Надо запомнить.
Когда в стране закончились наличные доллары и SWIFT-переводы исчезли к концу 2023 года, тысячи людей начали инвестировать свои деньги в криптовалюту. Криптовалюта является высоковолатильным активом, где можно потерять все деньги за пару часов. Однако люди придумали "стейблкоины", которые являются стабильными монетами, где один стейблкоин равен одному доллару. Но, к сожалению, криптодоллары не печатает Федеральная резервная система, а существует множество различных стейблкоинов, таких как USDT, USDC, BUSD, USDP, TUSD, USDD, USDN. Одним из самых популярных стейблкоинов является Tether USD, созданный опытными программистами, которые, как известно, меняют мир.
Чем обеспечен криптодоллар?
Большинство людей довольны тем, что теперь можно обменять 1 USDT на 1 доллар. Однако возникают вопросы о рисках данной мутноватой схемы. С 2015 года количество Tether International LTD составляло всего миллион долларов, а к 2021 году это число увеличилось до 80 миллиардов. Многие задаются вопросом, откуда появляются такие суммы.
Оказывается, что USDT эмитируется юридическим лицом Tether International LTD, основанным в Гонконге в 2014 году. Согласно заявлениям, они выпускают 1 USDT за 1 доллар. Поэтому, в теории, любой может участвовать в этом процессе.
Суть проста: вы приходите после работы, отдаете 100 тысяч долларов и получаете на свой счет 100 тысяч USDT. И в теории вы можете обменять свои криптовалюты на реальные доллары. Все кажется понятным и прозрачным: 1 USDT обеспечен 1 долларом.
Однако реальность далека от идеала. Обеспечение Тезера включает в себя краткосрочные векселя США, банковские депозиты и фонды денежного рынка, корпоративные долги и прочие активы, разделенные на четыре категории. Первая категория, связанная с краткосрочные векселя США, кажется наиболее безопасной, но при условии отсутствия дефолта в США. Вторая и третья категории также представляют определенный интерес, но требуют тщательного анализа банков и представленных ими активов. Четвертая категория включает в себя самые разнообразные активы, такие как займы компаниям, драгоценные металлы и цифровые токены, представляя собой наиболее непрозрачный и сложный для понимания сегмент.
Для более наглядного представления эти четыре категории можно сравнить с цветами светофора: первая категория - зеленая, вторая - желтая, третья - красная. Следовательно, можно сделать вывод, что чем больше зеленого в нашем портфеле, тем безопаснее наше инвестирование, а чем больше красного, тем выше уровень риска. Теперь посмотрим, какую часть портфеля составляют криптовалюты. На конец прошлого года распределение средств в криптофантиках было определено следующим образом.
TETHER INTERNATIONAL LTD, в данном случае, можно сравнить с криптобанком. Если в обычный банк мы вкладываем средства на депозит под проценты, то банк пытается выдать эти средства в кредит под более высокую ставку, зарабатывая на разнице процентных ставок. В случае с Тезер, люди вкладывают деньги без процентов, получая взамен токены USDT. Однако, Тезер также стремится заработать на этом. Полгода назад, инвестируя средства в самые надежные активы, такие как государственные облигации США или банковские депозиты, можно было получить доходность около 0.1% в год. Если Тезер хотел заработать больше, ему приходилось вкладывать в более рискованные активы.
Откуда мы взяли инфу об обеспечении?
Откуда взялась информация о обеспечении Тезера? С 2017 года Тезер публикует отчеты, но они не являются полноценным банковским аудитом. В этих отчетах часто отсутствует конкретика. Например, в одном из отчетов из 2017 года были скрыты названия банков. Позже стало известно, что обеспечение предоставлялось компанией на Каймановых островах. Но кроме этого документации для анализа доступно не было. Больше подробностей выяснила прокуратура Нью-Йорка, которая с 2019 года начала расследование. В результате Тезеру была запрещена деятельность с жителями Нью-Йорка и наложен штраф в размере 18,5 млн долларов за вранье о наличии долларов на банковском счету. Также выяснилось, что Тезер и Bitfinex пытались скрыть убыток в 850 млн долларов в 2019 году.
Bitfinex является крупной биржей, владельцы которой управляют Tether International Ltd, фактически эмитирующей криптодоллар Тезер. Когда Bitfinex столкнулся с проблемами хранения своих денег в панамском банке Crypto Capital, Tether International Ltd отправила 625 млн долларов в Bitfinex. Эти проблемы у Crypto Capital привели к проблемам у Bitfinex с доступом к миллиарду долларов, размещенных там.
