Добрый день, уважаемые читатели. Я часто возвращаюсь к тем эмитентам, которые попадали в поле моего зрения ранее. И пусть я осознаю, что далеко не всем интересно читать одно и то же постоянно, но никак не могу отказать себе в этом маленьком удовольствии.
Сегодня я хочу вновь поковырять эмитента ООО "НИКА", благо бумаги его обещают довольно высокую даже для ВДО доходность.
Компания уже дважды была героем моих статей и каждый раз автор оставался в лёгком недоумении. Ибо харизма владельца компании не могла компенсировать те негативные тенденции, которые чудились автору после разбора отчётности.
В прошлый раз мы оставили эмитента в тот момент, когда он совершил резкий прыжок в сторону от своего основного бизнеса по торговле орешками и вплотную занялся развитием нового направления. Предлагаю посмотреть, помогло ли ему это.
Для начала напомню, что наш герой ударно поработал в последние годы на ниве привлечения инвесторских денежек:
Как мы видим, три выпуска облигаций позволили компании собрать 800 миллионов рубликов. Из них 300 нужно отдать уже через год.
Насколько это реально без новых заимствований нам может подсказать актуальная отчётность эмитента, о которой речь пойдёт ниже.
Итак, что же бросается в глаза при первом взгляде на Актив? Лично я вижу серьёзный такой рост дебиторской задолженности. Не знаю, насколько хорошо попёрли продажи аэрозолей, но с их оплатой явно есть какие-то проблемы. Ибо выручка (о чём ниже) не выросла, а "дибиторка" копится. Об этом говорит и замедление её оборачиваемости.
В Пассиве отмечу рост долговой нагрузки, что негативно отразилось на основных метриках. Как-то не слишком эффективно пока эмитент использует заёмные бабки.
По итогам первого квартала сего года выручка ощутимо просела, что негативно сказалось на показателях прибыли. А на фоне роста стоимости обслуживания долга это совсем печально.
Обращаю также внимание на снижение показателя покрытия текущих процентов до уровня менее единицы. Довольно тревожный симптом.
Динамика выручки в поквартальном разрезе демонстрирует любопытное. В частности, в бизнесе компании появилась ярко выраженная сезонность, чего не было замечено ранее. С чего бы это? Баллончики с газом особенно востребованы к Новому Году? Увы, появление таких резких пиков объяснить разумно не могу.
Итак, что мы имеем на сегодняшний день? Обзор получился беглым и в некотором смысле поверхностным, но по его итогам я вижу следующее:
Смена вектора развития пока не принесла впечатляющих результатов. Напрягает рост Дебиторской задолженности на фоне стагнирующей выручки. Либо у компании сильно изменились условия расчётов с покупателями (не в лучшую сторону), либо есть проблемы со сбором задолженности.
Долговая нагрузка увеличилась, но отдачи от привлечения новых средств в бизнес пока не видно. Рост долга без роста продаж неизбежно создаст проблемы.
На фоне роста общего долга особенно неприятно выглядит его заметное удорожание, что привело к заметному росту затрат на обслуживание. Не исключено, что у эмитента будут не только трудности с возвратом "тела" долга, но и с уплатой купонов.
Конечно, я не могу претендовать на то, что всё знаю и всё понимаю. Но пока не вижу особых поводов для оптимизма. Каждый, несомненно, сам решает, стоит ли ему "заходить" в бонды компании в надежде на высокий доход. Но автор определённо воздержится от этой авантюры, несмотря на иногда свойственный ему авантюризм.
На этом свой короткий рассказ я завершаю и желаю вам хорошего настроения и удачных инвестиций.
Спасибо за внимание. С уважением, ХЖ.
И таки да, данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Всё написанное выше отражает личное мнение автора.