Значение ключевой ставки относится к числу наиболее важных макроэкономических индикаторов. Даже ожидания её изменения оказывают влияние на экономические процессы. Поэтому важно понимать, что есть ключевая ставка и как её динамика отражается на экономике.
Как и где определяется стоимость денег
Как правило, деньги в рыночной экономике берутся в долг или одалживаются не бесплатно, а под процент. Чем он выше, тем выше стоимость денег. Усреднённая стоимость денег по краткосрочным долговым операциям определяется на межбанковском рынке, где банки кредитуют друг друга на короткие периоды: чаще всего на 1 день. Ставки по кредитным операциям банков с физическими лицами и организациями, как правило, выше межбанковских, а по депозитным – ниже них. Но долгосрочная динамика всех видов ставок находится в самой тесной зависимости от межбанковских.
В чём смысл ключевой ставки
Банки могут занимать деньги не только друг у друга, но и у Центрального банка (ЦБ). И наоборот, одалживать временно свободные средства они могут как своим конкурентам, так и ЦБ. ЦБ самостоятельно определяет ставки, по которым проводит операции со своим участием, при этом ставки межбанковского рынка быстро «подтягиваются» к заданным ЦБ доходностям.
Средним значением «коридора» между ставками ЦБ по основным операциям привлечения и размещения денег является уровень ключевой ставки. Таким образом, ключевая ставка – это примерный целевой уровень ставок межбанковского рынка. А изменение ключевой ставки имеет целью транслировать соответствующий повышательный или понижательный сигнал на все виды ставок в экономике.
На что и как влияет ключевая ставка
При повышении ключевой ставки растут ставки по банковским вкладам и кредитам. Спрос на кредиты со стороны граждан и организаций снижается, зато они начинают больше сберегать. В итоге сокращается потребительская и деловая активность. Этот процесс негативно влияет на экономический рост, но при этом замедляет динамику инфляции.
И наоборот: при снижении ключевой ставки удешевляется стоимость вкладов и кредитов, растёт спрос на кредиты и падает спрос на вклады, повышается потребительская и деловая активность. Что, в свою очередь, стимулирует экономический рост, но одновременно способствует усилению инфляции.
Таким образом, изменение ключевой ставки всегда подразумевает компромисс между стимулированием экономического роста и сдерживанием инфляции.
Почему значение ключевой ставки так важно для инвесторов
Особое значение изменение ключевой ставки оказывает на рынок ценных бумаг. Для простоты рассмотрим абстрактные примеры.
СЦЕНАРИЙ 1. Реакция финансового рынка на повышение ключевой ставки
Предположим, что в экономике некой страны ключевая ставка составляет 9% годовых, ставка по банковским вкладам – около 10% годовых, а инвестор владеет пакетом акций, ожидаемая дивидендная доходность которых равна 11%.
Из-за роста инфляции Центральный банк повысил ставку до 12% годовых, что повлекло повышение ставки по вкладам до 13% годовых. Но ожидаемая дивидендная доходность акций не изменилась и по-прежнему составляет 11%.
Это означает, что доходность акций теперь меньше ставки по вкладам и инвестору выгоднее продать ценные бумаги, а вырученные деньги положить в банк. Та же самая логика действует и в отношении гипотетических облигаций, ставка купона по которым, допустим, составляет 10% годовых. То есть инвесторы становятся более чем обычно склонными к продаже акций и облигаций, из-за чего цены финансовых активов и биржевые индексы снижаются.
СЦЕНАРИЙ 2. Реакция финансового рынка на снижение ключевой ставки
Теперь рассмотрим противоположную ситуацию: Центральный банк снизил ставку с 9% до 8% годовых. В этих условиях ожидаемая дивидендная доходность акций и купонная доходность облигаций становятся ещё более выгодными в сравнении со стоимостью денег в экономике. Поэтому на рынке увеличивается спрос на данные ценные бумаги, а их цены и биржевые индексы растут.
Более того, стоимость финансовых активов начинает меняться не только после объявления решения по ключевой ставке, но и заранее в соответствии с ожиданиями большинства участников финансового рынка о динамике данного показателя.
Настоящая информация носит аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в настоящей информации, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. АО УК «Апрель Капитал» не несёт ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в настоящей информации.
