Обзорное [с фокусом на негативных макро-сигналах из США]:

Время паниковать.

1. Спекулянты играют на нервах регулятора: «Трейдеры опционов начинают делать смелую ставку на колоссальное снижение процентной ставки #ФРС на 300 б.п. в ближайшие девять месяцев». [BBG]

Такой исход кажется маловероятным, если только экономика США не рухнет во внезапную рецессию.  ФРС прогнозируют снижение ставки всего на 25 б.п. к концу 2024 годп (125 б.п. к концу 2025), а игроки фьючерсного рынка - около 45 б.п.

2. А что с инфляцией в Штатах?

Долгосрочные инфляционные ожидания (5-10 лет) подскочили до самого высокого уровня за 31 год!

12% респондентов теперь ожидают 10% или более высокой инфляции в течение следующих 5-10 лет.

«Cупербазовый» PCE +3.4% г/г в мае против +3.5% в предыдущем месяце.

Стоимость контейнерных перевозок продолжает расти.

Вторая инфляционная волна

3. Последние оставшиеся «медведи» Уолл-стрит изо всех сил пытаются убедить оптимистично настроенных клиентов. [FT]

Те немногие аналитики, которые все еще предупреждают о спаде на рынке США, говорят, что инвесторы придерживаются «фанатического мышления».

Главный стратег по акциям BCA Research Питер Березин заявил, что его основные опережающие экономические индикаторы «указывают на рецессию в ближайшие 9 месяцев», но многие из его клиентов видят ситуацию иначе.

«Идея мягкой [экономической] посадки настолько укоренилась, что на встречах клиенты снова и снова бросают мне вызов, говоря, что я настроен слишком по-медвежьи», — Березин.

Суперконцентрация: всего 5 компаний составляют более 1/4 индекса S&P 500

4. Кредитные спреды расширяются впервые с 2021, несмотря на то, что американские акции достигли рекордных максимумов.

Спреды являются индикатором рыночного стресса и сигнализируют об увеличении кредитного риска, несмотря оптимизм, царящий на фондовых рынках.

5. Рецессии не будет, твердо и четко? Ожидаемые продажи домов, типичный опережающий индикатор жилищного строительства с мощными мультипликативными эффектами, упали на -2,1% за месяц в мае.

Это ниже минимума рецессии в апреле 2020 года и исторический минимум с начала наблюдений в 2001 году.

6. В 2021 году избыточные сбережения американских домохозяйств достигли 2,1 триллиона долларов. Несколько месяцев назад - вжух, и их нет (минус $170 млрд).

Согласно данным ФРБ Нью-Йорка, задолженность домохозяйств США достигла рекордного уровня, и все больше американцев задерживают платежи по кредитным картам. Треть домохозяйств, участвовавших в недавнем опросе Бюро переписи населения, сообщили, что им было довольно или очень трудно оплачивать обычные расходы. [BBG]

Объем просроченных кредитов растет: автокредиты (черным) и кредитные карты (синим)

Реальные розничные продажи в США снизились в 2024 году, что указывает на сохраняющуюся слабость потребительских расходов.

7. А что с корпоратами/CAPEX? С поправкой на инфляцию объем заказов на капитальные товары (длительного пользования) в США продолжает стагнировать.

Капитальные расходы = инвестиции в модернизацию основных средств.

Заказы на коммерческое оборудование, размещенные на заводах США.

8. Не забываем и про кризис CRE. По новым оценкам Moody's, к 2026 году почти четверть всех офисных площадей в США будет вакантной, поскольку сохранится удаленный режим работы.

Это приведет к падению стоимости коммерческой недвижимости на $250 млрд.

Moody's определило, что сегодня офисным работникам требуется примерно на 14% меньше офисных помещений, чем до пандемии. Эта цифра соответствует исследованиям McKinsey, которые пришли к выводу, что к 2030 году спрос на офисные помещения в типичном городе во всем мире снизится на 13%. Стоимость офисной недвижимости при этом снизится на сумму от $800 млрд до $1.3 трлн.