Мы уже писали, что молодые богатые американцы предпочитают инвестировать в цифровые активы и коллекционные предметы вроде картин, часов, кроссовок и редких автомобилей, а не только в акции и облигации. Но такой подход — ошибочный, считает основатель компании по управлению активами Unison Advisors Нир Кайссар. Свою позицию он объясняет в колонке для Bloomberg.
Кайссар сравнивает подход молодых людей с традиционным для США инвестиционным подходом «60/40», в котором 60% портфеля занимают акции из индекса S&P 500, а 40% — пятилетние казначейские облигации. Так вот, с 1926 года по апрель 2024-го доходность портфеля «60/40», включая дивиденды, составляла 8,5% в год. Но этот показатель, по-видимому, не удовлетворяет инвесторов, пишет автор, ссылаясь на результаты исследования, проведенного в 2023 году. Оно показало: вкладчики ожидают, что их портфели будут приносить 15,6% с учетом инфляции. Кайссар считает такие ожидания «совершенно нереалистичными». Но именно из-за них, пишет он, инвесторы присматриваются к альтернативным активам, надеясь с их помощью увеличить доходность.
Институциональные инвесторы (к ним относятся управляющие компании, банки, пенсионные фонды) десятилетиями пытались повысить доходность с помощью альтернатив, но безуспешно, утверждает автор. Да, есть исключения: например, эндаумент-фонд Йельского университета, который стал пионером перехода от акций и облигаций к альтернативам. В течение 20 лет вплоть до июня 2023-го его доходность составляла 10,9% в год, что в среднем на 3% выше, чем у фондов других университетов. Как говорится, есть одно «но»: для институциональных инвесторов, в том числе и университетских фондов, альтернативные варианты — это не коллекционные предметы и криптовалюта, а инвестиции в частные компании и сырьевые товары, показатели которых практически не отличаются от показателей акций.
Эффективность вложений в цифровые активы, часы или произведения искусства, к которым склоняются зумеры, в свою очередь, трудно отследить и еще труднее предсказать, поскольку эти альтернативы очень волатильны, подчеркивает автор. Инвестируя в индексный фонд (тот же S&P 500), ты покупаешь акции сразу многих компаний, что страхует от рисков: например, если у одной компании из списка S&P 500 возникнут проблемы, это слабо отразится на общей доходности портфеля. Купить весь рынок произведений искусства, часов или кроссовок практически невозможно — инвесторы с большей вероятностью будут владеть отдельными предметами. А значит, как и в случае с любой отдельной акцией или облигацией, цена может рухнуть и не восстановиться.
В этой ситуации выигрывают банки: по мнению Кайссара, они специально навязывают молодым клиентам сомнительные альтернативы вместо того, чтобы рекомендовать надежные индексные фонды. Причина проста: в прошлом банки зарабатывали на продаже отдельных акций и облигаций, но сейчас эта модель устарела. И чтобы не терять деньги, банки переключились на предложение дорогостоящих альтернативных инвестиций. Банкам выгодно и то, что молодые клиенты предпочитают хранить часть сбережений просто на счету, никуда их не инвестируя. И тогда портфель «60/40» меняется на «48/32/20», где 48% — это акции, 32% — облигации, а 20% — деньги на счету. Но такой подход ощутимо снижает годовую доходность накоплений, констатирует Кайссар.
Что ж, пища для размышлений у нас появилась. Надеемся, и у вас!
#финплан @forbes_young