Включил альтернативный алгоритм выставления официальных курсов доллара и евро Банк России после включения МосБиржи в блокирующий санкционный список США: по сделкам на валютных рынках из отчетности кредитных организаций. Продолжают публиковать курсы на сайте регулятора. Катастрофы не случилось, но есть над чем подумать.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Внебиржевой рынок валюты: Россия и мир
Банк России опубликовал ответы на основные вопросы по валютному рынку. Небольшая цитата:
Следует отметить, что и международный валютный рынок, и внутренние валютные рынки большинства стран мира являются именно внебиржевыми. Биржевая торговля валютой не является необходимым условием для конвертируемости национальной валюты, свободного обращения иностранной валюты и рыночного курсообразования.
Звучит логично, но есть отличие российского от международного внебиржевого валютного рынка: санкции. Немного о механизме работы российских банков с валютой, упрощенная схема:
- Открывают корреспондентский счет в иностранном банке страны-эмитента валюты или другом зарубежном банке, который в итоге держит корреспондентский счет в банке страны-эмитента. Это ностро-счет или востро-счет, если говорить про иностранный банк, с точки зрения российского банка. Буду называть любой открытый счет в другом банке ностро-счетом, чтобы избежать путаницы. Вся клиентская валюта и собственная позиция учитывается на таких ностро-счетах
- Проводят в рамках остатков операции по ностро-счетам: нет денег, нет движения
- Идет по 4 сценариям движение клиентских денег:
Операции внутри одного иностранного банка-корреспондента, где есть ностро-счет
Клиент российского Банка А платит деньги зарубежному клиенту иностранного Банка ИА
Банк А направляет поручение в Банк ИА на списание денег со своего ностро-счета в пользу зарубежного клиента
Клиент российского Банка А получает деньги от зарубежного клиента иностранного Банка ИА
Банк ИА зачисляет валюту на ностро-счет Банка А
Операции между разными иностранными банками
Клиент российского Банка А переводит валюту зарубежному клиенту иностранного Банка ИБ. Ностро-счет Банка А открыт в Банке ИА
Банк А направляет поручение в Банк ИА на списание денег со своего ностро-счета в пользу иностранного Банка ИБ
Клиент российского Банка А получает валюту от зарубежного клиента иностранного Банка ИБ. Ностро-счет Банка А открыт в Банке ИА
Банк ИБ отправляет валюту в Банк ИА, который зачисляет сумму на ностро-счет Банка А
Операции внутри одного российского банка-корреспондента, где есть ностро-счет
Клиент российского Банка А переводит валюту клиенту российского Банка РА
Банк А направляет поручение в Банк РА на списание денег со своего ностро-счета
Нет движения по ностро-счету российского Банка РА в иностранном банке: операции идут внутри Банка РА
Клиент российского Банка А получает валюту от клиента российского Банка РА
Банк РА зачисляет валюту на ностро-счет Банка А
Нет движения по ностро-счету российского Банка РА в иностранном банке: операции идут внутри Банка РА
Операции между российскими банками без взаимных ностро-счетов
Клиент российского Банка А с ностро-счетом в иностранном Банка ИА переводит деньги клиенту российского Банка Б с ностро-счетом в иностранном Банке ИБ
Банк А направляет поручение в Банк ИА на списание денег со своего ностро-счета в пользу иностранного Банка ИБ
Банк ИБ зачисляет валюту на корреспондентский счет Банка Б
Клиент российского Банка А с ностро-счетом в иностранном Банка ИА получает деньги от клиента российского Банка Б с ностро-счетом в иностранном Банке ИБ
Банк Б направляет поручение в Банк ИБ на списание денег в пользу иностранного Банка ИА
Банк ИА зачисляет валюту на ностро-счет Банка А - Работает аналогичный алгоритм, когда банки совершают валютные операции друг с другом по собственной позиции
- Оставлю за скобками ограничения валютного законодательства
Работают по такой же схеме и операции на внебиржевом рынке валюты: либо российские банки открыли ностро-счета у своих банков-контрагентов по сделкам, либо движение по сделке пойдет во внешнем контуре, через иностранные банки.
