У нас на бирже уже две золотодобывающие компании заимствуют деньги через выпуск облигаций чья номинальная стоимость, а значит и размер купонов привязаны к золоту, это Полюс и Селигдар. 18 июня Селигдар проведет размещение своего нового выпуска о нем я и хочу сегодня рассказать.
Ничего нового
Новый выпуск Селигдара облигаций отличается от старых только одним параметром - текущей ценой к покупке золотых облигаций. Бумаги будут размещаться за 100% от номинальной стоимости, а она берется с сайта ЦБ за 3ий день предшествующий размещению. Вот если бы размещение проходило в пятницу вечером, то номинальная цена была бы 6679 рублей при этом другие выпуски Селигдара продавались за 6763 рублей (с учетом НКД 6849) и 6941 (7029 с учетом НКД). Получается, что инвестору было бы выгоднее взять выпуск на размещении, а не купить на бирже. Ничего нового данный выпуск для инвесторов не несет. Вот его новые-старые параметры:
- Ставка купона 5.5%;
- Купонный период 91 день;
- Срок обращения 1911 дней.
Еще на рынке есть золотые облигации от Полюса, но по ним эмитент даёт куда меньшую ставку купона, поэтому эти активы я в расчет не беру.
Про Селигдар
За 2023 год компания показала не самый лучший отчет. Если в 2022 у нее была прибыль, то в 2023 огромный убыток в 11.5 миллиардов рублей при том, что выручка выросла.
У компании много денег ушло на погашение долгов и вот тут она отчасти должна сказать спасибо золотым облигациям... При этом в ноябре месяце когда уже было понятно, что год для Селигдара будет убыточным, рейтинговое агентство Эксперт РА присвоил ему кредитный рейтинг ruА+ с прогнозом "стабильный". Такой высокий рейтинг был присвоен во многом из-за того, что Селигдар является одним из крупнейшим производителем золота и олова. И в общем-то я не думаю, что подобная компания может объявить дефолт.
С купоном лучше, чем без него
Покупка подобных облигаций - это по своей сути инвестиции в золото. Инвестор не получается золотой слиток, но зато ему выплачиваются купоны. У инвестора нет проблем с тем, где хранить слиток, зато у него появляются кредитные риски. И самый главный риск: облигация будет загашена ровно в срок, вне зависимости от того, что будет с ее ценой, а вот слиток можно было бы не продавать себе в убыток. Можно конечно говорить о том, что облигация будет загашена, а на вырученные деньги можно купить другой актив завязанный на цену золота. Можно, то можно. Только цена погашения будет определена по правилу Т-3, а вот покупать придется уже по текущей стоимости, а значит не факт, что получится на вырученные деньги сразу же откупить новый актив по схожей цене.
Инвестируя в золотые облигации где-то человек выигрывает, где-то проигрывает, но это и есть инвестиции, там где нет рисков, там и доходности крошечные. В данном случае купон идет бонусом, но возможны ситуации когда он может выйти боком.
Перспективы золота
Сейчас цена на золото находится вблизи исторических максимумов. Куда она пойдет дальше во многом зависит от политиков многих стран. В последний раз золото резко подорожало когда упал вертолет с Президентом Ирана, хотя казалось бы, с чего бы вдруг. Поэтому нам остается только гадать, где отношения будут накаляться, а где остывать и в какую сторону пойдет ценник на благородный металл.
Когда эмитент выпускает золотые облигации, он пытается посчитать бизнес-модель. У него на одной чаще весов обычные облигации, которые он может выпустить под 18-19% годовых, а на другой золотые бумаги. Золотые бумаги хороши тем, что эмитент рассчитывает на то, что если цена на золото вырастет, он получит больше прибыли и сможет заплатить больший купон, а если ему не повезет и ценник упадёт, то его платежи значительно сократятся. Но в то же время Селигдар явно рассчитывает на то, что цена на золото резко не вырастит. Правда в 2023 году он тоже на это рассчитывал, но не срослось.
Сейчас в моем инвестиционном портфеле нет активов завязанных на золото и как раз настал тот редкий момент когда об этом стоит пожалеть поскольку за последний год оно подорожало на 34%. Хотя я считаю, что подобные эмоции лишние для инвестора, ведь он должен анализировать, а не переживать. Докупать сейчас - это заходить на максимумах, но поскольку мы не знаем как будут развиваться события, вполне возможно, что еще есть смысл покупать просто ради диверсификации. Если все станет резко хорошо, другие активы подорожают и уже не важно будет, что золото просядет в цене. А вот если все станет плохо, золотые облигации порадуют инвестора своей доходностью. Я вот подумываю о том, что бы зайти. Кстати во время прошлого размещения я тоже заходила, но не на долго.
Приглашаю вас подписываться на мой телеграмм-канал.