Знаете, что общего между заседанием Центробанка по ключевой ставке и футбольным матчем? Исход и того, и другого бывает очень сложно спрогнозировать.
Вот и сегодня: с одной стороны, большинство аналитиков были уверены, что ЦБ повысит ставку. С другой, интрига была в том, на сколько именно её повысят. И вот интрига разрешилась.
Вот как выглядит динамика ключевой ставки за последние два с половиной года. В прошлом июле ЦБ начал её повышать в надежде победить распоясавшуюся инфляцию. С декабря 2023 она держалась на уровне 16% годовых - но эффекта это принесло. Так что сейчас ставку подняли ещё - до 18% годовых.
Как работает ключевая ставка? Это ориентир для банков. Отталкиваясь от нее, банки устанавливают свои ставки по вкладам и кредитам для населения и бизнеса. То есть повышая ключевую ставку Банк России делает деньги дороже. Сберегать становится выгоднее, а тратить и брать кредиты, наоборот, затратнее.
В чем, по мнению ЦБ, проблема. Сейчас в России высокий совокупный спрос - то есть со стороны государства, бизнеса и населения. Это хорошо, значит в стране есть деньги и есть желание их потратить. Но вот предложение подкачало. Бизнес не может производить еще больше - ему не хватает людей, да и производительность труда не такая высокая, как хотелось бы. А импорт не может это компенсировать - из-за санкций проводить платежи и доставлять товары в страну стало сложнее и дороже. Это ведет к тому, что цены на товары и услуги начинают расти.
Второй важный момент - чтобы расширить производство, бизнес ищет и нанимает новых сотрудников. Опять же - это хорошо. Вот только найти почти никого не может - безработица минимальная, все при деле. Остается только повышать зарплаты, переманивая работников у других. А это рост издержек, а значит и цен.
Если ориентироваться на данные Министерства экономического развития, то сейчас инфляция в годовом выражении составляет 9,18%. При этом показатель наблюдаемой инфляции - то есть как рост цен видят и чувствуют потребители - в полтора раза выше.
Как на это реагируют люди? Они видят - цены растут. То есть, как бы ни увеличивалась зарплата, человек понимает, что реально богаче он не становится. Ну и какой ему тогда смысл копить деньги? Он начинает их тратить. Есть, конечно и те люди, которые из-за роста зарплат чувствуют, что их благосостояние увеличилось. И они теперь могут позволить себе кредит - на машину или квартиру. И то, и другое опять же ведет к росту спроса. Возникает замкнутый круг.
Согласно данным Frank RG, за первое полугодие банки выдали кредитов более чем на семь с половиной триллионов рублей. Это исторический рекорд. Чуть меньше половины всего объема - это кредиты наличными. И чуть больше трети - ипотека. И вот тут позитивный момент. Большая часть выданной ипотеки - это льготные программы. Массовая льготная ипотека закончилась 1 июля. По семейной - пересмотр условий. Это значит падение спроса. К тому же, меньше будут брать кредитов на первоначальный взнос и ремонт. Ибо дорого.
Собственно, ЦБ высокой ставкой и пытается стимулировать людей не тратить а откладывать деньги. Ставки по банковским депозитам сейчас максимально привлекательные. Например, по вкладам на 6 и 12 месяцев доходность на этой неделе приблизилась к 17% годовых. И, судя по всему, будет расти и дальше. В Центробанке это называют “растянуть спрос во времени”. То есть, пока люди больше сберегают, чем тратят, у производителей появляется время подготовиться к будущему росту спроса. Не судорожно бегать в поисках новых сотрудников на существующих мощностях, а именно оптимизировать и расширить производство, улучшив производительность труда.
Плюс к этому, по мнению ЦБ, высокая ключевая ставка сейчас - приведет к росту инвестиций. Звучит парадоксально. Но идея в том, что при высокой инфляции вкладывать деньги в бизнес - рискованно. Издержки на обслуживание долга высокие, а из-за роста цен денег для вложения требуется больше. Если инфляцию удастся задушить, то ставка пойдет вниз. Привлекательность вкладов будет снижаться, а инвестиций - расти. Такое вот долгосрочное и комплексное мероприятие.
В целом, действия регулятора вполне логичные. Именно поэтому почти все участники финансового рынка еще месяц назад заложили риск повышения ставки. К тому же, ЦБ в своем пресс-релизе намекнул, что до конца года мы вполне можем увидеть и рост ключевой ставки до 20%. Вот только есть нюанс.
На инфляцию сейчас влияет не один лишь совокупный спрос. С 1-го июля по всей стране выросли тарифы ЖКХ. В среднем на 10%. Из-за высокого сезона и плановых ремонтов на НПЗ растет стоимость бензина в опте - а это значит логистика дорожает. Сезонные овощи и фрукты - по идее - должны дешеветь. Но этого не происходит, так как продавцы закладывают в цены потери от холодного мая и засуху в июне. Может ли ЦБ хоть что-то со всем этим сделать своей ключевой ставкой? Однозначно - нет.
Ну и вдобавок, из-за санкций возникает все больше проблем при проведении платежей с поставщиками из Китая. Они либо замораживаются, либо идут с задержкой. Это дополнительное давление на цены. Поэтому ЦБ и смягчил свою позицию относительно легализации криптовалюты, чтобы снять хотя бы этот инфляционный риск. В шахматах есть такой термин - цугцванг. Это положение, в котором любой ход игрока ведет к ухудшению его позиции. Есть мнение, что ЦБ сейчас как раз в такой ситуации.
Регулятор всеми способами пытается потушить инфляционный пожар. Но, к сожалению, чуть ли не каждый день появляются новые очаги возгорания. Так что, лучшее, что мы можем сделать - это положить деньги на вклад, и пока нам капают проценты от всей души пожелать Банку России удачи. Она ему сейчас нужна.