Для перелома ситуации на рынке ОФЗ и обуздания инфляции Банку России, вероятно, придется повысить ключевую ставку с текущих 16% до 17,5–18,00% на ближайших двух заседаниях, т.е. в июне и июле, пишет экономист Bloomberg Economics Александр Исаков.
Индикативная ставка по операциям процентный своп на ставку RUONIA (серым (ожидания по ставке)), сама ставка RUONIA (голубым) и прогноз Bloomberg (оранжевым). Источник: Bloomberg
Распродажа на рынке ОФЗ продолжается, и мы видим для этого четыре причины:
- во-первых, санкции свели на «нет» спрос нерезидентов на рублевый российский госдолг, который исторически сдерживал рост доходностей длинных бумаг;
- во-вторых, этому способствуют масштабные госрасходы;
- в-третьих, на рынке растут сомнения в способности Банка России вернуть инфляцию к целевому уровню в 4%, т. к. сделать этого не удается уже четыре года подряд; и
- в-четвертых, этому способствует закладываемая в цены премия за риск (как внутренний, так и внешний).
Вклад различных факторов в изменение доходности 5-летних бескупонных ОФЗ в процентных пунктах: белым — ДКП, голубым — инфляция, оранжевым — рыночная структура, розовым — премия за риск. Источник: Bloomberg
Все эти факторы негативно влияют на настроения инвесторов на рынке ОФЗ, и для изменения ситуации Банку России, вероятно, придется повысить ключевую ставку с текущих 16% до 17,5–18,00% на ближайших двух заседаниях, т.е. в июне и июле.
По нашим оценкам, повышение ключевой ставки на 150–200 б.п. позволит снизить доходность 5-летних бескупонных ОФЗ с текущих 15% (самый высокий уровень с января 2015 г.) до примерно 13% к I кв. 2025 г. Одновременно с этим потребительская инфляция в РФ должна будет замедлиться до 5,7% г/г к этому декабрю.
Подготовлено ProFinance.ru, автор: экономист Bloomberg Economics Александр Исаков
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Bloomberg: апрельская инфляция в России указывает, что не стоит ждать снижения ставок до конца года
Россия благополучно миновала пик инфляции — Набиуллина
Bloomberg ждет заметного замедления инфляции в РФ
Bloomberg рассказал, как отток трудовых мигрантов повлияет на экономику РФ и инфляцию