УДК 336.64
ЭФФЕКТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ КОМПАНИИ В УСЛОВИЯХ ВЫСОКОЙ ВОЛАТИЛЬНОСТИ И БЫСТРЫХ ИЗМЕНЕНИЙ
Арутюнян А.К., Ратнер А.В.
Студентки 3 курса, факультета Экономики и финансов Северо-западного института управления - филнал РАНХиГС, г. Санкт-Петербург
Арапова Л.А.
К.э.н., доцент кафедры УСТиГБ. Северо-западного института управления - филнал РАНХиГС, г. Санкт-Петербург
Аннотация. В последние годы российский бизнес столкнулся с экономической нестабильностью ввиду масштабных социальных и политических изменений во всем мире. Крайнюю актуальность приобретает вопрос обеспечения жизнеспособности компаний в условиях высокой волатильности и быстрых темпах изменчивости условий внешней среды. В данной статье мы рассмотрели этот вопрос и разработали комплекс рекомендаций для финансового менеджмента компаний на основе исследования практического опыта, приобретенного национальными предприятиями после неожиданной для всего мира пандемии COVID-19 и начала военной спецоперации на Украине.
Ключевые слова: финансовый менеджмент, фондовый рынок, высокая волатильность, пандемия COVID-19, кризис, российский бизнес, санкции.
EFFECTIVE FINANCIAL MANAGEMENT OF THE COMPANY IN CONDITIONS OF HIGH VOLATILITY AND RAPID CHANGES
Harutyunyan A.K., Ratner A.V.
3rd year students of the Faculty of Economics and Finance of the Northwestern Institute of Management - branch of RANEPA, St. Petersburg
Arapova L.A.
Candidate of economics Sciences, Associate Professor of the Department of Computer Science and State Security Northwestern Institute of Management - branch of RANEPA, St. Petersburg
Annotation. In recent years, Russian business has faced economic instability due to large-scale social and political changes around the world. The issue of ensuring the viability of companies in conditions of high volatility and rapid rates of variability of environmental conditions is becoming extremely urgent. In this article, we have considered this issue and developed a set of recommendations for financial management of companies based on the study of practical experience acquired by national enterprises after the COVID-19 pandemic, unexpected for the whole world, and the beginning of a military special operation in Ukraine.
Keywords: financial management, stock market, high volatility, COVID-19 pandemic, crisis, Russian business, sanctions.
Современная экономика характеризуется высоким уровнем динамичности и постоянно изменяющимися условиями рынка. Эта нестабильность обуславливает необходимость компаний в организации эффективного управления финансами. Выбор правильной стратегии развития определяет успешность функционирования любого предприятия. В данной статье мы рассмотрим особенности реализации продуктивного финансового менеджмента при высокой волатильности и быстрых изменениях.
Прежде всего стоит углубиться в теорию. Как утверждает Хоминич И. П., волатильность – это статистическая мера дисперсии доходности конкретной ценной бумаги или рыночного индекса. Иными словами, волатильность представляет собой амплитуду колебания цен за конкретный период времени и выражает меру риска использования финансового актива. Величина волатильности прямо пропорциональна величине риска: чем выше волатильность, тем выше уровень риска, что означает большую потенциальную доходность (Рис. 1).
Ожидаемый уровень изменчивости цены актива на срок 30 календарных дней показывает индекс волатильности, также именуемый VIX – Implied volatility. Данный показатель рассчитывается Чикагской опционной биржей с 1993 года и является обобщенным предположением, основывающимся на цене, которую трейдеры готовы уплатить за право распоряжаться опционом на индекс S&P 500 (биржевый индекс, отслеживающий акции 500 крупнейших публичных компаний США с наибольшей капитализацией). Индекс VIX характеризуется обратной зависимостью от фондового рынка, то есть показатель растет в цене, когда рынок падает. Как выражаются инвесторы: «If the VIX is high, it's time to buy. When the VIX is low, look out below! ». Главная особенность данного способа расчета – это использование предсказываемых, а не фактических значений, вследствие чего финансовый инструмент приобретает определенную функциональность при прогнозировании, но вместе с тем подвергается обоснованной критике аналитиков.
Чтобы узнать текущее состояние индекса волатильности обратимся к сайту Investing.com – глобальному биржевому интернет-порталу, предоставляющему оперативную аналитическую информацию по рыночным котировкам, ценным бумагам и техническому анализу данных. Ниже на Рис. 2 представлен график индекса VIX на вторую половину 2023 года.
Как трактовать рассчитываемые значения:
1. Показатели выше 40–45 означают высокий уровень экономической неопределенности, биржа находится в состоянии «страха» и инвесторы отказываются от рискованных активов;
2. 20–30 – промежуточный показатель, не побуждающий трейдеров к активным действиям по покупке или продаже опционов.
3. Показатель равен или меньше 20 – оптимистичное настроение участников рынка и умеренный уровень риска.
На бирже существует 2 основных способа защиты от рисковых последствий высокой волатильности:
1. Хеджирование рисков – заключение дополнительных сделок для покрытия убыточных по основным средствам.
