26 июля 2024 года состоится заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке, которая не менялась с декабря 2023 года (когда она поднялась с 15% до 16%). До этого было повышение на 1% в месяц, а до этого - в августе 2023 с 8.5% до 12%. И вот, после полугодичного плато 16%, эксперты прогнозируют переход к 17–18%.
Бизнес подает сигналы, что в этом случае случится страшное (и называет такую ставку «запретительной» для инвестиций вообще и для девелоперской/строительной отрасли в частности).
Бизнесменов можно по-человечески понять. За последние 20 лет (с 2004 года) ставка ЦБ прыгала выше 15% лишь дважды, причем кратковременно.
- В январе 2015 года (до 17%)
- Весной 2022 года (до 20 – 17%)
В эти 20 лет ставка в основном держась около 10%, а с января 2018 по январь 2021 вообще держалась не выше 7.5%.
Бизнес за 20 лет привык жить в кредит при ставках в полтора-два раза ниже, чем сейчас. Только пенсионеры и предпенсионеры помнят, как это: делать бизнес при по-настоящему высоких ставках (не только 20+% но и 50+% и даже100+%).
До 2003 года ставка ЦБ ни разу не опускалась ниже 20%. НИ РАЗУ! А бизнес жил. Велась торговля, оказывались услуги, производились товары, оснащались предприятия, открывались супермаркеты, строились дома…
…Как же это происходило тогда – и почему это кажется невозможным сейчас?
Быть может, пора по-новому взглянуть на т.н. «лихие 90-е» и начало «нулевых»?
При всех минусах того периода (о чем сказано более чем достаточно) своеобразным плюсом была многоукладность бизнеса, включая расчеты и финансы.
Да, при этом часть производства и торговли были «натуралистическими» (работали по бартеру и зачетам), а часть бизнеса предпочитала «небанковские» наличные расчеты.
Да, при этом предприятия выполняли дополнительные несвойственные им функции кредитно-финансовых институтов (схемы долевого финансирования потребителями, и схемы небанковских потребительских кредитов через торговлю в рассрочку)
Да, при этом национальной валюте (рублю) приходилось конкурировать с «твердыми» мировыми валютами за место под солнцем, поскольку расчеты, обязательства и накопления частных субъектов были в значительной мере «долларизированы».
Да, частные субъекты «нецивилизованно» (как средневековые фермеры) рассматривали кредит лишь как средство транзита между поступлениями порций своего дохода. Жить и вести бизнес в кредит считалось слишком рискованным и ненадежным…
Да, из-за всего этого оказывалась недогружена банковская система, осложнялся сбор налогов, и страдали все линии государственно-бюджетного планирования.
…Все это так. И, когда государственно-банковская система, путем низких кредитных ставок, приучила бизнес и потребителей к «цивилизованному финансовому поведению» (т.е. к жизни в долг), она упростила себе планирование и регулирование экономики.
Но есть нюансы – цена такого упрощения.
- Финансовые пузыри, из которых самые токсичные - в сфере информации (вспомним пузырь доткомов) и в сфере недвижимости (вспомним Великую рецессию 2008).
- Рост цен за счет предъявления «завтрашних» денег на «сегодняшний» рынок (главная часть экономического роста развитых стран XXI века это удорожание недвижимости).
…Все это известные вещи и можно спорить стоит ли игра свеч. Но если рассматривать страны с «переходной экономикой», не являющиеся эмитентами мировых валют, то легко заметить еще одну проблему: бег между Сциллой и Харибдой (между кредитной ставкой и курсом национальной валюты).
- Если слишком поднять ставку регулятора, т.е. лишить бизнес и потребителей уже привычно-необходимых дешевых кредитных денег, то начнется кризис неплатежей, обрушится производство и торговля, настанет экономический ад.
- Если слишком снизить ставку регулятора, т.е. перелить кредитных денег в экономику, то усилится инфляция, вырастут цены на товары, упадет курс национальной валюты, она потеряет доверие субъектов, и они начнут ее замещение («долларизацию» - терпимую в многоукладные 90-е, но катастрофическую для «цивилизованной экономики» 2020-х).
