Знаменитый экономист Джон Мейнард Кейнс сравнивал фондовый рынок с конкурсом красоты, в котором зрителям предлагалось делать ставки на участниц и побеждал тот, чей список максимально совпадал с выбором большинства. Инвестору предстоит не только выбрать самую «красивую» акцию, которая будет соответствовать предпочтениям всех остальных, но и учесть, что все другие инвесторы поведут себя аналогичным образом.
Субъективные ожидания относительно того, какой уровень доходности, по мнению инвестора, прогнозируют все остальные инвесторы, т.е. рынок, называются ожиданиями высшего порядка. Но при этом у каждого инвестора есть и собственное мнение относительно будущей доходности тех или иных вложений: оно носит название ожиданий первого порядка.
Как розничные инвесторы согласуют эти два типа ожиданий при выборе торговых стратегий, исследователи решили проверить на американских данных.
📊 Оказалось, что большинство инвесторов обычно идут «против рынка», не следуя тому, что им подсказывают их ожидания высшего порядка.
📊 Ключевой фактор, определяющий, пойдет ли инвестор вслед за рынком, – это его мнение о том, быстрее ли других он реагирует на финансовые новости. И почти 80% считают, что быстрее как раз другие.
Результаты исследования опровергают распространенное убеждение о склонности розничных инвесторов к «стадному поведению». Еще один вывод – для изменения поведения инвесторов эффективнее воздействовать на их ожидания в отношении их собственных портфелей, а не на общий сентимент рынка.