Что будет дальше с золотом? Этот вопрос волнует сейчас очень многих. Совсем недавно желтый металл обновил свои исторические максимумы, затем мы наблюдали некий откат, а сейчас снова цена приближается к своим максимумам. Прогнозов и версий, как всегда, хватает, ну вот и я решил внести свои три копейки. И тут сразу нужно сказать- о каком золоте пойдет идет речь.
На рис.1 нижний график — это график мировой долларовой цены на золото, в долларах за унцию, в виде фьючерсных контрактов на бирже СOMEX. Именно об этой цене сейчас все спорят, выдвигают прогнозы. Но есть и другая цена на золото- на верхнем графике. Это рублевая цена на золото у нас, в России, биржевое золото на Московской Бирже, в рублях за грамм. Сразу видно, графики очень разные. Так вот, верхний график -отдельная тема, к ней обязательно вернемся позже, в другом исследовании. А сейчас мы сосредоточимся на нижнем графике, на мировой цене золота (рис.2).
На рис.2 представлен график цены золота на бирже COMEX, начиная с 1990 года. Цена в долларах за тройскую унцию, ценовая шкала логарифмическая. График, конечно, впечатляет, особенно его правый хвост, уходящий, так сказать, в небеса. Прежде чем уйти в дебри догадок, что будет дальше, вкратце попытаюсь выразить свой взгляд на причины того, почему случился этот впечатляющий рост и хвост наверх. Для этого совершим небольшой экскурс в историю. С тех пор, как в 1968 году начался так называемый «золотой» кризис, завершившийся отменой официального размена доллара США на золото в 1974 году, эти два актива постоянно в противостоянии друг другу. Чем хуже доллару, тем больше интерес инвесторов к золоту, и наоборот. Когда идет повышение ставок, с целью торможения инфляции и охлаждения перегретой американской экономики, как это и было в 2021–2023 годах, инвесторы избавляются от всех рискованных активов – акций, товаров, нефти, металлов. В том числе и золота. К сожалению, с начала 70-х годов прошлого века, после окончательной демонетизации, золото официально является просто биржевым металлом, то есть активом рисковым. При росте ставок инвесторы начинают покупать безрисковые активы, номинированные в долларах- американские казначейские облигации, знаменитые treasures, ибо их доходность становится гораздо привлекательной, даже с учетом инфляции. Но нельзя поменять золото или акции напрямую на облигации treasures, для этого золото или акции надо сначала продать за доллары США. Именно поэтому, когда растут процентные ставки, и инфляция под контролем, цена золота в долларах падает, а доллар США к остальным валютам растет. И наоборот, при высокой инфляции и при этом перспективе снижения ставок, доллар начинает падать, а золото- расти. То есть, чем лучше доллару, тем хуже золоту, и наоборот. Это явно можно видеть на рис.3.
На рис.3 представлены два графика – золото (желтая кривая) и индекс доллара США – белая кривая. Индекс доллара — это усредненный курс доллара США к шести основным мировым валютам. Как видите, в целом доллар США и золото двигаются в противофазе: когда доллар растет к основным валютам, золото падает в цене и наоборот. Это движение двух активов в противофазе показано красными и зелеными стрелками на графиках. Заметим, что особенно это было заметно в 2022м-начале 2023года- доллар рос, а золото, наоборот, падало. Запомним эту деталь! В общем золото и американский доллар – смертельные враги. Теперь сменим картинку и посмотрим на другие графики (рис.4).
