В новой статье финансового журналиста раскрыты следующие темы:
❓Квалифицированные и неквалифицированные инвесторы
❓Виды купонов у облигаций
❓Флоатеры и лесенки
❓Новые выпуски SSCap и ВТБ
«Квал» или «неквал» - вот в чём вопрос
Итак, брокера мы уже выбрали и совсем близко подошли к теме облигаций, но остался один важный момент, который было бы неправильным вынести за скобки. Вы помните первую сцену легендарного фильма «Завтрак у Тиффани», когда Одри Хепбёрн пьёт кофе с круассаном на пустынной улице ранним утром, глядя витрину магазина знаменитой ювелирной компании? Так вот, глядя на изменение цены на ценные бумаги на сайте вашего брокера у вас может возникнуть такое же выражение лица не потому что величина вашего «кэша на заборе» до печального невелика, а потому что статус квалифицированного инвестора вам ещё не присвоен.
О чём речь, спросите вы? Квалифицированный инвестор располагает доступом к большему числу финансовых инструментов. Попросту у него больше возможностей на рынке ценных бумаг и оборотная сторона медали в данном случае — он может позволить себе пойти на более высокий риск. Это только звучит красиво и наводит на воспоминания о шампанском. Риск он и в Африке риск. Чтобы получить статус «квала» надо соответствовать определённым критериям, которые оговорены законодательно. Все они сводятся к тому, что для этого инвестор должен располагать большими знаниями, опытом и капиталом, причём можно иметь не всё сразу, а например, достаточно владеть имуществом на сумму от 6 млн рублей. При этом учитываются и ценные бумаги в портфеле, и деньги на счетах и вкладах в российских и иностранных банках, но, извините, стоимость вашего любимого автомобиля в расчёт не возьмут.
Долг платежом по купону красен
Вот теперь с чистой совестью мы можем переходить к облигациям. Сразу я просто обязана вас порадовать — в Центральном Банке считают, что они являются подходящим инструментом для начинающего инвестора. Существенно, что здесь есть возможность заранее оценить свою выгоду в отличие от других ценных бумаг. Облигации фактически представляют собой долговые расписки. Их выпускает эмитент. Так называют компанию или государство, которое тоже в этой роли может выступать.
Есть шанс почувствовать себя немного коммерческим банком, поскольку, покупая облигации, мы с вами, таким образом, даем свои деньги взаймы этой компании или государству, рассчитывая получить хороший доход. Полная сумма, сроки и размер выплат — если планируется несколько платежей — обычно заранее известны. Кстати, при погашении облигации вам возвратят её номинальную стоимость, и произойдёт это в конце периода обращения.
У вас может возникнуть закономерный вопрос, почему компания-эмитент ни с того, ни с сего проигнорировала банк и озаботилась выпуском облигаций? Как минимум потому, что в этом случае она сама определяет величину выплат и сроки погашения, не отдавая эти важные условия привлечения финансовых ресурсов на откуп кредитной организации, которая весьма отличается от благотворительного фонда. При этом эмитент несёт риски неразмещения, поэтому на эту роль не претендуют малоизвестные субъекты экономики.
Существует несколько видов классификации облигаций. К примеру, по эмитентам, о которых мы начали говорить. Здесь она будет полной, если мы добавим к государственным и корпоративным облигациям (их выпускают компании, чтобы привлечь деньги на своё развитие), ещё и муниципальные, а также инвестиционные и структурные (эмитируют банки, брокеры и управляющие компании) и коммерческие, которые вообще распространяются по закрытой подписке и нас мало интересуют.
Теперь вы уже вряд ли удивитесь, если узнаете, что и форм выплат дохода у облигаций тоже весьма и весьма много. Возьмём, к примеру, дебютный выпуск облигаций АО «СИМПЛ СОЛЮШНЗ КЭПИТЛ». Они представляют собой так называемые флоатеры, поскольку размер выплат будет «дрейфовать» по определённому правилу — здесь ключевая ставка Банка России плюс три процентных пункта.
