Инвесторы-активисты развернули кампании в рекордном количестве компаний по всему миру в течение первых шести месяцев 2024 года. Активисты оказались не такими уж успешными в процессе проникновении в залы заседаний советов директоров, поскольку компании 'этому эффективно сопротивлялись, свидетельствуют данные Barclays.
В число недавних примеров входят нападение Elliott Investment Management на Southwest Airlines, приобретение Starboard Value производителя программного обеспечения для проектирования Autodesk, а Jana Partners настаивает на изменениях у производителя карбида кремния Wolfspeed.
Всплеск активности может привести к дорогостоящим битвам между акционерами-активистами и руководством коропораций по поводу смены менеджмента, выделения компаний и прямых продаж в ближайшие месяцы, говорят банкиры, юристы и инвесторы.
Но неопределенность вокруг того, когда может произойти снижение процентных ставок, геополитическая нестабильность и надвигающиеся президентские выборы в США, которые могут повлечь за собой большие изменения в режимах регулирования, также могут сделать корпоративную борьбу более жесткой.
«Мы наблюдаем большую активность, но меньше транзакций, а это означает, что инвесторам-активистам, возможно, придется закопаться и остаться здесь подольше», — заявил Джим Россман, глобальный руководитель отдела консультирования акционеров Barclays.
В первой половине года Barclays отследил 147 кампаний активистов, побив предыдущий рекорд в 143, установленный за первые шесть месяцев 2018 года.
Во втором квартале было запущено 86 кампаний, что усилило лихорадочный темп. Elliott был самым деятельным активистом: в этом году он запустил 11 новых кампаний и вложил около $11 млрд капитала.
Хотя не каждая кампания направлена на получение мест в совете директоров, количество выигранных выборов является хорошим показателем того, насколько хорошо компании защищают себя. В первом полугодии диссиденты получили 74 места по сравнению с 93 местами за тот же период год назад, хотя видные активисты добились хороших результатов в достижении соглашений о вступлении в советы директоров.
В боях за доверенных лиц в США активисты получили только 11% мест, на которые они претендовали, по сравнению с 65% за тот же период в 2023 году.
Менеджмент часто убеждал акционеров, что нынешние лидеры уже придерживаются правильной стратегии, и что их члены совета директоров более квалифицированы, чем кандидаты от активистов.
Например, хедж-фонды Trian Fund Management и Blackwells Capital проиграли свои громкие бои за место кандидатов в совет директоров гиганта индустрии развлечений Disney, а акционеры Crown Castle отклонили призыв соучредителя Теда Миллера избрать его и других в совет директоров компании.
По данным Hedge Fund Research, в прошлом году доход среднего активиста составил 18%, что, возможно, побудило новичков попробовать свои силы в корпоративных битвах. Однако доходность за первые пять месяцев 2024 года осталась неизменной.
Активисты-ветераны, в том числе Elliott, который вошел в совет директоров Crown Castle, и Карл Икан, получивший два места в JetBlue, все еще сохраняют за собой посты директоров. Данные Barclays показали, что в первом полугодии «крупные хедж-фонды-активисты» получили 24 места по сравнению с 29 за весь 2023 год.
Популярной тенденцией остается стремление к переменам в технологических компаниях, таких как успешное вступление Sachem Head Capital Management в совет директоров компании облачных коммуникаций Twilio в этом году.
Но банкиры, юристы и инвесторы также говорят, что некоторые инвесторы смещают фокус своего внимания в сторону промышленных компаний.
Материалы на эту тему также можно прочитать:
- Activist investors mount record number of campaigns but win fewer board seats (Reuters)
Автор: Тимофей Лапин