Приветствую всех на своем канале!
Сегодня речь пойдет о компаниях, которые испытывают не лучшие времена. Их показатели для расчета фундаментальной стоимости находятся на низком уровне. Для ряда инвесторов данные компании не представляют интереса. Есть даже те, кто не скрывает своего презрения в их адрес. Но, правы ли они?
Есть довольно убедительная версия расчета стоимости компании, на которую многие обращают свое внимание. И действительно, по ним можно понять, сколько должна стоить акция компании на данный момент. Но, ни где пока не встречал расчета потенциала компании, или ее минимальной стоимости. Хотя эти показатели, на мой взгляд, являются ключевыми для приобретения акций. Они дают представление о стойкости компании, и ее возможностях. Расчеты фундаментальной стоимости дают представление о цене на сегодняшний день. Здесь и сейчас. Как же быть когда компания попала под санкции? Все ее показатели упали. Упали обороты, прибыль, увеличивается долг, отказывается платить дивиденды. Как при данных переменных понять суть компании?
Если вы читали мои предыдущие статьи то, знаете, что приобретаю акции только на падающем рынке, или в кризис. Кризис может быть разный общий экономический, отраслевой, или частный. Не считаю нужным тратить больше, если можно купить за меньше. Теперь, что бы понять основную суть моих слов и перейти непосредственно к взгляду на компании, приведу один пример.
Предположим, что есть подержанный автомобиль. В первом случае даже неважно на ходу он или нет. Для него есть своя цена, ниже которой его стоимость не опустится. Даже предположим, что это какая ни будь Волга ранних выпусков. Так вот данный автомобиль в любом состоянии ниже 20000р. вы не купите. С одной стороны это звучит странно но, этому есть объяснение. При нынешней цене металлического лома она будет стоить именно этих денег. И это будет ее минимальной стоимостью. Здесь нет ни одного фактора, который сможет понизить цену. За то, есть факторы, которые могут ее повысить. Если автомобиль не совсем старой модели и там есть детали, которые востребованы на сегодняшний день то, ее можно продать дороже уже в разбор, или под восстановление. Если она не прогнила до основания и пока еще крепкая то, стоимость повышается. Если все узлы и агрегаты у нее рабочие, а для того, что бы завести ее нужно поставить АКБ и залить бензин то, это уже автомобиль который способен выполнять свои основные функции. В этом случае цена уже будет другая. Далее можно продолжить рассуждения о других автомобилях и что влияет на их стоимость. Но, уверен, что в этом нет необходимости т.к., основную мысль поняли, наверное, все.
Теперь рассмотрим наши компании:
При рассмотрении будет использоваться максимально простая стилистика без заумных терминов. Более детально об анализе будет в конце статьи.
ГАЗПРОМ.
Вертикально интегрированная энергетическая компания. Газпром занимает место среди крупнейших компаний мира. Здесь конечно стоит оговориться, что сам Газпром только продает и сдает в аренду свою систему доставки газа. Но, за счет своих дочерних предприятий проводит геологоразведку, добычу, транспортировку и переработку газа и нефти. Компания более чем на 50% принадлежит государству. В компании трудятся почти 500 000 сотрудников. Как мы понимаем, это очень мощная компания. Стоимость ее акций доходила до 360р. за штуку. И вот здесь нужно особо отметить, что были те, кто ее покупали по 360р. Мне не понятно, чем руководствовались эти люди. В это время компания была на исторических максимумах. В исторические максимумы она перешла, преодолев отметку в 260р. Далее меньше чем за год стоимость стала 360р. Мне интересно спросить, как думали люди после преодоления отметки 260р.? Неужели они думали, что компания будет расти вечно? Что ими двигало? Мной данная компания приобреталась по 162р. в 2018г. И примерно по такой же цене в 2020г. После того как компания преодолела рубеж в 260р., часть акций были проданы. То, что сейчас есть в портфеле, это можно сказать производная прибыль от вышеописанных действий. Сейчас же на отметке ниже 120р. продолжаю ее покупать. И не переживаю потому как тратил ранее и сейчас небольшие деньги. Гораздо меньшие, чем стоимость компании. Самое главное, что приобретаю сейчас, это ее потенциал и возможности. Если проводить аналогию с примером об автомобиле то, можно сказать, что приобретаю ее по цене черного лома. При этом автомобиль на ходу и востребован и даже краска не облупилась.
