Падение индекса доллара USDX на прошедшей неделе с 105,2 пункта к 104,3 пункта вывело его на грань перехода коррекции аптренда с начала года в нисходящий тренд. Достаточны ли для этого на ближайшую перспективу факторы, обрушившие гринбэк?
Марк Гойхман, аналитик финансовой aкадемии Capital Skills
Он оказался под давлением усиливших друг друга основных драйверов. Дело не только в нашумевшем снижении апрельского ИПЦ до 3,4% с 3,5%, а базового ИПЦ – до 3,6% с 3,8%. В конце концов, именно такие параметры были прогнозными в момент выхода показателей. И только они не оказали бы такого воздействия.
Но сила доллара с января 2024 года связана с ожиданием более долгого сохранения высокой ставки ФРС из-за двух групп факторов. Да, стойкая инфляция – пожалуй, главная из них. Она создаёт необходимость поддержания жёсткости. Но не менее важна и возможность для этого. Из-за растущих параметров объёмов экономики.
Так вот, на прошедшей неделе поколебались обе эти составляющие. Инфляция дала слабину. Но одновременно неожиданно до нуля упал рост розничных продаж в апреле. И это при предыдущих месяцах неуклонного его повышения и прогнозе увеличения на 0,4%.
Розничные продажи – более гибкий показатель, чем отслеживаемый всеми ВВП. Во-первых, из-за своей экономической сути. Для понимания спроса и силы экономики важнее не то, насколько увеличился выпуск товаров и услуг. А то, как поднялась их реализация в конце потребительской цепочки, в рознице. Во-вторых, из-за этого он более точно отражает и вероятность изменения «инфляции покупателей» в связи с их платёжеспособным спросом. В-третьих, этот параметр – ежемесячный , оперативный, в отличие от квартального ВВП.
Так не является ли его «обнуление» в прошлом месяце опережающим индикатором всё же будущей рецессии? Тем более, что и промпроизводство, как выяснилось далее, в апреле упало (!) на 0,38% после роста на 0,09% месяцем ранее.
Вот чего так испугался доллар – синергии одновременного двойного удара. По инфляции и по объёмам экономики. По необходимости и возможности сохранения высокой ставки ФРС.
Снижение USDX оказалось поэтому немного глубже, чем я предполагал в материале в Finversia 13 мая: «В случае негатива по доллару возможен отход вниз к поддержке 104,4-104,7 п.». Показатель третий день борется сейчас за уровень чуть ниже: 104,1-104,4 п.
С технических позиций, здесь сильная поддержка в виде трендовой линии аптренда и экстремума 3 мая на 104,4 п. В случае закрепления выше него есть вероятность движения вверх к 104,7-104,9 по основному восходящему тренду. Последняя же линия его обороны – уровень 103,6-103,8 п. Если до него дойдёт цена , то здесь также будет сильная зона для разворота от коррекции к ведущему восходящему движению. И лишь в случае пробития вниз данной границы и закрепления под ней можно будет говорить о развороте всего тренда на нисходящий.
Но думается, есть все шансы остаться в рамках тенденции на укрепление доллара. И вот почему.
Напугавшие его факторы пока во многом отработаны, о чём говорит приостановка снижения.
Сохраняется возможность увеличения инфляции с мая , в частности, из-за автомобильного сезона. Повышается спрос на топливо, а ведь майские цены на нефть WTI растут, снова штурмуя отметку $80/барр.
Риторика членов ФРС по-прежнему достаточно осторожная. Спешить со смягчением политики они не собираются, нужно больше данных о стабилизации инфляции.
И ожидания рынка на сокращение ставки с 5,5% изменились не сильно. Фьючерсы на её первое снижение в сентябре дают вероятность этого в 65% против 63% на прошлой неделе.
До конца года предположение о втором сокращении до уровня не выше 5% практически не изменились и составляют 64%.
В то же время, например, вышедший в пятницу 17 мая базовый ИПЦ еврозоны показал его снижение до 2,7% с 2,9%. Общий ИПЦ остался неизменным – 2,4%. И вот уже вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос сказал, что инфляция вернётся к цели 2% в 2025 году. Остаётся потенциал для снижения ставки в июне.
Так что, вероятно, доллар выдержит обрушившийся на него двойной удар.