Как видно из графиков на рис.4, цикл повышения процентных ставок, начавшийся в США в 2022м году, изначально давал результат – в начале 2023 года инфляция постепенно начала снижаться, экономика притормозилась, в этот период доллар активно рос, а золото падало (вспомним предыдущий график!). Но вот в середине 2023 года ситуация поменялась– процесс сбивания инфляции при помощи взвинчивания процентных ставок зашел в тупик. Ключевая ставка в США (это серая кривая на картинке) сейчас аж 5,5% и максимальна за последние по крайней мере 20 лет, а инфляция все еще высока – 3,5% падать больше не хочет, а была задача сбить ее до целевого минимального уровня 2% в год. И вот, рынок начинает понимать, что процентная ставка в США расти больше не будет, а инфляция высока и не собирается падать дальше- вот тут то инвесторы и вспоминают про золото, спасительный актив в периоды сильной инфляции. Плюс к э той непростой макроэкономике наложилась и геополитика – сначала в 2022м году началась СВО, но дело даже не в самой СВО – самой печальной новостью для доллара стала заморозка российских валютных резервов казначейством США. Ну согласитесь, вот вы крупный инвестор, например фонд, что вы выберете в качестве резервного, сберегающего актива в такой ситуации: инфляция доллара высока, при этом несмотря на высокие номинальные ставки, реальные (с поправкой на эту инфляцию) долларовые ставки совсем невысоки? И при этом еще имеется серьезнейший прецедент принудительного изъятия (будем прямо говорить!) долларовых активов у центробанка одной из мировых держав – России. Правильно, вы будете искать альтернативу долларам. Какую? Юань? Но если вы инвестор из Азии, то у вас, итак, скорее всего полно активов в юанях. К тому же китайская экономика похоже зашла в затяжной кризис. Какая еще альтернатива – правильно, золото! Ну а в октябре 2023 года еще подогрел ситуация Ближний Восток – конфликт Израэль-Хамас. Словом, все звезды сошлись, и мы имеем. то что имеем – хвост ввысь на графике золота Итак, вернемся к главному вопросу заголовка этой сатьи: что дальше? Куда пойдет золото дальше? Стоит ли покупать его сейчас? Возможно, разочарую некоторое количество наших зрителей, но свой прогноз, свое видение по золоту я буду основывать на ….теханализе. Да, именно так. Ну а как по-другому? Каким образом в прогнозе курса золота можно применить, например анализ фундаментальный, который применяется для анализа и прогноза биржевого курса акций частных корпораций? Да никак. Конечно, в теханализе достаточно спорных постулатов. Но есть люди, полностью отвергающие технический анализ -мол бесполезно что-либо прогнозировать на основе исторических графиков, рынки движутся абсолютно хаотично. Даже теория такая есть – теория случайного блуждания цены – RANDOM WALK THEORY. Не буду заниматься опровержением или подтверждением этой теории, но есть один вопрос: если на рынке все случайно, то почему возникают и существуют ценовые тренды на биржах?
На рис.5 тот же самый график золота, но на графике показана линия долгосрочного тренда (зеленая линия ) . Этот тренд, как видно из графика, существует по крайней мере с 2000 года. И мы видим, что с момента начала этого тренда в конце 2000 года рынок как минимум четыре раза возвращался к этой линии. То есть, на эту трендовую линию легло как минимум пять точек – они отмечены на графике цифрами от 1 до 5. И да, все мы знаем из школьного курса геометрии, что через любые две точки на плоскости можно провести прямую линию. Но тут на эту прямую линию легли целых пять точек! Рынок пять раз упорно отмечал точки на этой линии. Случайно- как утверждают последователи этой замечательной теории случайного блуждания цен. Что ж, может быть… Оставим эти теоретические предположения на совести этих теоретиков, и вернемся к пресловутому техническому анализу, ибо пусть он далеко не идеален, но другого способа хоть как-то предположить, куда будет двигаться золото, я, честно говоря, не вижу. Теперь о том, как мы будем «технически» анализировать золото и рассуждать о его перспективах. Все в мире относительно, и цена золота тоже. Дорого или дешево относительно чего? Тут стоит вспомнить то, о чем говорилось выше: золото и доллар США – антагонисты, когда растет доллар, золото падает, и наоборот. Эти два актива то сходятся, то расходятся (см. рис.3 выше). Но если эти активы ходят в противофазе, то почему бы не рассмотреть вопрос, насколько золото дорого (или дешево) относительно своего врага- доллара США? Вот и мне пришла в голову такая мысль, но как оценить дороговизну или дешевизну золота относительно американского доллара? Ответ просто напрашивается сам: просто поделить цену золота на индекс доллара США, прямо тупо поделить биржевую котировку золота на котировку доллара. Это даст пусть не самую точную, но в принципе верную картину, насколько сильно могут сходиться и расходится эти два актива-антагониста. Что я и сделал.
На рис.6 два графика – вверху изображен график самого золота, а внизу – как раз график соотношения золота и индекса доллара США. В целом эти графики похожи, но есть и существенное отличие. График отношения золота к индексу доллара США в отличие от графика самого золота – нерастущий. индекс доллара на протяжении как минимум 14 лет, колеблется в диапазоне от 14 (этот уровень отмечен зеленой штриховой линией на графике) до примерно 22 (красная штриховая линия на графике). Фактически, мы наблюдаем так называемый «боковой» тренд, или «боковик» на нижнем графике. Причем этот «боковой» тренд подтверждался не раз за эти 14 лет. Нижнюю линию – линию поддержки, рынок «тестировал» на прочность не менее 4 раз : на графике эти моменты показаны, как зеленые цифры от 1 до 4. Кстати, область 3 – очень продолжительная по времени, рынок пытался пробить вниз зеленую штриховую линию поддержки несколько лет с 2015 по 2019гг. И все таки потом вернулся в «боковик». К верхней красной штриховой линии сопротивления коэффициент Золото/Доллар США подходил не менее 3 раз, и самое интересное – сейчас тоже находится примерно на этой же линии (область 4), эта область специально отмечена мной. Очевидно, что эта линия сопротивления, и она в очередной раз не пробита, и это уже некий сигнал, что соотношение золота и индекса доллара, не пробив в очередной раз сопротивление, будет, наверное, падать. А что это значит, если этот коэффициент будет падать? Коэффициент GOLD/USD-index может падать в 2 случаях:
1. Золото (GOLD) падает и одновременно с этим доллар (USD-index) растет
Или:
2. Золото (GOLD) растет и доллар (USD-index) растет, но доллар растет быстрее, чем золото.
Второй случай крайне маловероятен, одновременно и доллар, и золото долго расти не могут. А вот первый случай как раз согласуется с тем, что золото и доллар – вечные антагонисты. Значит, если предположить, что коэффициент GOLD/USD-index не пробьет долгосрочную линию сопротивления и пойдет вниз, останется в многолетнем «боковике», то это означает падение золота и рост доллара. Таким образом, исходя из поведения коэффициента Золото/Доллар США, золото должно скорее падать, по крайней мере в краткосрочной перспективе, ну или точно не расти. С коэффициентом Золото/Доллар США вроде все более-менее понятно, его поведение скорее указывает на падение золота. Теперь вернемся к самому металлу -золоту.