Критерии принятия решения о покупке можно представить как технический анализ только не в течение дня, месяца или года, а в разрезе всей истории компании. Компания не растеряла свой потенциал. Она не сократила свою деятельность в силу падения спроса своей продукции. Можно даже сказать больше, что из-за выпускаемой аналогичной продукции постоянно идут войны. Как раз сейчас очередная война и привела к санкциям и снижением прибыли данной компании. Т.е., падение цены акций компании произошли в силу внешних независящих от нее обстоятельств. По этой причине твердо уверен в своей правоте и оправданности покупок. Тем более, что такую возможность Газпром дает мне уже в третий раз. Понимаю, что тем, кто покупал акции компании по 360р., понять меня трудно. Мне они доказывали, что они настоящие инвесторы, а я, по их мнению, спекулянт. Не буду спорить с ними. Они вправе считать меня кем угодно. Только в моем портфеле акции Газпрома в незначительном минусе. Все, что мне остается, это дождаться когда они вновь пробьют отметки в 260 и 360 рублей.
Также одним из важных критериев принятия решения о покупке служит то, что компания больше чем на половину принадлежит государству. Следовательно, она имеет стратегическое значение в экономике нашей страны. Другими словами ей просто не дадут разориться, а значит, цена на акции вырастет.
АЛРОСА.
Крупнейшая группа компаний в мире в своем сегменте. Алроса также имеет вертикальную интеграцию. Она проводит геологоразведку, добычу, обработку алмазного сырья и производство бриллиантов. Доля добываемых алмазов на Российском рынке почти абсолютная (95%). Доля на мировом рынке чуть меньше 30% (27%). Компания является основообразующей в экономике Якутии и России в целом. Можно с твердой уверенностью сказать, что компания имеет фундаментальное значение и возможности. Стоимость ее акций достигала 145р. Как и в случае с Газпромом не понимаю, чем руководствовались люди, приобретая данную компанию по этой цене. Исторический максимум был на отметке 107р. Мной данная компания приобреталась по 76 – 78 рублей в конце 2019 года. Соответственно приобреталась в 2022г., до рубежа 80р. и конечно же приобретаю ее сейчас. Особенно радует то, что Алроса не смотря на внешнее давление, продолжает платить дивиденды. Соглашусь, что размер небольшой но, очень приятно.
Стоит особенно отметить, что компания гарантированно имеет, сбыт своей продукции, даже не смотря на санкции. Возможно даже на более жесткие. Всегда есть потребность в алмазах в государственном фонде. По этой причине сбыт и прибыль гарантированы.
Конечно, сейчас Алроса переживает не лучшие времена. Опять же данные обстоятельства вызваны внешними силами. Компания не теряет свой потенциал и продолжает работу. Более того, ведет разведку новых месторождений. Это говорит о том, что Алроса не стоит на месте, а двигается вперед. Сейчас у меня есть возможность купить ее акции по цене исторических минимумов. Как в случае с Газпромом приобретаю потенциал и возможности компании.
НОВАТЭК.
Компания с вертикальной интеграцией. Основная деятельность Новатэка, это геологарзведка, добыча, переработка и реализация природного газа. Новатэк, это компания, которая находится на восьмом месте в стране. По подтвержденным запасам газа на третьем месте в мире! Цена на акции компании в 2021г. доходила до 1921р. Сейчас же цена на акции находится на уровне 1100р. Исторический минимум 599р. Если говорить языком трейдеров то, на уровне 1100р. находится мощная поддержка. Не знаю, какой смысл они вкладывают в данный термин. В моем понимании, это тот уровень, где компания стоит по цене металлолома. Конечно, это в переносном смысле. Здесь стоит в первую очередь смотреть на самостоятельность компании, и ее потенциал. Новатэк неустанно развивается и подключает все большие проекты. Его продукция востребована сейчас и будет нужна еще на десятки лет вперед.
Новатэк, также как и предыдущие компании находится под действием санкций. Как следствие мы видим снижение показателей компании и снижение цен на ее акции. Да, Новатэк сейчас не добирает в прибыли но, не сводит концы с концами. Просто меньше зарабатывает. Ключевое значение здесь – зарабатывает. У меня сейчас есть возможность приобрести акции перспективной компании по сниженной цене, что я и делаю. Есть предположение, что стоимость акций может еще снизиться. Могу сказать только, что в этом случае смогу приобрести их еще дешевле. С поправкой на это мои объемы покупки не носят массовый характер. Покупаю по не многу. Если же цена снизится до 700р. и ниже то, настанет время продать часть облигаций или акций и сделать серьезную покупку.