Прокуратура Нью-Йорка приятно удивила тем, что не было заключено никаких соглашений между Crypto Capital, Bitfinex и Tether. Просто отправляют миллиарды на хранение. Tether International Ltd позволяет обменять Tether на доллар напрямую, однако они отказываются от ответственности, оставляя за собой право задерживать выкуп или изъятие токенов в случае недостатка резервов. Если они не могут обеспечить обмен, то мы тоже не сможем этого сделать.
Как известно, у Тезер собственный капитал составляет всего 0.2%, что значительно меньше требуемых 8% по правилам Базеля 3 для настоящих банков. Это означает, что в случае финансовых проблем у Тезер, их собственники не понесут финансовых потерь, в отличие от владельцев USDT, поскольку Тезер не рискует своим капиталом также, как это делают банки.
Почему 1 криптофантик стоит 1 настоящий доллар?
Несмотря на все несоответствия, обманы и скелеты в шкафу, Тезер успешно удерживает курс один к одному. В графике исторических данных можно увидеть движение Tether к USD от 0,91$ до 1,08$, хотя с начала 2021 года отклонение незначительно. Основной способ поддержания этого курса - возможность обмена USDT на реальные доллары. Этот обмен проводится лотами по 100 000$, и не всем он доступен, но он существует. В том случае, если бы Тезер не предоставлял бы такую возможность, он не смог бы существовать уже 6 лет и не торговаться на американской бирже Kraken прямо по паре USDT/USD. Когда цена 1 USDT начинает падать до 0,99$, на рынке появляются покупатели, которые либо могут напрямую обменять Тезер на доллары, либо уверены, что курс выровняется. Это увеличивает спрос и возвращает цену к 1$. А если спрос становится слишком большим и цена Тезера превышает доллар, спекулянты готовы обменять свои криптодоллары на реальные, или сам Тезер выпустит новые монеты, чтобы удовлетворить спрос и вернуть цену к 1$.
Интересный факт заключается в том, что TETHER INTERNATIONAL LTD обычно не нужно постоянно обменивать большое количество Тезеров на доллары для поддержания стабильного курса. Они просто периодически выкупают небольшую часть токенов, чтобы сохранить доверие к системе. Это помогает обычным пользователям обменивать свои деньги через P2P. Сотни тысяч Тезеров ежедневно обмениваются на различные валюты, такие как рубли, драмы, лари, лиры, тенге, доллары и другие.
Большинство людей верит, что в любой момент можно обменять Тезеры на реальные деньги, поэтому нет срочной необходимости обменивать их на доллары. Крупные игроки могут обменивать миллионы Тезеров на реальные доллары прямо в TETHER INTERNATIONAL LTD. Это осознание позволяет людям держать Тезеры в течение длительного времени, также как ранее доллар можно было обменять на золото. В конце концов, люди не торопились менять бумажки на золото, и ситуация с Тезером подобна этой.
Есть ли риск скама USDT?
Я считаю, что вы осознаете, что у Тезера стабильность и прозрачность значительно ниже, чем у доллара. В предыдущем тексте я упоминал отчеты без аудита, компании с Каймановых Островов, что все это создает угрозу для Тезера. Особенно в ситуации, когда цепочки поставок разрываются, инфляция усиливается, и параллельно с этим идет рецессия. Мир жесток и нестабилен. Военные действия, пандемия, изменение климата - все это может повлиять на ситуацию.
Недавно Тезер впервые погасил 16 миллиардов своих токенов, передав их владельцам за реальные доллары. Некоторые могут считать это хорошим обстоятельством, как снижение нагрузки, другие могут утверждать, что это начало распада пузыря. Однако истинной картиной мы не располагаем, так как неизвестно, насколько обеспечение было подорвано.
На 31 марта 2022 года доля сомнительных активов в резервах Тезер составляет всего 15%, что не кажется таким уж большим показателем. Однако в последующее время уже было погашено более 15 миллиардов долларов, что составляет около 20% от всех токенов USDT в обращении. Обычно гашение происходит за счет надежных и ликвидных активов, таких как деньги на банковских счетах и государственные облигации США. В то же время, криптовалюты и сомнительные займы, скорее всего, остаются на балансе Тезер. Если капитализация токенов USDT продолжит падать, то потенциальная нехватка в резервах Тезер может увеличиться с 15% до 30% или даже до 50%. В этом случае могут возникнуть серьезные вопросы к обеспечению USDT реальными долларовыми активами.