Тенденция укрепления национальной валюты, начавшаяся в России в середине апреля, с 17 июня приобрела лавинообразный характер. Продажу валюты в последние три дня можно охарактеризовать термином «panic sell» — паническая продажа. Основным драйвером этого процесса является юань, что неудивительно.
После введения санкций США против Московской биржи она была вынуждена прекратить торги долларами и евро. Центробанк де-факто установил курс китайского юаня к рублю в качестве эталонного обменного курса, аргументируя это тем, что юань стал основной валютой, на которую приходится более 50% всех сделок.
Паническое укрепление рубля, вероятно, вызвано несколькими причинами. Первая — это продажи валюты экспортерами, осуществляемые заранее, до наступления периода налоговых платежей, что выглядит логичным на фоне постоянно снижающегося курса валюты. Вторая — избавление от излишних валютных запасов импортерами ввиду неопределенности возможности трансграничных платежей в будущем из-за политики иностранных банков-корреспондентов, опасающихся вторичных санкций. Третья причина — снижение рублевой ликвидности в банковском секторе, что косвенно подтверждается ростом доходности на рынке государственных облигаций. Ликвидность могла также пострадать из-за прекращения биржевой торговли долларом и евро ввиду технических сложностей установки межбанковских лимитов при заключении валютных сделок на внебиржевом рынке.
Последствия укрепления рубля могут быть негативными. Для экспортеров это отразится в виде снижения рублевой выручки, что уменьшит рентабельность экспорта. Крепкий рубль также ставит под вопрос ожидаемое в июле решение Центробанка о повышении ключевой ставки, так как это может усилить процесс укрепления. Таким образом, основной инструмент Центробанка для снижения инфляции оказывается заблокированным, что может привести к дальнейшему ее разгону.
