🏦 Банк ВТБ опубликовал финансовые результаты по МСФО за июнь 2024 г. Эмитент показал снижение чистой прибыли относительно прошлого года в июне и за полугодие, крах по чистой прибыли мог быть ещё крупнее, если бы не хитрости банка (отложенный налог на прибыль, отчисление в резервы меньших сумм и работа с заблокированными активами). Конечно, снижение чистой прибыли было читаемо, потому что сейчас мы имеем несколько "ограничений" для заработка в финансовом секторе:
💳 Высокая ключевая ставка остудила спрос на вторичную ипотеку. С 1 июля завершилась массовая льготная ипотека и видоизменилась семейная, всё ещё впереди.
💳 ЦБ повысил с 1 июля 2024 г. надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам и установил впервые надбавки по автокредитам, конечно, данный эффект проявит себя в III кв. Помимо этого, с 1 сентября 2024 г. надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам вновь повысят. В конце июля ставку повысили до 18% (регулятор оставляет для себя коридор повышения ставки до 20%, увеличивая прогноз средней ставки до конца года до 18,0-19,4%).
💳 На сегодняшний день ЦБ устанавливает курс ₽ по внебиржевым торгам, ₽ крепнет, значит, такого заработка на курсовых разницах, как в прошлом году не будет. Плюс снижается индекс RGBI, а мы знаем, что основными держателями ОФЗ являются СЗКО.
Давайте уже переходить к самому отчёту:
✔️ Чистые процентные доходы: I п. 288,3₽ млрд (-22,7% г/г), июнь 44,2₽ млрд (-24,3% г/г)
✔️ Чистый комиссионный доход: I п. 112,4₽ млрд (+15,2% г/г), июнь 23₽ млрд (+21,7% г/г)
✔️ Прочие операционные доходы: I п. 120,7₽ млрд (-21,4% г/г), июнь 26,9₽ млрд (-42,5% г/г)
✔️ Чистая прибыль: I п. 277,1₽ млрд (-4,4% г/г), июнь 44,3₽ млрд (-9,2% г/г)
Теперь давайте разбираться с отчётом
💬 Прочие операционные доходы снизились относительно прошлого года, но уже 2 месяца подряд показывают +25₽ млрд заработка, что странно, ибо на фондовом рынке происходит коррекция, ОФЗ падают, а ₽ укрепляется. Можно предположить, что банк уже начал отражать эффект от продажи заблокированных активов (сделку планировали закрыть в июне, всего таких активов у ВТБ на конец 2023 г. было 900₽ млрд).
💬 Налог на прибыль за полгода — 30,7₽ млрд (год назад -66,2₽ млрд).Всё благодаря отложенному налогу от присоединения банка Открытия, он составил +58₽ млрд, ещё одна хитрость банка.
💬 Создание резервов под кредитные убытки и прочие резервы за полгода составили 62,8₽ млрд (-33,3% г/г). При ставке в 16% отчислять такие суммы в резервы опасно (только вдумайтесь, полгода назад при ставке 7,5% отчисляли большие суммы), любая аховая ситуация на фин. рынке может дестабилизировать банк при низком резервировании (в конце июля ставку повысили до 18%, возможно, осенью мы увидим дефолты, вот тогда резервы очень сильно пригодятся). Расходы на содержание персонала и административные расходы — 212,2₽ млрд (+22% г/г), надо понимать, что теперь сюда суммируются административные расходы и расходы на персонал присоединённого банка РНКБ.
📌 За прошлый год банк заработал рекордную прибыль — 432,2₽ млрд, на сегодняшний день ВТБ подумывает побить данный рекорд и прогнозирует чистую прибыль на уровне 550₽ млрд (пересматривали 2 раза — 435₽ млрд, 500₽ млрд). Только в данную прибыль заложили два разовых эффекта: 108₽ млрд прибыли от работы с заблокированными активами и признание 58₽ млрд отложенного налогового актива (основной заработок будет 384₽ млрд). И, конечно, я пессимистично отношусь к дивидендному сюрпризу по итогам 2024 г. (много оговорок про налог, ставку и коэффициенты, за 2025 г. планируют выплатить 80₽ млрд). Напомню, что ВТБ уже 3 года не платит дивиденды, последний раз выплата была за 2020 г., да и див. доходность никогда не впечатляла — средняя 2,8%.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor