Что такое дивидендный гэп и почему он возникает?
В день выплаты дивидендов акции компании дешевеют – этот эффект называется дивидендным гэпом. Почему акции дешевеют?
Дивиденды – это часть чистой прибыли или свободного денежного потока (FCF) компании. Чисто технически – это свободные средства (кэш), которые компания отдает акционерам. Данные средства уходят с баланса, и номинально компания становится дешевле.
Например, все активы некой фирмы составляют 1 млрд рублей, а ее денежные запасы – 500 млн рублей, т.е. ее балансовая стоимость составляет 1,5 млрд рублей. Предположим, что у компании 10 млн акций, и цена акции справедлива, т.е. отображает балансовую стоимость компании – 150 рублей.
Как только компания решит распределить 50% свободных запасов, т.е. 250 млн рублей (по 25 рублей на акцию), то она (компания) будет стоить: 1 000 000 000 000 + 500 000 000 – 250 000 000 = 1 250 000 000, т.е. 1,25 млрд рублей. Если ее акции до этого стоили 150 рублей, то они после выплаты дивидендов падают до 125 рублей. Вот это падение и называется дивидендным гэпом.
На самом деле это упрощенная схема, и рыночная акции обычно стоит выше или ниже балансовой стоимости компании, но всё примерно так и работает.
По крайней мере, теоретически. На практике же инвесторы не считают дотошно баланс компании – и курс акций обычно падает примерно на размер дивиденда, как бы подразумевая уход денег из компании.
Важно понимать, что дивидендный гэп создают инвесторы, которые фиксируют прибыль на постмаркете или премаркете, т.е. это искусственный процесс, а не само собой разумеющийся.
Поэтому размер дивидендного гэпа может не соответствовать размеру дивидендной выплаты. У сильных и стабильных компаний гэп может быть несколько меньше размера дивидендов. Например, в 2021 году дивиденды Сбербанка составили 18,7 рублей, а гэп - 15.
И, напротив, если у компании дивиденды разовые, то гэп может быть гораздо больше размера выплат.
Например, у Центрального телеграф дивиденды в 2020 году составили 11,83 рубля, а гэп составил 13 - более того, с тех пор гэп так и не закрыт.
А иногда гэпа вообще может не быть. Допустим, если у компании очень хорошие перспективы и растущая на десятки процентов в год прибыль. Либо если размер дивидендов не очень большой по отношению к стоимости акции - в таком случае гэп закрывается буквально в течение дня.
Таким образом, чем реже компания платит дивиденды и чем крупнее их размер, тем больше (при прочих равных условиях) будет дивидендный гэп.
Как использовать дивидендный гэп?
Так как дивгэп – это, по сути, падение цены акции, то использовать гэп можно для увеличения своей позиции в бумаги, т.е. он может послужить еще одной точкой входа в акцию.
Покупают на дивидендном гэпе как долгосрочные инвесторы, которые хотят держать акцию несколько лет, так спекулянты, который рассчитывают заработать на закрытии гэпа (т.е. для них закрытие гэпа будет точкой выхода).
💬 Но возникает вопрос: почему долгосрочники предпочитают не получать дивиденды? Ведь дивиденды – это денежный поток, который можно реинвестировать обратно в акцию?🤷♂️
Тому есть две основные причины:
📌дивиденды перечисляются не сразу, и к тому моменту, когда инвестор их получит, цена акции может уже значительно вырасти
📌дивиденды облагаются налогом по ставке 13%
Именно поэтому опытные инвесторы, вкладывающие в долгосрок, предпочитают покупать акции после гэпа, а не в последний день начисления дивидендов.
В целом стратегия заработка на закрытии дивидендного гэпа – одна из популярных идей на фондовом рынке. Большинство акций так или иначе закрывают гэп (правда, кто-то за несколько дней, а кто-то за месяцы и годы), исключения – буквально единицы (как правило, акции компаний-зомби – они просто вечно падают).
К тому же на котировки действует возврат дивидендов – в течение 1-2 месяцев эмитент перечисляет акционерам все дивиденды, которые часть инвесторов (и большинство фондов) вкладывают обратно в те же акции, провоцируя рост в котировках. Именно поэтому обычно гэпы закрываются в течение 1-1,5 месяца - из-за эффекта реинвестированных денег.
Так что если вы хотите зарабатывать на дивидендных акциях, то, как ни парадоксально, не нужно покупать их за 1-2 дня до дивидендной отсечки – лучше взять на следующий день, чтобы заработать на закрытии гэпа.
Благодарю за внимание. Всем благ и зеленых портфелей!
Ставьте лайк и Подписывайтесь на канал в дзене
и на мой телеграмм канал там больше информации.
Если было полезно, накидайте 👍