Инфляция под контролем?Ставка рефинансирования Нацбанка, один из ключевых параметров монетарной политики, не меняется почти год, с 28 июня 2023 года, и составляет 9,5%. При этом другой инструмент настройки денежно-кредитной политики – расчётная величина стандартного риска для новых кредитов, предоставленных физическим и юридическим лицам,– за то же время выросла. Для юрлиц – с 10,82% в июне 2023 года до 11,89% в июне 2024 года, или на 10,72%. Для физлиц увеличение РВСР стало ещё больше – с 14,615% в июне 2023 года до 17,22% в июне этого года. Рост составляет 17,86%. Эти параметры влияют на ставки по выдаваемым кредитам.Таким образом, не меняя ставку рефинансирования, к которой привязаны процентные выплаты по некоторым государственным и корпоративным облигациям, Нацбанк ужесточил за год условия для охлаждения рынка кредитования. Или, иначе говоря, для снижения темпов инфляции.Доходы белорусов растутНа рост цен, не в последнюю очередь, влияет увеличение реально располагаемых доходов населения. А они, судя по докладу правительства Беларуси, увеличиваются в текущем году на 9,8%. При этом в Беларуси за первые четыре месяца вырос оборот внешней торговли товарами и услугами. Тут есть одна изюминка – сальдо внешней торговли услугами положительное ($937,4 млн) при отрицательном сальдо внешней торговли товарами (-$1091,7 млн). То есть, самой выгодной статьёй внешней торговли становится экспорт услуг. А это всегда было показателем более развитой экономики по сравнению с экономиками, нацеленными на экспорт сырьевых ресурсов.В целом, по данным Нацбанка, инфляция в мае 2024 года минимально выросла в годовом исчислении до 5,7%. До этого времени, в течение трёх месяцев инфляция оставалась на отметке 5,6%, но с началом нового сезона появления на потребительском рынке плодоовощной продукции, цены пошли вверх. Опять же есть ещё один неприятный нюанс – достаточно резко в мае пошла вверх базовая инфляция (4,5% г/г против 4,4% двум месяцами ранее), из которой фактор сезонности как раз исключён. Тут есть о чём задуматься регулятору: какие стоит принимать меры по этому поводу.Ставки по депозитам и кредитам: что растет, а что нетВозвращаясь к кредитно-депозитному рынку Беларуси Нацбанк предоставляет достаточно любопытную статистику, которая свидетельствует, что процентные ставки медленно, но уверенно идут вверх. А ставка рефинансирования Нацбанка год не меняется. Самое, вероятнее всего, интригующее – это ставки по кредитам и депозитам физическим лицам. Средняя ставка по новым депозитам свыше одного года почти не меняется в 2024 году (12,24%), по депозитам до одного года она немного выросла (8,16%). Ставка кредитования в мае минимально снизилась.В разрезе иностранных валют самыми привлекательными остаются депозиты в российских рублях, в долларах США и евро. Но, опять же, новые депозиты в российских рублях доступны по средней ставке 10,87%. В белорусских рублях – почти на 2% больше. Притом, что в самой Российской Федерации немало крупных банков сейчас предлагают депозит с 17-18% годовых. С учётом того, что по данным Нацбанка средневзвешенный курс белорусского рубля к доллару США и евро стабильно снижается с февраля текущего года (3,2129 и 3,4726 соответственно), размещение личных средств на банковском депозите именно в национальной валюте остаётся пока самой привлекательной формой хранения сбережений.Сам Национальный Банк Беларуси хранит государственный запас в различных активах. По данным Нацбанка международные резервные активы по состоянию на 01.06.20024 незначительно снизились. Произошло это за счёт уменьшения активов в иностранной валюте на $97,7 млн. Не исключено, что эти средства пошли на погашение государственных обязательств, которые сократились по итогам первого квартала на $0,5 млрд. В то же время позиция международных резервов в монетарном золоте растёт и к 1 июня поднимается до $4074,2 млн. А это почти половина всех государственных запасов.