Согласно докладу учёных из Высшей школы экономики, спрос со стороны частных инвесторов не способствует развитию рынка IPO в России, а, наоборот, может стать препятствием для его развития.
Исследование под названием «Новая волна IPO российских акций: в чём отличия от исторических трендов» за авторством Александра Абрамова, профессора ВШЭ, и Марии Черновой, преподавателя РАНХиГС, было представлено на Первой научно-практической конференции «Финансовый рынок в условиях перемен: вызовы, ресурсы, решения». Мероприятие состоялось в мае 2024 года в Петербурге.
Авторы исследования отмечают, что с 1996 года в России так и не сложился «устойчивый рынок публичных размещений акций российских компаний, однако изменения в 2023–2024 годах внушают надежду».
Согласно оценкам экономистов, средний уровень недооценки (апсайд) первичных размещений в 1996–2022 годах составил 5%. В 2023 году уровень недооценки подскочил до 15,4%, однако в январе–апреле 2024 года вновь опустился – до 7,1%. Недооценка по SPO составила 4,9%, 6% и 7,7% соответственно.
Несопоставимым является средний размер сделок IPO. До 2022 года он составил $603 млн. Самыми «объёмными» оказались 2006–2007 годы: почти $55,4 млрд – «народное» размещение ВТБ, а также размещение акций «Роснефти». В 2023 году средний размер сделки составил $56 млн, однако в первые 4 месяца 2024 года – уже $68 млн.
Любопытно, что 2023 год стал рекордным по доле сделок IPO-SPO с привлечением капитала в стоимости сделок. 84% всех размещений пришлось на новые выпуски акций, таким образом, деньги пошли в компанию, а не акционерам. В 1996–2022 годах эта доля в среднем составила 53,2%. С начала 2024 года – около 40%.
Напомним, что уже разместились с начала года ЛВЗ «Кристалл» (алкоголь), «Займер», МТС-банк (финансы), «Европлан» (лизинг), «Диасофт» (IT), «Делимобиль» (шеринг авто), «Элемент» (микроэлектроника).
Абрамов и Чернова в исследовании сделали акцент на необходимости повышать масштаб сделок. В то же время успех рынка IPO «во многом зависит от поведения эмитентов, их стремления не завышать оценку стоимости акций при размещении и обеспечивать прозрачность финансовой информации», говорится в презентации.
При этом авторы не считают нынешнюю структуру спроса на IPO преимуществом. Речь идёт о подавляющей доле частных инвесторов в размещениях.
– Существенным ограничением рынка IPO является спрос со стороны инвесторов. Вряд ли средств частных инвесторов будет достаточно, – резюмируют экономисты.
Петербург.
Автор: Федор Чайка