СЕГЕЖА.
Это, наверное, самая спорная компания из нашего списка.
Сегежа это группа компаний, которая занимается заготовкой, переработкой и продажей древесины и изделий из нее. Бизнес вертикально интегрированный. Производят как пиломатериалы, так и бумагу, химию и т.д. Недавно была выпущена пробная партия угля для сталеплавильных печей. Сегежа является лидером в мире по сырьевой базе. Компания обеспечена лесом более чем на 82%. Последние годы компания активно скупала предприятия, которые относятся к лесопереработке.
На фондовый рынок компания вышла в 2021г. Как следствие приобрела большую популярность у инвесторов. Стоимость акций компании начала стремительно расти. Стоимость одной акции достигла цены 11,09р. После против компании были введены жесткие санкции, что нанесло ощутимый удар. Резко сократились выручка и прибыль. Прибыль на какой-то момент пропала вообще. Компания шла в минус. Большую поддержку в этот момент Сегеже оказала материнская компания АФК «Система». Помощь была за счет увеличения долга. Тем не менее, это помогло избежать дефолта по облигациям. Сейчас акции компании можно купить по цене ниже трех рублей за бумагу. Это исторические минимумы компании. Учитывая ее положение. Сумма долга практически равна активам. Это конечно очень низкий показатель и, несомненно, делает покупку акций очень рискованной затеей. Но, несмотря, ни на что, как упомянул выше, компания продолжает развиваться. Вы не ослышались. Именно развиваться. Свидетельство тому пробная партия угля для сталеплавильных печей. Думаю, что стоит учесть также, что Сегежа не сокращает рабочие места и не продает свои предприятия. Не продает лес и не отказывается от его аренды. Более того продолжает обновлять и модернизировать некоторые свои предприятия. После введения санкций компания активно начала перестраивать свои логистические пути и осваивать новые рынки сбыта. Не малая часть продукции пошла на Российский рынок. Также активно осваивается рынок востока. Судя по этой информации, компания не похожа на ту, которая собирается закрываться.
Стратегия Сегежи дивидендная. Но, как вы понимаете, что в данный момент она их не выплачивает. Сейчас у нее тяжелое положение. По совокупности того как компания борется, мой выбор падает и на нее тоже. Делаю ежемесячные покупка в акции Сегежи. Пусть время, когда ее активы преодолеют рубеж в 11 рублей, наступит не завтра. Тем не менее, санкции не дали акциям набрать полную свою стоимость. По моему мнению, они даже не успели ее набрать. Поэтому стоимость акций должна быть выше. Также соглашусь, что это время придется подождать, возможно, два – три года. Возможно и больше. Это меня не пугает. Если окажусь прав то, награда может быть на рубеже 20 и более рублей за акцию. Это означает рост более чем в 500%. Даже если это произойдет через пять лет то, доходность будет 100% в год. Стоит оговориться, что точно не знает ни кто что будет завтра и ни кто не знает, что будет с этой компанией. Но, основываясь на то, что изложил, принял решение покупать и покупаю. Опять же, заметьте не по 11 рублей, а со скидкой более чем 70%. Как уже не раз упоминал в своих статьях, продам не все, а только какую-то часть. Какую часть, это зависит от ряда причин.
КОММЕНТАРИЙ К СТАТЬЕ.
В статье мы затронули довольно важный вопрос, который, по моему мнению, является ключевым для решения покупки акций той или иной компании. Также коснулись косвенно фундаментального анализа. Как уже говорил, что фундаментальный анализ, это все же цена на сегодняшний день. Он не отражает потенциал. Упрощенно посчитать можно просто, вычесть долги из всех активов компании и полученное число поделить на количество акций. Так мы получим значение стоимости одной бумаги. Опять же на сегодняшний день. Есть и более сложный расчет, когда во внимание берется гораздо больше значений и учитывается инфляция в том числе. Если же взять пример с Сегежей то, на данный момент ее акции переоценены. Они должны стоить меньше. Если следовать из фундаментального анализа то, их покупать не стоит. Но, если учитывать потенциал то, сейчас эти акции можно купить дешево. Ни кто не знает, что с любой компанией будет завтра или через год. Может поменяться все что угодно. По этой причине был и остаюсь сторонником покупать акции только на низах. Отследить исторические минимумы не сложно. Достаточно посмотреть на график компании за последние десять лет. Для меня точка, когда начинаю приобретать очень простая. Высчитываю средний нижний порог, прибавляю к нему инфляцию и получаю цену, по которой начинаю покупать. Если бумага идет дальше вниз то, продолжаю покупать. Если пошла вверх то, покупки останавливаю.