Итак, на рис.7-10 представлены четыре графика подряд. Верхний график – это тот же график цены золота на бирже COMEX, который мы уже анализировали, но теперь это более детальный дневной график с февраля 2024 г по настоящий момент, именно того момента. Для начала- видим зеленую линию локального растущего тренда, которую рынок уже сломал. Сломал, хотя и не пошел дальше вниз пока, и тем не менее — это уже некий сигнал к развороту золота вниз. Но идем дальше – на втором сверху графике – объем торгов золотом, сглаженный простой скользящей средней с периодом 200 дней. Еще ниже – технический индикатор объема торгов – индекс спроса (Demand Index), показывающий, насколько движение цены подтверждено спросом в виде объема сделок. Далее, самый нижний график – снова объемный индикатор – на сей раз, баланс объема (On Balance Volume, знаменитый OBV). Как видите, все три представленных вместе с ценовым графиком индикатора – объемные показатели торгов. В чем тут дело? Давайте вспомним известный биржевой закон: любое движение цены (как рост, так и падение) должно подтверждаться ростом объема торгов. Если любое ценовое движение, без разницы рост или падение, не подтверждено объемом, то это означает, что текущий тренд выдыхается – либо покупатели перестают покупать по все более высоким ценам, либо, как вариант, продавцы не готовы уже продавать по все более низким ценам. В нашем случае – это первый вариант. Рост цены в марте – мае текущего года (он показан на верхнем графике зеленой стрелкой) сопровождался падением всех трех объемных индикаторов (это показано красными стрелками на графиках всех трех индикаторов). Вот этот троекратный сигнал и наводит на некие тревожные размышления по поводу дальнейшего роста цены золота. Конечно, все эти сигналы – предварительные, скорее предупредительные, как некие звонки в театре перед началом представления. В принципе все они требуют подтверждения в виде каких-то конкретных классических сигналов теханализа – ну например, пробития золотом вниз каких-то значимых уровней поддержки, либо пересечения ценовым графиком каких-то скользящих средних. Но я специально не буду касаться этих популярных и стандартных методов, вы, итак, их полным-полно на просторах интернета. Эта статья- попытка показать мое личное видение и мои личные оценки ситуации в золоте с помощью интересных, с моей точки зрения методов, а не стандартно рассказать о самых избитых вещах, которые можно узнать из любого учебника по трейдингу и теханализу. Итак, мы уже имеем два веских довода в пользу по крайней мере не роста (а возможно и падения) цены золота в краткосрочной, до 1 года, перспективе. Это поведение коэффициента Золото/Доллар США плюс поведение трех индикаторов объема торгов. Идем дальше. Мы уже рассмотрели коэффициент Золото/Доллар США, теперь рассмотрим другое известное соотношение – отношение цены золота к цене серебра – широко известный коэффициент GOLD/SILVER, или по-другому, спред GOLD/SILV. Почему именно этот коэффициент? Дело в том, что эти два металла- золото и серебро, имеют высокую корреляцию между собой, оба ходят, так сказать, друг за другом. Они связаны между собой, но не веревкой, а скорее резинкой, ибо разница в цене между золотом и серебром все же не постоянна, а исторически колеблется в довольно широком диапазоне. Золото – сберегающий металл, а вот серебро по факту как сберегающий, так и промышленный. Поэтому, когда в мировой экономике хорошие времена – растут оба металла, но серебро всегда растет быстрее, то есть спред золото/серебро сужается, серебро как бы догоняет золото в росте. Если же наоборот, мировая экономика впадает в кризис, ставки растут, то серебро падает быстрее золота, и спред золото/серебро растет. Это происходит потому, что именно в золото устремляются инвесторы с целью защиты и это тормозит падение желтого металла. Значит, поведение спреда золото/серебро можно исследовать, чтобы попытаться определить настроения инвесторов в самом золоте. Принцип тут такой: если спред золото/серебро очень широкий и имеет признаки к падению, то это может говорить предстоящем росте обоих металлов, из которых нас конечно, сейчас интересует золото. Если же мы видим, исходя из графика спреда золото/серебро, что он относительно узок, то это может говорить о предстоящем падении пары золото-серебро. Попытаемся взглянуть на график спреда золото/серебро именно с этих позиций.
На рис.11 вверху график золота, под ним как раз график спреда «золото/серебро». Что видим исходя из сравнительного анализа этих графиков? Во-первых, в отличие от золота, спред золото/серебро движется в определенном ценовом канале (зеленые линии 1 и 2 на нижнем графике). Что еще важно: минимумы спреда золото/серебро в рамках этого растущего канала на нижнем графике примерно соответствуют максимумам золота на верхнем графике. Таких ситуаций с 2007 года было три: в 2011, 2020м годах и в настоящий момент времени. Эти моменты отмечены, как области А, B и С на обоих графиках. А теперь посмотрим, как вело себя золото после достижения спредом золото/серебро минимальных значений в моменты А и B. В 2011 м году после того, как золото взлетело до историческим максимумов, а спред упал до минимума (это области А на графиках), оно (золото) – падало в течении 5 лет! На ценовом графике это показано жирной красной стрелкой. После взлета до нового максимума в 2020м году на ковиде (области B на обоих графиках) золото в течение 4 лет торговалось в «боковике», и пошло резко вверх только в конце 2023 года. И вот, снова у нас такая же ситуация – золото обновило весной максимумы, а спред золото/серебро снова на минимуме в рамках растущего канала (области С на графиках). Что дальше? Конечно, ничего нельзя утверждать точно, но, по моему мнению – все скорее всего повторится – спред развернется и пойдет вверх в рамках своего канала (линии 1 и 2), а золото либо пойдет вниз, либо уйдет надолго в «боковой» тренд.