2. Диверсификация портфеля – приобретение нескольких активов с разным уровнем волатильности.
Слишком низкие значения индекса, как правило, знаменуют дальнейший скачок роста, поэтому многие участники фондового рынка заблаговременно фиксируют прибыль. Стоит отметить, что высокие показатели индекса VIX не обязательно сопровождаются большой рискованностью вложений. Зачастую финансовые инструменты с высокой волатильностью приносят хорошую доходность именно при долгосрочном инвестировании, поскольку за больший срок могут произойти существенные перемены на фондовой бирже. При желании компании за короткий срок заработать как можно больше денег отдавать предпочтение стоит, разумеется, активам с высокой волатильностью, но лишь в том случае, если организация может грамотно оценить сопутствующие риски.
Как видно из графика, на декабрь 2023 года индекс волатильности равен 12,57. Текущий момент характеризуется пороговой благоприятной ситуацией на рынке, предшествующей дальнейшей возможной финансовой нестабильности, поэтому аналитики в данном случае рекомендуют активно продавать имеющиеся активы, чтобы обезопасить себя от рисков.
Ранее мы упоминали о критике индекса VIX, что обуславливается факторами быстрой изменчивости условий рынка, к таковым относятся важные политические, экономические и социальные события. Конягина М. Н. среди недавних глобальных проблем, существенно отразившихся на волатильности не только российского, но и международного рынков, выделяет именно пандемию COVID-19. Как утверждает Головнин М. Ю. индекс VIX в марте 2020 года достиг пиковых значений, сопоставимых с максимальными показателями мирового экономического кризиса осени 2008 года. В связи с карантинными ограничениями и падением деловой активности на рынке образовалась не поддающаяся долгосрочному прогнозированию ситуация неопределенности и повышенного риска, вследствие чего произошел отток инвестиций из рисковых активов, случился резкий обвал цен на бирже, амплитуда изменчивости цены в один день могла достигать от 3% до 5%. На Рис. 3 представлена динамика индекса S&P за рассматриваемый период.
Проанализируем особенности трансформации финансового менеджмента компаний, обусловленных необходимостью эффективного приспособления к стремительно изменившимся условиям социально-экономической среды. На уровне отдельных предприятий пандемия показала неэффективность ранее используемых управленческих стратегий: спад объемов продаж, нарушения в цепях поставок, нестабильность фондовых активов и др. Однако со временем компаниям удалось успешно преодолеть кризисный этап с помощью разработки действенных практик борьбы с внешними угрозами.
Во-первых, пандемия COVID-19 упрочила позиции тренда на цифровизацию бизнеса. Карантинные ограничения значительно усложнили процесс обслуживания клиентов. Решением в данном случае стал переход организаций в онлайн-формат работы с целью продолжения безубыточной деятельности. Согласно данным ООО «Дейта Инсайт», которое специализируется на аналитике в области онлайн-ритейла, на момент второго полугодия 2020 года российский рынок интернет-торговли вырос на 20%, это касается таких каналов, как маркетплейсы, группы в социальных сетях, интернет-магазины. Вложение финансов в перепрофилирование бизнеса как показатель гибкости компаний выражается также и в учете изменившегося спроса: например, текстильные предприятия стали производить больше защитных масок.
Во-вторых, неожиданность пандемии COVID-19 обнажила проблему отсутствия у многих компаний (по официальным данным Сбербанка на 30 мая 2020 года их число составило 62%) финансовой подушки безопасности. Без наличия доступных денежных средств в резерве организациям пришлось в срочном порядке оптимизировать текущие расходы. В большинстве своем это коснулось именно сокращения затрат на маркетинг и заработной платы сотрудников (по тем же данным Сбербанка 34% СМП сокращали штат). Финансовая подушка, равно как и страхование, – это безусловный гарант безопасности в современных форсированных реалиях.
В-третьих, малые и средние предприятия обращались за помощью к правительству. Государственные меры поддержки, такие как дополнительное субсидирование, льготные кредиты и кредитные каникулы, согласно сведениям, полученным от РСПП, получило 27,8% предприятий. Государство заинтересовано в поддержании стабильности национальной экономики, поэтому в периоды кризиса существует возможность получить от него поддержку.
В-четвертых, диверсификация бизнеса как стратегия недопущения банкротства. Во время кризиса наиболее уязвимыми являются те компании, которые вкладывают деньги в развитие одного направления деятельности на одном рынке. В лучшем случае организация терпит убытки, в худшем – подлежит ликвидации.
Отдельного упоминания заслуживает и актуальное положение дел бизнеса на 2023 год. Яковлев П. пишет, что современная российская экономика проходит принципиально новый этап своего развития вследствие изменившегося положения мироустройства. Речь идет, разумеется, о масштабном комплексе санкций, наложенных на Россию вследствие начала с 24 февраля 2022 года военной спецоперации на Украине. Брошенный нашему государству «вызов» обнажил ранее не столь критичные качественные недостатки социально-экономической системы, которая требует скорейшего реформирования для соответствия условиям эффективного функционирования в соответствии со стратегическими интересами страны.
