7 июня прошло заседание Банка России на котором ключевая ставка была оставлена на прошлом уровне - 16%. Новость эта вроде бы радостная, но не совсем. Дело в том, что Эльвира Набиуллина прямым текстом сказала, что в июле ключевая ставка вполне может быть значительно поднята. Рассказываю, что еще прозвучало на пресс-конференции и свои соображения по этому поводу.
Последнее заседание
На последнем заседании было принято решение оставить ключевую ставку на прежнем уровне. Но в этот раз больше людей проголосовало за повышение, чем в прошлый раз. То есть не просто так эксперты паниковали и опасались повышения ставки, ситуация действительно не простая и это многие признают. Данные по инфляции не радуют и от этого никуда не деться.
Но при этом прозвучала фраза, что есть надежда, что в скором времени инфляция начнет падать и это будет происходить по двум причинам:
- Сейчас из расчета годовой инфляции начнут выходить месяцы 2023 года, когда инфляция была высокой. Получается, что даже если ситуация не станет лучше, просто за счет того, что уйдут очень высокие значения, цифры станут лучше;
- Если надежда, что все таки рост цен сократится.
И если говорить про рост цен, то предлагаю посмотреть на инфляцию в Европе, США и Китае. В США инфляция в апреле немного замедлилась относительно марта, но рано радоваться. Инфляция она такая, вроде уменьшилась, а потом бах и вторая смена. Но при этом в штатах звучат прогнозы, что пик по инфляции пройден и дальше будет только лучше.
В Германии инфляция уменьшается, сейчас она упала до уровня июня 2021 года, во Франции до уровня сентября 2021 года. Многие страны Евросоюза могут похвастаться тем, что у них значительно замедлился рост цен, но есть исключения, например, Бельгия. В Бельгии вроде рост цен замедлился, а потом опять разогнался, но уровень инфляции там все равно не очень высокий. Такая же ситуация наблюдается и в Китае. Инфляция ниже целевого уровня, но выше чем была некоторое время назад.
Я предложила посмотреть на соседние страны потому, что это дает понимание о том, что происходит с мировой инфляцией, ведь как мы не стараемся стать независимыми, но все равно покупаем у них товары или запчасти. И когда рост цен в других странах замедляется, есть надежда, что и у нас дела в скором времени пойдут чуть лучше хотя бы по некоторым направлениям.
Вот в мире инфляция стала лучше, даже ЦБ Турции заявляет, что у них скоро наступит разворот. Наши не обещают, что рост цен значительно замедлится, но думаю очень надеяться на это.
Ясно, что ничего не ясно
Вчера многие каналы на Дзене писали про прошедшее заседание. На одном из них я вычитала предположение, что ставку не стали повышать из-за экономического форума который как раз завершился в пятницу в Питере. Мол там столько всего хорошего было сказано про нашу экономику, что после такого нельзя было поднимать ключ. Я стараюсь не лезть в политику потому, что в ней часто не хватает прозрачности. Но в то же время я вынуждена сказать, что на этом заседании мне не хватило аргументов почему было принято именно такое решение.
И вот тут мне кажется, что-то надо списать именно на надежду. У ЦБ есть надежда, что перегрев в экономике начнет спадать вот-вот. Банк России считает, что банки начали считывать его сигналы и так далее и тому подобное.
А еще, очень мне понравится аргумент про високосный год: экономика в этом году проживёт лишний день и это надо учитывать. Начинаю учитывать. Вот инфляция в первом квартале этого года посчитана за 92 дня, а в том рассчитывалась за 91 день, поэтому просто так эти 2 числа сравнить нельзя. В целом это верно, разница в 1 день за первый квартал - это 1.09%. Но разница между таргетом и текущей инфляцией далеко не 1%...
В целом я понимаю, что политика всех ЦБ мира примерно одинаковая: инфляция растет - повышаем ключевую ставку, стало легче - опускаем. Недавно вот в Турции попробовали не повышать, а понижать, инфляция разогналась еще больше, сейчас она вообще составляет 68.5%. Но надо признать, что в Турции быстро поняли, что понижение ставки не помогает и начали ее повышать, сейчас она у них 45% годовых. Турция надеется, что рост цен начал замедляться, время покажет правы ли они.
И вот сейчас у меня в голове дисбаланс: инфляция большая, ставку оставили без изменений, но если они не правы, в следующий раз через 1.5 месяца ее могут значительно повысить. Если все так плохо, что в следующий раз нужно будет значительное повышение, то чего бы сейчас не добавить скромные 0.5%? То ли Банк России от части запугивает, это он умеет делать. То ли он что-то знает... Хорошо одно, они уверены, что не потребуется проводить внеочередное заседание как это было сделано в 2023 году и принимать экстренные меры.
Что делать инвесторам
На последнем заседании прозвучала фраза, что они будут оставлять ключевую ставку высокой столько сколько это потребуется и явно дольше, чем они планировали ранее. На этом фоне мне по-прежнему интересны облигации-флоатеры, чья доходность обычно зависит от ключевой ставки или RUONIA. Подобных активов уже много в моем инвестиционном портфеле и сейчас я понимаю, что продавать их еще рано.
Что касается ОФЗ и других облигаций. Сейчас индекс RGBI немного отскочил, но все равно он находится вблизи уровня марта 2022 года, когда ключевая ставка была 20%! То есть в цены ОФЗ до недавнего времени было заложено сильное понижение ставки, которое не состоялось. Есть риск, что к концу июля на рынке опять начнется паника и облигации начнут дешеветь, что бы их доходность к погашению подросла. Получается, что сейчас есть смысл покупать облигации если вас устраивает текущая доходность к погашению. Но в то же время, если у вас на руках короткие деньги, которые, возможно, захочется извлечь в ближайшее время, я бы не стала заходить в облигации. Их цена вполне может снова просесть перед очередным заседанием ЦБ и это будет очень не приятно.
Еще можно попробовать заработать на росте цен облигаций. Но если раньше казалось, что эта идея даст сравнительно не плохой доход в годовых процентах, то сейчас рост откладывается, а значит величина дохода останется той же, но получить ее можно будет за большее число месяцев.
Что касается акций, данные активы не очень хорошо себя чувствуют когда ключевую ставку повышают. Инвесторы смотрят на акции и на депозиты с облигациями по которым можно получить гарантированный доход и часто выбирают менее рискованные активы. Если посмотреть на график ниже, то как раз очень хорошо видно, что когда ставку повышают, индекс Московской биржи проседает. Это инвесторы перекладываются в менее рискованные активы.
Поэтому в данном случае мне кажется надо вспомнить про свои цели, возможности и стратегии. Если бы не ремонт, я бы старалась выкупить просадку, ведь не известно какое решение примет ЦБ на следующем заседании. У нас сейчас идет дивидендный сезон, поэтому активы еще должны подрасти в цене, а вот что будет потом зависит от следующего заседания ЦБ. Так далеко нам заглянуть не дано. Но напомню, я не даю инвестиционных рекомендаций.
Приглашаю вас подписываться на мой телеграмм-канал.