Уместным будет добавить, что объём выпуска в данном случае составляет 500 млн рублей, номинал облигаций равен одной тысяче рублей, а выплата купона будет производиться каждые 30 дней. Их вывели на рынок 15 февраля 2024 года, причём агентом по размещению стал Газпромбанк, а среди организаторов выпуска перечислены кроме него ещё и Россельхозбанк, МСП Банк, Финам и БКС КИБ.
Если мы с вами произведём нехитрые арифметические действия, то легко определим, что текущая ставка купона составляет 19% годовых. Как справедливо замечают эксперты, предсказывать изменения ключевой ставки занятие неблагодарное, однако каких-то очень уж неожиданных изменений в меньшую сторону в ближайшие несколько месяцев вряд ли стоит ожидать.
Можно просто обратиться к Среднесрочному прогнозу Банка России, опубликованному по итогам заседания Совета директоров по ключевой ставке 16 февраля 2024 года. В этом документе в числе основных параметров в рамках базового сценария на 2024 год мы увидим, что с 19 февраля до конца 2024 года ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 13,5-15,5% годовых, что в контексте доходности рассматриваемого флоатера, согласитесь, совсем неплохо.
Флоатеры начинают и выигрывают у «лесенки»
Хотя публика никак не определится, кто на самом деле сказал, что всё познаётся в сравнении, это на самом деле так. Поэтому давайте ещё сравним флоатеры с облигациями с фиксированным купоном, когда для каждого периода выплат предусмотрен свой процент по купону, но он известен заранее. Понятно, что преимущества будут зависеть в данном случае опять же от динамики ключевой ставки. Кстати, термин «купон» возник тогда, когда деревья были большими, а облигации бумажными и к ним крепились купоны на выплаты, которые отрывались в момент погашения. Собственно, никто не мешает нам это себе представить в своём личном виртуальном пространстве.
Впрочем, как никто нам не мешает представить себе «лесенку» когда на каждой ступени, соответствующей купону, будет свой уровень дохода. При этом не надо забывать, что ступеньки могут вести как вверх, так и вниз, а маркетологи обожают показывать именно первый большой купон. Поэтому я соглашусь с основателем Cbonds Сергеем Лялиным, что «лесенка» всё же очень смахивает на «попытку немножко запудрить мозг инвестору» и отдам предпочтение более честному в этом отношении флоатеру.
Стоит отметить, что возможность приобрести облигации дебютного выпуска SSCap есть только у квалифицированных инвесторов. Рынок флоатеров, по мнению экспертов, в IV квартале 2023 года продолжал расти и выбор облигаций с плавающим купоном расширяется. Как пишет Forbes, на начало сентября на Московской бирже было доступно 28 выпусков таких бумаг, включая бонды «Газпрома» и «Норникеля».
На мой взгляд, доступные «неквалам» флоатеры часто имеют формулу расчёта купона более сложную, чем предлагает SSCap, поскольку за базу там берётся не привычная уже буквально всем ключевая ставка ЦБ, а ставка межбанковского кредитования RUONIA, которую также считает и публикует регулятор.
Недавно ВТБ выпустил интересные флоатеры, привязанные к ключевой ставке с тем же номиналом, что и у SSCap и они опять же доступны только «квалам». Как сообщает пресс-служба кредитной организации, в первый месяц инвестору выплачивается фиксированный купон в размере 12% годовых. Далее ежемесячно клиент получает переменный доход, в годовом выражении равный ключевой ставке Банка России, действующей по состоянию на второй рабочий день, предшествующий дате начала соответствующего купонного периода.
Признаюсь, что сегодня и новые бонды ВТБ, и облигации дебютного выпуска SSCap мне недоступны. К счастью, со временем всё меняется — «неквалы» превращаются в «квалов», а АО «СИМПЛ СОЛЮШНЗ КЭПИТЛ», судя по всему, на дебютном выпуске останавливаться не собирается, поскольку для достижения стратегических целей компании потребуются соответствующие их масштабу финансовые ресурсы.
Елена Синицына