Волна бегства от риска, охватившая рынки в начале недели, спровоцировала рост швейцарского франка, компенсируя перспективу дальнейших снижений ставок и провоцируя Центробанк принять меры для замедления роста валюты
Курс евро/франк. Источник: Bloomberg
В понедельник франк по отношению к евро поднялся до самого высокого уровня почти за десятилетие. Это самая сильная неделя для швейцарской валюты с тех пор как между Россией и Украиной начался вооруженный конфликт. В среду крупнейшая лоббистская группа производителей страны обратилась к Национальному банку Швейцарии с просьбой быстро принять меры, чтобы остановить укрепление франка, которое наносит ущерб экспортерам и ставит под угрозу экономическое восстановление.
Опасения по поводу возможной рецессии в США, напряженная геополитическая обстановка и резкая перекалибровка японских рынков вернули франку традиционную привлекательность. Инвесторы считают его убежищем в периоды турбулентности.
Третье подряд снижение ставки Национального банка Швейцарии в сентябре выглядит уже решенным делом, но на интерес долгосрочных инвесторов и спекулятивных фондов это не повлияло. Трейдеры, бравшие займы во франках для инвестиций в более высокодоходные валюты, теперь выходят из своих позиций, что также способствует росту курса.
В то же время неясно, нужно ли Национальному банку Швейцарии принимать более агрессивные меры для сдерживания роста. Пока что данные показывают, что сильный франк не способствует такому замедлению инфляции, которое могло бы навредить экономике, и Джефф Ю, старший стратег в Bank of New York Mellon, говорит, что серьезное вмешательство маловероятно.
«Я не вижу никаких явных признаков того, что рост франка уже завершился», — сказал он.
С мая франк подорожал примерно на 5%, но клиенты BNY, крупнейшего в мире банка-кастодиана, по-прежнему имеют недостаточные позиции по этой валюте. «Путь наименьшего сопротивления» указывает на дальнейший рост, добавил он. В четверг на европейской сессии валюта торговалась около 0,9370 по отношению к евро. Валюта снизилась, поскольку рыночные волнения утихли, а приток капитала в безопасные активы угас.
По данным CFTC, инвесторы сокращают ставки на ослабление франка вторую неделю подряд. Позиции все еще находятся около максимальных уровней с 2007 года, а это значит, что ликвидация еще далека от завершения.
Цена ставки
Рынки уверены, что ЦБ Швейцарии снизит ставку на 25 базисных пунктов на заседании 26 сентября, при этом вероятность еще одного снижения в декабре оценивается в 60%. В этом случае она достигнет 0,75%, сделав Швейцарию страной с самой агрессивной политикой по снижению ставок среди развитых центральных банков.
Смягчение политики обычно негативно сказывается на валюте, так как снижает доходность ценных бумаг с фиксированным доходом. Политическая неопределенность Ближнего Востока до Вашингтона помогла разорвать эту связь и снова направить внимание на франк как на безопасный актив.
«Я бы не сказал, что франк еще переоценен», — сказал Адриэль Йост, сотрудник Института экономической политики Швейцарии в Люцерне. Последний скачок был «скорее нормализацией», с достаточным пространством для дальнейшего роста, учитывая устойчиво более высокую инфляцию в еврозоне по сравнению со Швейцарией, добавил он.
Инфляция в Швейцарии в июле составила 1.3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, по сравнению с ростом до 2.6% в зоне единой валюты. Йост сказал, что видит диапазон 0.95 — 0,90 как справедливую стоимость для пары евро/франк.
Подготовлено Profinance.ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Что такое «керри-трейд» и почему из-за него столько проблем?