Вот такие основные, так сказать «графические» аргументы у меня не в пользу роста золота. Но тут все равно возникает вопрос: «Все это конечно здорово, но каков все-таки конкретный прогноз по золоту, если вверх, то куда расти, если вниз, то докуда падать?» То есть по классике теханализа, нужно дать какие-то конкретные цифры. Отвечу сразу и честно: у меня таких конкретных цифр нет, и я считаю, в них нет особого смысла. Ибо любой прогноз какого-либо биржевого актива, неважно чего: нефти, акций, металлов, валют – это угадайка. Причем гадают все, от крутых аналитиков до модных гуру из телеграмм-каналов и ютуба. Иное на бирже просто невозможно. Ходит легенда, что сам сэр Иссак Ньютон, первооткрыватель законов механики, разбил себе лоб в прогнозах на бирже и в конце концов прогорел. И все же я попытаюсь не отклоняться от классики жанра и вставить свои три копейки.
Итак, на рис.12 снова тот же график золота. Как видите, золото вроде бы последние 15 лет золото растет в рамках очень широкого растущего ценового канала – зеленые линии 1 и 2. А внутри этого широкого канала существует еще один, тоже растущий ценовой канал, среднесрочный ( синие линии 3 и 4), он существует уже 5 лет, с 2019 года. И вот мы видим, что верхние линии этих обоих каналов (зеленая линия 1 и синяя линия 3) сходятся очень близко к настоящему моменту времени, и сходятся они примерно на цифре 2600$ за унцию. Вот именно эта точка схода двух каналов и есть, тот максимальный на данный момент (именно на данный момент!) времени уровень, которого еще способен достичь рынок в рамках текущей волны роста, без коррекции, так сказать «на остатках топлива». То есть, upside совсем невелик: порядка 9% от текущей цены 2410$. С другой стороны, куда может свалиться цена в ходе предполагаемой нами коррекции вниз? Ответ тоже на графике: это примерно 1940–1960$. (Во-первых, это нижняя линия среднесрочного канала (синяя линия 4), плюс к этому, зона 1940–1960 – это старая зона сопротивления, которую рынок очень долго пробить не мог – аж с 2011го года. Эта зона сопротивления показана на графике красной штриховой линией. Эта зона теперь вполне может стать поддержкой. Получается, что downsideот текущей цены порядка 18–20%. Cтоит ли покупать сейчас золото, чтобы заработать 9-10% в ближайшее время, но при этом рискуя потерять 18-20% также в ближайшее время, если рынок все же пойдет вниз. Сложный вопрос. Мое мнение: не стоит, игра не стоит свеч. Просто-напросто риск не окупается прибылью. Итак. подводим итог:
1. Текущая ситуация, исходя из ценового графика и графиков соотношений золото/доллар США и золото/серебро, выглядит скорее негативно для золота в краткосрочной перспективе: либо падать, либо уход в «боковик»
2. Если сейчас даже и играть наверх в золоте, то соотношение доход/риск будет совсем неоптимальным: 10% прибыли в случае удачи против 20% убытков в случае неудачи.
На этом мое длинное, полное скучных графиков исследование наконец подошло к концу. Всем добра и удачных инвестиций!
Дзарасов Алан