ЦБ опубликовал оценку денежно-кредитных условий по итогам июня. Разберемся, какие положения документа наиболее интересны для инвесторов.
Акции. Индекс волатильности RVI вырос в июне на 5 п.п. Это свидетельствует о повышении неопределенности на рынке акций, что выражается в более значительных колебаниях их курсов. В первой половине июля рост RVI продолжился, хотя его значения по-прежнему намного уступают пикам предыдущих лет.
Денежный рынок. ЦБ отметил, что последние данные сигнализируют о значительных темпах роста экономики, сопровождаемых увеличением инфляции. Динамика этих показателей превосходит ожидания ЦБ, что лишний раз сигнализирует о грядущем повышении КС с 26.07.
Участники рынка ждут увеличения КС до 18% и длительного периода жесткой ДКП (до 2-х лет).
Долговой рынок. Реальная доходность ОФЗ (доход - инфляция + налоги) достигла исторического максимума 8,25%.
Минфин неохотно занимает на таких условиях. За I полугодие было размещено ОФЗ на 1,2 трлн руб., что составляет 31% от запланированного годового объема займов (3,9 трлн руб.).
В последнее время активизировалось размещение ОФЗ с переменным купоном (ОФЗ-ПК), которые Минфин стал предлагать инвесторам в расчете на смягчение ДКП в следующем году.
Корпоративные заемщики привлекли с помощью облигаций в июне 531 млрд руб., что на треть больше прошлогодней величины. Такие объемы, учитывая высокую доходность корпоративов (~18%), подчеркивают как сохраняющиеся сильные настроения бизнеса, так и потребность в рефинансировании ранее взятых займов.
Банки. Продолжается тренд повышения ставок по краткосрочным депозитам. В ближайшее время, на фоне вероятного повышения КС, можно ожидать дальнейшего увеличения их доходности.
Параллельно с ростом доходности вкладов поднимается и ставка по кредитам в рыночном сегменте.
Резюме. Данные показывают, что рынок готовится к повышению КС на заседании ЦБ 26.07. Увеличивается доходность краткосрочных депозитов, облигаций, стоимость банковских кредитов. Пока сильная экономика позволяет бизнесу и населению занимать деньги даже под высокие проценты – фактически, реализуется эффект финансового рычага.
Проблемы у заемщиков могут начаться, если (и когда) произойдет замедление экономики. ЕАБР, к примеру, ждет увеличения ВВП в 2025 г. на 1,1% (в 2024 – на 3%). Этот сценарий должен учитываться инвесторами, которые охотно привлекают масштабные кредиты.
Подписывайтесь на наш Telegram-канал
https://t.me/atlantcapital_free
На канале больше практических знаний для инвесторов, Инвест-разборы, онлайн трансляции с экспертами