Облигации отличаются надежностью, могут приносить купонный доход и прибыль от продажи после роста рыночной стоимости. Инвестирование в бонды считается менее рискованным, чем в акции. Но не всегда. Есть как надежные акции (например, голубые фишки), так и рискованные облигации. Начинающие инвесторы могли слышать о «мусорных» бондах. О них и пойдет речь в статье.
Что такое облигации и суть инвестирования в бонды
Коммерческие компании и государственные организации выпускают облигации, чтобы продать на бирже и привлечь финансирование на выгодных условиях. Облигации (они же бонды) являются, если упростить, долговыми расписками. Ценная бумага доказывает факт, что лицо передало свои деньги эмитенту на определенный срок с условием получения процентов (купона) и возврата денег обратно (погашения облигаций в конце срока обращения).
По сути, инвестор, покупая бонды, дает компании деньги в долг под процент. Стандартная номинальная стоимость одной ценной бумаги составляет 1 000 рублей. По ней бонды продаются при выпуске. По номинальной же стоимости компания выкупает бумаги обратно в дату погашения. Так эмитент возвращает деньги инвесторам. А пока облигации в обращении, то компания выплачивает купон по ценным бумагам.
Получает купон тот, кто владеет бумагой. Т. е. дебиторскую задолженность можно купить и продать. Приобрел облигации на бирже – выкупил задолженность. Теперь новый владелец будет получать купон и предъявлять бумаги к погашению. Также можно и продать бонды, чтобы вывести свой капитал, не дожидаясь окончания срока обращения.
Потеря капитала возможна при дефолте. Компания из-за финансовых проблем может не выполнить долговые обязательства. Тогда нет гарантии, что владелец облигаций, хоть и являясь кредитором, получит деньги обратно.
Менее опасный риск – падение рыночной стоимости облигаций. Распространённые причины: снижение кредитного рейтинга, рост инфляции и ключевой ставки ЦБ.
Что такое мусорные облигации
Сразу стоит понять, что есть как надежные эмитенты, так и не очень. Профессиональные рейтинговые агентства глубоко изучают компании и отдельные выпуски бондов, чтобы в итоге дать оценку надежности. В России изучением и присвоением кредитного рейтинга занимаются «Эксперт РА», АКРА, НКР и НРА. Крупные мировые агентства - Fitch Ratings, Moody’s, S&P.
Агентство по своей методологии оценивает финансовое состояние компании и дает оценку по каждому выпуску облигаций. Она показывает способность эмитента выполнить долговые обязательства по тем или иным бондам. Обычно оценка проводится ежегодно, но бывает и чаще, например, в периоды резких изменений в экономике.
Шкала оценки у всех российских агентств одинаковая. Это блоки: A, B, C, D, которые делятся на классы.
Расшифровка шкалы кредитного рейтинга:
- AAA (наивысший уровень надежности)
- AA+, AA, AA- (очень высокий уровень)
- A+, A, A- (высокий)
- BBB+, BBB, BBB- (приемлемый уровень надежности)
- BB+, BB, BB- (умеренно низкий уровень)
- B+, B, B- (низкий уровень надежности)
- CCC (очень низкий уровень надежности)
- CС (повышенная вероятность невыполнения обязательств со стороны компании)
- C (преддефолтное положение компании)
- RD (организацией находится под управлением регулятора)
- SD (объявлен дефолт по одному из финансовых обязательств)
- D (полный дефолт)
Итак, мусорные (бросовые) облигации не связаны с мусором. Это сленговое название бондов, которые не так интересны инвесторам – оказываются «на обочине» рынка. К бросовым облигациям относят бонды с кредитным рейтингом BB+ и ниже.
Есть упрощенный способ найти мусорные облигации через сайт Московской биржи. Они находятся в третьем уровне листинга или в секторе ПИР.
Важно: отсутствие рейтинга у конкретных облигаций еще не значит, что они мусорные. Возможно, оценка еще не проводилась или идет процесс пересмотра финансовых показателей.
Проверять следует именно сам выпуск бондов, а не компанию. Даже надежный эмитент может выпустить, допустим, субординированные бонды, которые не будут отличаться высоким кредитным рейтингом.
Риски бросовых облигаций
Главная опасность – дефолт. Низкий кредитный рейтинг говорит о том, что у компания дела идут не так хорошо, и есть высокая вероятность, что она не сможет выполнить долговые обязательства из-за возможных неблагоприятных экономических и финансовых условий в стране.
Если речь идет о крупной компании, то есть большая вероятность, что даже при дефолте инвесторы вернут свои деньги после ликвидации эмитента, хотя бы частично. Но не все организации могут похвастаться огромными резервами, фондами и имуществом.
Также есть «суборды» (субординированные облигации). По таким облигациям компенсация проводится в конце, т. е. после выплат другим держателям бондов. Денег банально уже может не хватить.
По мере снижения кредитного рейтинга люди будут сбрасывать облигации, не дожидаясь дефолта. Рост предложения и падение спроса негативно повлияют на рыночную стоимость. Пострадает и ликвидность, так как желающих купить мусорные облигации много не было, а при вероятном дефолте вообще едва ли найдется.
Немного реальных цифр: Moody’s приводит данные, согласно которым лишь в 0.04% случаев компании с рейтингом А объявляли дефолт. В 14% случаев это делали компании с рейтингом B.
Плюс мусорных облигаций
Другое название мусорных облигаций – высокодоходные. Компании с низким кредитным рейтингом понимают, что не смогут привлечь финансирование, предлагая средний купон по рынку, который мало отличается от ставки ЦБ. Они вынуждены приманивать инвесторов за счет завышенного купона.
Бросовые облигации могут принести больше денег, чем другие, особенно на фоне падения ключевой ставки ЦБ. Можно сказать, что мусорные облигации – это риск ради шампанского.
Снизить риски можно. Во-первых, это диверсификация: не нужно все деньги вкладывать только в высокодоходные облигации. Во-вторых, если покупаются длинные бонды, то лучше выбирать те, по которым предусмотрена оферта. Так будет возможность досрочно погасить бумаги по номиналу до даты погашения.
Также есть смысл рассмотреть вариант с амортизируемыми облигациями, по которым номинал погашается частям по время обращения. Это возможность быстрее вывести капитал из рисковых бондов.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • •
👍 Спасибо за внимание!
Надеемся, что статья была для вас полезной и интересной.
📒 Все выпуски по данной теме собраны в подборку:
📬 Будем очень признательны, если вы поставите лайк и подпишетесь на канал
Это позволит вам быть в курсе новых статей, а нам - вдохновляться на новые исследования и аналитику.