Теперь самый важный момент, который ложиться в основу решения рассмотрения акций отдельных компаний как возможность их приобретения. В основу этого момента ложиться фраза Уоррена Баффета – «Если вы не готовы держать акцию 10 лет, не стоит покупать ее и на 10 минут». Первый вопрос который задаю себе – что будет с компаний через 10 лет? Понятно, что этого не знает ни кто. Но, есть некие фундаментальные признаки. Если брать в пример Алросу то, несложно сказать, что и через десять лет она будет работать. Она сама все добывает и перерабатывает. Занимает устойчивое положение в экономике страны и в мире. Конкурентов у нее в стране нет и в мире их не много. Можно сказать, что у компании прослеживаются определенные конкурентные преимущества с нотками монополии. Могу сказать, что у всех этих компаний прослеживается одно и то же. У них есть сырьевая база и циклы переработки сырья. Они являются фундаментальными в своих секторах. Здесь уместно вспомнить высказывание – «Невозможно потопить корабль, который сел на мель». Это было сказано как раз про устойчивость компаний. Если компания в первоисточнике то, при кризисе она будет себя чувствовать плохо но, не утонет. За то когда ситуация улучшится то, она продолжит свое плавание. Да и как может утонуть такая компания? Если кризис то, ни кто другой не сможет показать лучших результатов. Особенно если учесть, что для начала нужно вложить многие сотни миллионы, а возможно и миллиарды. Потратить на это не один год и только потом возможно увидеть отдачу. Все эти компании именно такими и являются. Они могут сидеть на мели но, не утонут. Данной теме вполне можно посвятить отдельную статью. Привести примеры сложных расчетов. Но, могу вам сказать, что не всегда данные расчеты оказываются верными. При этом не всегда есть достаточно информации. Но, когда вы считаете, данные компании и получаете определенные результаты в виде прогноза то, начинаете замечать некоторые характерные признаки. Как пример можно привести коробку, в которой 50 пачек чипсов по 200гр. Мы понимаем, что пачка чипсов большая и при этом легкая. Следовательно, коробка будет достаточно объемной, что бы в нее поместились эти 50 пачек. При этом она не будет тяжелой. Это поверхностные признаки. Также и в акциях. Достаточно посмотреть на график, и мы уже понимаем, где сейчас находится цена. Нам осталось только узнать причины. В данном случае причины в санкциях, а не в управлении компаний. Это мы знаем точно. Если же причины в управлении компании то, для приобретения акций нужна бОльшая осторожность. Как пример банк ВТБ. Мне совершенно неважно, где сейчас находятся его акции. Знаю, что в управлении банка серьезные проблемы. Банковская сфера, это не добыча и продажа ресурсов, это более тонкий бизнес. Эти акции не беру и не буду до тех пор, пока, что-то кардинально не изменится. Впрочем, как и любую другую компанию, которая не является самостоятельной. Не добывает и не производит ни чего сама. Не уверен, что такая компания просуществует следующие 10 лет. Соглашусь, что примеров существования таких компаний много. Но, есть и компании, которые свое существование закончили. Среди этих компаний соотношение тех, которые закрылись значительно больше.
Компании которые в кризисе можно купить не дорого. Когда они преодолеют кризис то, их цена станет значительно больше. Но, ни кто не знает когда они его преодолеют и преодолеют ли вообще. Точно так же как ни кто не знает какую компанию завтра коснется кризис и преодолеет ли она его.
На сегодня на этом закончим. Надеюсь, что сумел раскрыть смысл того, что хотел сказать. Задавайте вопросы и ставьте свои отметки в виде лайков и дизлайков кому как нравится.
Все мысли и материалы, приводимые в статье, являются только моими мыслями и действиями. Не являются инвестиционной рекомендацией. Не обязательно к повторению. Приводятся как пример.
Всем желаю удачи!