Уже в эту пятницу, 7 июня, пройдёт очередное заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке. С декабря 2024 года ключевая ставка в России находится на уровне 16%.
Многие аналитики до недавнего времени ожидали, что уже летом мы можем увидеть первое снижение ставки, но пока что всё складывается таким образом, что речь идёт уже не о снижении, а о повышении ключевой ставки. Давайте разберёмся, какие аргументы выступают в пользу повышения ключевой ставки на ближайшем заседании.
Инфляция
Согласно данным Росстата инфляция в период с 14 по 20 мая составила 0,11%, в годовом выражении ускорилась до 8,1%. Такие данные по инфляции беспокоят представителей ЦБ России, ведь предполагалось, что к концу года показатели инфляции будут находиться в диапазоне 4,3 - 4,8%.
С такой ситуацией, как текущая ЦБ России столкнулся впервые. Ведь обычно высокие ставки стимулируют людей больше откладывать и меньше тратить. Но сейчас эта закономерность не работает. Люди наращивают свои накопления и при этом продолжают увеличивать свои траты. В основном это связано с ростом уровня заработной платы. По данным Росстата рост реальных располагаемых доходов населения в первом квартале составил 5,8%.
Кредитование
Не смотря на высокую ключевую ставку, люди продолжают брать кредиты. По итогам апреля банки выдали потребительских кредитов на 1,3 трлн рублей, это на 1% больше чем в марте. Но стоит отметить, что хоть кредитование продолжает расти, но рост замедляется. Так, например, рост в марте по отношению к февралю составил 26%, а в феврале по отношению к январю 22%.
Корпоративный кредитный портфель также показал небольшой рост в апреле - вырос до 77,4 трлн рублей (на 1,9%). Большая доля суммы приходится на застройщиков и исполнителей гос. контрактов.
Индексы RGBI и IMOEX
Индекс RGBI падал почти без остановки с начала года, ведь ЦБ не давал намёков на скорое снижение ключевой ставки, а риторика была жёсткой. И вот сейчас речь идёт уже о том, что её могут вообще повысить. Но мнение аналитиков разделилось, не все верят в то, что 7 июня Совет директоров ЦБ решит повысить ключевую ставку. Поэтому в последние дни мы сначала увидели более глубокое падение, а затем небольшой рост. Это прекрасно видно на графике:
Такое движение показывает, что рынки находятся в некой неопределённости перед заседанием ЦБ.
Индекс МосБиржи также немного скорректировался и сейчас находится на отметке 3194. График представлен ниже:
Прогнозы аналитиков
ЦБ России продолжает вести жёсткую денежно-кредитную политику, но победить инфляцию пока не удаётся. Перед предстоящим заседанием по ключевой ставке аналитики прогнозируют два основных сценария:
- Сохранение ключевой ставки на уровне 16%;
- Повышение ключевой ставки до 17%.
Давайте посмотрим на прогнозы аналитиков.
Я думал, что завтра ставка сохранится, но услышав о том, что Эльвира Сахипзадовна решила довести инфляцию до 4% в следующем году, я понял, что ставка, наверное, поднимется завтра.
Финансовый аналитик и экономист Виталий Калугин
Хватит ли у ЦБ духу повысить ключевую ставку в июне — здесь 50 на 50. Но я надеюсь, что она вырастет хотя бы до 17%. Хотя и даже этого может оказаться недостаточно. Инфляционные ожидания населения растут. Кредиты юрлиц инфляцию не тормозят, а займы физических лиц если и тормозят, то очень несущественно.
Экс-зампред ЦБ РФ Сергей Дубинин
Мое личное мнение, что регулятор оставит ключевую ставку неизменной. Ситуация в российской экономике сохраняется в том же виде, как она была первые полгода 2024-го. Ну и, собственно, даже более длительный период. Инфляция находится на уровне выше, чем планировал ЦБ.
Председатель правления Сбербанка Герман Греф
Вы видите, что тренд инфляции пока сохраняется, и он выше наших прогнозов, выше ожиданий Центрального банка. Скорее всего, ставка будет как минимум сохранена. Во всяком случае, оснований для снижения нет пока. Никаких триггеров, которые могли бы привести к снижению, мы пока не видим.
Заключение
Как видно, в прогнозах аналитиков нет такого единства, которое было перед прошлыми заседаниями Совета директоров ЦБ. Поэтому на завтрашнем заседании можно ожидать любого исхода.
Также стоит отметить, что если всё-таки будет принято решение о сохранении ключевой ставки на уровне 16%, - это не значит, что её не повысят в июле. Хоть в моменте мы и можем увидеть рост индексов IMOEX и RGBI, но общая картина от этого не изменится. Поэтому не ожидаю сильного роста.
Если же ставку повысят, то думаю, что индекс RGBI скорректируется обратно к локальным минимумам. Скорее всего мы увидим продолжение роста доходностей облигаций в условиях высокой ключевой ставки. Индекс акций московской биржи, вполне вероятно, может опуститься до нижнего уровня бокового канала (3000 пунктов).
Лично я не собираюсь покупать какие-либо активы до заседания ЦБ. Лучше уж посмотрю на то, какое решение будет принято, а так же что будет сказано на пресс-конференции. И уже после этого буду делать выводы и думать, какие активы докупать в свой инвестиционный портфель.
Материалы статьи не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