Валютный рынок и санкции
Разбивают цепочку санкционные ограничения, когда иностранные банки-корреспонденты не дают проводить платежи или уходит много времени на проверку.
Исключение – операции между российскими банками с взаимным валютными ностро-счетами. Движения проходят в рамках валютных остатков на клиентских счетах и в итоге на счете российского банка-контрагента в иностранном банке:
российский Банк А не может получить или списать со своего ностро-счета в российском Банке Б больше $100 млрд, если Банк Б держит у иностранного банка-корреспондента только $100 млрд
сложности возникают, когда потоки операций между такими банками несбалансированные и деньги постепенно перетекают на счет одного из банков, другой банк не может продолжать платежи, потребуется движение валюты в зарубежном контуре
Можно рассчитывать, что периодически балансировка случается, обмениваться наличной валютой, проводить зачет по курсу Банка России в рублях, вести тетрадку: записи о взаимных обязательствах, которые будут урегулированы после снятия санкций. Есть сложности с тетрадкой: банки принимают риск неисполнения обязательств друг друга, вопрос к регулированию со стороны Банка России. Другие механизмы тоже добавляют сложностей.
Основная проблема: такие схемы работают при операциях между клиентами российских банков, валюта не выходит за российский периметр.
Внебиржевой валютный рынок в России – лоскутное одеяло: несанкционные банки могут проводить операции между собой, санкционные ограничены остатками на счета своих российских контрагентов. Работает без таких ограничений международный валютный рынок.
Сложности сохранялись и при работе на биржевом рынке: требовалось заводить валюту на МосБиржу и выводить, но объем и концентрация рынка могли быть выше.
Операции с валютой: кто и зачем?
Проводят сделки с иностранными поставщиками российские компании. Нужна валюта иностранным поставщикам, чтобы работать и расплачиваться со своими международными контрагентами: нет интереса к внутрироссийским валютным операциям без вывода денег вовне.
Платят за российское сырье иностранцы, когда работают санкционные исключения по таким операциям. Валюта копится на ностро-счетах российских банков-получателей этих платежей в зарубежных банках, если есть ограничения на движение дальше.
Оставлю за периметром операции граждан, которые покупают валюту для сбережений, туристических поездок, параллельного импорта за наличные и переводов на свои зарубежные счета: составил 178,9 млрд руб. объем нетто-покупок в мае по данным Банка России в сравнении с оборотом 6,7 трлн руб. на валютном рынке МосБиржи. Не совсем корректно сравнивать нетто-покупки и оборот, но что есть.
Итоги
Привел к потере прозрачности переход к внебиржевому рынку: нет понимания динамики курса до публикации официальных цифр Банком России.
Потеряли доступ к обмену валюты с низкими издержками компании и граждане: покупка и продажа идет по курсу банка, где открыт счет.
Внебиржевой рынок раздроблен из-за санкций: ограничено движение валюты в зарубежном периметре. Это может вести к отличиям курсообразования у разных групп банков. Банк России рассчитает средние значения, но отклонения могут сохраняться. Можно попробовать объединить внутренние операции на базе пула банков, которые получают экспортные платежи, но есть риск ужесточения санкций для такого сценария.
Выросли риски сокращения импорта и стоимость операций: работала через МосБиржу часть иностранных банков.
Отдельный вопрос: открытая валютная позиция банков, ОВП, которую ограничивает Банк России. Придется продавать валюту, которую банки покупают у клиентов, или фьючерсы на МосБирже. Это будет сложно без достаточного спроса. Растет риск разбалансировки срочного и спот-рынка.
При частичном или полном цитировании ссылка на источник обязательна.