«Цивилизованность экономики» оставила государству лишь один полноценный регулятор (ключевую ставку ЦБ) и еще пару ущербных регуляторов: субсидии и налоги. Ущербных потому, что в «цивилизованной экономике» субсидии и налоги это (по существу) лишь перекошенные разновидности выдачи кредитов и взимания процентов по ним.
Так ЦБ с единственной педалью ключевой ставки оказывается идолом экономики. Весь национальный хозяйственный цикл зависит в первую очередь от глубины нажатия этой педали, и лишь во вторую-третью-четвертую очередь от всего остального.
Проблема в том, что управление одной педалью не в любой ситуации позволяет пройти между Сциллой и Харибдой.
Вспомним соскальзывание (как в 1997 - 1998) по курсу доллара от 6 рублей до 20 либо по ставке от 21% до 60 и более. Экономику, конечно, лихорадило, однако даже опасений не было, что она обрушится совсем.
Теперь представим на минуту, что сейчас доллар вырастет до 270 рублей, или что ЦБ сейчас объявит ключевую ставку 50%.
…Пауза, чтобы представить последствия…
«Цивилизованная экономика» (т.е. экономика, сверху донизу построенная на банковском кредите и только на банковском кредите) по своей природе неспособна выдержать такие шоковые встряски. Поэтому все экономические субъекты в состоянии кролика перед удавом ждут 26 июля 2004, когда финансовый идол ЦБ РФ изъявит свою волю через нажатие/отпускание педали ключевой ставки.
Какая-то отрасль умрет, если кредитная ставка вырастет еще на 3%
Какая-то отрасль умрет, если курсы валют вырастут еще на 30 рублей
Какая-то из обреченных отраслей может вызвать «эффект домино» и посыплется все.
А внутри самого идола коллектив экспертов гадает: удастся ли очередной раз проскочить между чудовищами, управляя одной педалью, или прошлый раз был последним? В теории известно, что проскочить можно НЕ ВСЕГДА.
«Цивилизованная экономика» это замечательно, это красиво, это прогрессивно. Однако, область ее работоспособности лежит лишь в спокойных водах. При шторме лучше бы вспомнить о потенциале многоукладности, которая выручила многие страны в разные сложные периоды истории.
----------------------------
Примечание:
Материалы к статье:
8 июля 2024 Высокие ставки: новая норма
Процентные ставки в новом, фрагментированном мире, похоже, надолго останутся высокими. Монетарная политика будет жестче, рост экономики – ниже, а инфляция – выше, пришли к выводу эксперты Финансового конгресса Банка России.
https://econs.online/articles/ekonomika/vysokie-stavki-novaya-norma/
Экономика России в ближайшие три года: траектория и риски
Почему стоит ждать замедления роста российской экономики, в какие ловушки она попала, что поможет снизить инфляцию и каковы риски бюджетной политики – обсудили экономисты на Финансовом конгрессе Банка России.
5 июля 2024
https://econs.online/articles/ekonomika/ekonomika-rossii-v-blizhayshie-tri-goda-traektoriya-i-riski/
01.07.2024 До какого уровня может вырасти ключевая ставка: мнение экспертов
Banki.ru https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=11004316
10.07.2024 Центробанк намекнул на повышение ключевой ставки в июле: что будет с ипотекой
https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=11004584
Справочные материалы:
https://www.cbr.ru/hd_base/keyrate/
https://www.cbr.ru/dkp/cal_mp/
https://infotables.ru/statistika/79-ekonomicheskaya-statistika-rossii/1320-klyuchevaya-stavka-cb-rf-tablitsa
https://ru.wikipedia.org/wiki/Ставка_рефинансирования_в_России
Картинка:
AI-art по мотивам фильма «Страшная воля богов»/«Kamisama no iu tori» 2014