидать подорожания и другой. В случае одной акции можно рассмотреть ее поведение в историческом контексте. Если котировки в схожих условиях в разные моменты демонстрировали реакции с высоким коэффициентом корреляции, можно рассчитывать на аналогичное поведение в будущем.
Макроэкономические условия и геополитические риски. Компании с похожими мультипликаторами могут иметь разную инвестиционную привлекательность из-за местной политики.
Финансовая отчетность показывает состояние бизнеса, его эффективность и стабильность. Трейдеры изучают консолидированную финансовую отчетность, которая готовится по международным стандартам (МСФО) и отражает финансовое состояние всей группы компаний — материнской, дочерних и зависимых.
В финансовой отчетности можно найти данные о выручке, прибыли, затратах, размере долга и активов, а также рассчитать ключевые показатели.
При фундаментальном анализе ориентируются на значения, рассчитываемые на базе трех основных финансовых отчетов компании:
- Балансового отчета
- Отчета о прибылях и убытках
- Отчета о денежных потоках
Эти данные делятся на оценочные коэффициенты и фундаментальные показатели:
P/E (Price/Earnings) — Соотношение цены компании и её прибыли. Позволяет рассчитать, за сколько лет окупятся вложения в компанию при сохранении прибыли. Например, если P/E = 10, вложения окупятся за 10 лет. Если показатель ниже 5, то компания недооценена. Среднее значение P/E по всему российскому рынку — 10,1, по американскому рынку — 30,6.
EPS (Earnings Per Share) — Показатель чистой прибыли на одну акцию. Если цена акции 100 рублей, а её EPS = 30, то за каждые вложенные 100 рублей инвестор получит 30 рублей. EPS обратен соотношению P/E и уменьшается при допэмиссии.
P/S (Price/Sales) — Соотношение цены компании и её выручки. Например, если цена компании 5000 рублей, а выручка 1000 рублей, то P/S = 5. Чем выше выручка или меньше цена компании, тем ниже показатель. Чем меньше значение P/S, тем меньше вы платите за 1 рубль (доллар) выручки компании. Меньше 2 — показатель в пределах нормы, меньше 1 — вы покупаете ценную бумагу со скидкой.
P/BV (Price/Book Value) — Соотношение цены компании и её балансовой стоимости. Например, если цена всех акций 100 рублей, а стоимость активов 1000 рублей, то P/BV = 0,1. Чем меньше P/BV, тем сильнее компания недооценена.
ROE (Return on Equity) — Рентабельность собственного капитала. Если прибыль составляет 100 рублей, а капитал 1000 рублей, то ROE = 10%. Чем выше показатель, тем лучше, но есть исключения. Например, если компания терпела убытки и покрывала расходы из собственного капитала, ROE может взлететь из-за снижения капитала в прошлые годы. Или если у компании большой долг, то при низком капитале ROE будет высоким.
ROA (Return on Assets) — Рентабельность активов, включая кредитные средства. Если прибыль составляет 200 рублей, а активы и заемные средства — 1000 рублей, то ROA = 20%. Чем выше показатель, тем лучше, но если ROA значительно выше нормы, это может указывать на недостаток инвестиций в обновление активов.
Debt/EBITDA — Отношение чистого долга к прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации. Если долг составляет 100 рублей, а EBITDA — 500 рублей, то Debt/EBITDA = 0,2. Чем ниже показатель, тем лучше для инвестора.
EV/EBITDA показывает, за сколько времени компания окупит свою рыночную стоимость с учетом долгов. Он рассчитывается как стоимость компании, деленная на EBITDA.
Debt/Equity показывает объем совокупных обязательств в структуре капитала компании. Чтобы его рассчитать, делят общий долг компании на объем капитала. Показатель до 200% считается приемлемым.
L/A (Liabilities/Assets) — Отношение общей задолженности к сумме активов. Например, если активы составляют 1000 рублей, а долг — 500 рублей, то L/A = 50%. Чем выше закредитованность, тем выше риск банкротства при снижении прибыли.
Также важно учитывать средние темпы роста прибыли и выручки. Прибыль компании должна расти из года в год. Если прибыль падает в течение нескольких лет, это может указывать на проблемы. Следует обращать внимание на валовую, операционную и чистую прибыль. Компании с отрицательной чистой прибылью лучше избегать. Например, если выручка в 1-м году составила 100 рублей, во 2-й год — 105 рублей, в 3-й год — 120 рублей, а в 4-й год — 150 рублей, то средний темп роста составляет 14,49% в год.. Чем выше показатель, тем лучше.
Темпы роста чистых активов и долга также важны. Если темпы роста чистых активов превышают темпы роста долга, то это положительная тенденция.
Где брать значения мультипликаторов
Для российских компаний можно использовать специальные ресурсы с фильтрами для выбора отрасли и показателей по рынку, например, e-disclosure.ru. Для зарубежных компаний данные можно найти на аналитических сайтах, например, investing.com.
И напоследок о самом важном…
Теперь, когда мы разобрались с показателями, отметим важные моменты перед их применением на практике. Каждый показатель сам по себе менее ценен, чем они в совокупности. Только так можно составить объективную картину.
Также значения мультипликаторов можно анализировать в динамике или в сравнении со средними показателями по отрасли и стране.
Не стоит забывать, что если компания недооценена, то на это есть причины. Важно выяснить эти причины и понять, положительные они или негативные. Например, акции могут быть недооценены из-за кризиса, отмены дивидендов или допэмиссий.
В заключение, фундаментальный анализ требует учета множества факторов и показателей для принятия обоснованных инвестиционных решений. Для того, чтобы лучше разбираться, обязательно подпишись на мой телеграм. Если хочешь расширить свой арсенал торговых стратегий или совсем ничего не понимаешь в трейдинге, но хочешь безопасно и успешно начать, присоединяйся.