Таблица 1
Последствиями военного конфликта в сфере экономики стали: рост геополитической напряженности, попадание под международные санкции, прекращение деятельности многих иностранных компаний на территории нашей страны, закрытие доступа к фондовым активам, сопровождающиеся отраслевым технологическим регрессом и обратной индустриализацией. В Таблице 1 представлена динамика российского аналога индекса волатильности (RVI) с февраля 2022 года, начала военного конфликта, по декабрь 2023.
Начало 2022 года ознаменовано колоссально высокими значениями волатильности, российская экономика пережила значительную трансформацию во многих секторах. Однако, как отмечает группа экспертов Йельского университета под руководством Д. Зонненфельда, бизнес в России продемонстрировал удивительно быструю адаптацию к переменам.
Основной задачей стал поиск новых каналов сбыта: многие организации переориентировались на восточный рынок. Это касается главным образом экспортоориентированных предприятий (нефтегазовых, угольно-, золотодобывающих, лесоперерабатывающих и др.) и банков, чьи европейские и американские активы были заблокированы, как и СПб-биржа, из-за чего ранняя инвестиционная активность сильно просела по показателям.
С целью увеличения рентабельности производства некоторые компании прибегли к механизму слияния и поглощения, также именуемому M&A-сделками. Крупнейшая сделка на российском рынке была реализована ВТБ: покупка у Центрального банка России 100% акций группы «Открытие» за 340 млрд рублей. Благодаря приобретённому активу рекордная чистая прибыль в 2023 году составила 400 млрд рублей. Среди главных причин M&A выделяют такие, как: экономия на масштабе, увеличение прибыли, перераспределение активов, расширение на рынке.
Из-за попадания Национального расчетного депозитария под прямое влияние санкций ЕС, ввиду чего вся финансовая система переводов, в том числе по дивидендным выплатам, была заблокирована, некоторые компании (TCS Group, Polymetal, Noventiq, VK Group) решили произвести редомициляцию. Фактически это означает перерегистрацию организации в другой стране без изменения предшествующих бизнес-структур и отношений. Данный механизм используется тогда, когда предприятие нуждается в ослаблении налоговой нагрузки, смене невыгодных условий законодательства, получении доступа к более выгодным источникам капитала и заемных средств. Так, проблема неполучения дивидендов была решена переносом холдинговых компаний в специальные административные районы.
Уход иностранных компаний из России – это не потеря, которую невозможно восполнить, а лишь открытие свободной ниши для национального производителя. Российские предприятия быстро оценили спрос на дефицитные товары и услуги и занялись успешным импортозамещением. Ситуация на фондовом рынке, как видно из графика волатильности, была не в наилучшем состоянии: произошел резкий отток иностранных инвестиций, а биржевая неопределенность все возрастала. В данной ситуации правильным решением было вкладываться в надежные корпорации, наименее подверженные санкционному влиянию.
На основании анализа основных проблем, с которыми столкнулся финансовый менеджмент в условиях пандемии COVID-19 и военной спецоперации на Украине, мы разработали обобщенный перечень рекомендаций по управлению финансами компании в кризисный период:
1. Приоритетность обеспечения финансовой устойчивости. Составными элементами данной экономической категории являются: платежеспособность организации, превышение доходов над расходами, наличие стабильных источников финансирования, низкий уровень риска и высокая конкурентоспособность.
2. Для минимизации риска разрабатывается стратегический план на случай кризисных обстоятельств. Прогнозирование финансовых потоков в режиме реального времени: оперативное отслеживание движения активов и их ликвидности.
3. Оптимизация расходов: бюджетная реформа с целью аккумулирования свободных денежных средств.
4. Регулирование оборотных средств: своевременное погашение задолженностей и наличие четких целей для такого займа; поиск новых бизнес-партнеров.
5. Оперативное предоставление отчетности и упрощение механизмов коммуникации с использованием онлайн-порталов. Преобразование управленческого учета с курсом на информирование о текущем движении денежных средств, основных производственных фондов, долговых обязательствах, главных клиентов и партнеров. Для этого в компании налаживается система единообразного сообщения.
Заключение
В данной научной статье мы рассмотрели теоретические основы явления высокой волатильности и быстрых изменений, разработали несколько стратегий поведения компаний по обеспечению финансовой устойчивости, обозначили их главные ошибки при ведении деятельности в нестабильной экономической обстановке благодаря аналитическим сведениям, полученным после крупнейших за последние 2 года на уровне России и всего мира в целом пандемии COVID-19 и военной спецоперации на Украине.
Список использованных источников
1. Управление финансовыми рисками : учебник и практикум для вузов / И. П. Хоминич [и др.] ; под редакцией И. П. Хоминич. — 2-е изд., испр. и доп. — Москва : Издательство Юрайт, 2023. — 569 с. — (Высшее образование). — Текст : электронный // Образовательная платформа Юрайт [сайт]. — URL: https://urait.ru/bcode/511958 (дата обращения: 10.05.2024).
2. Конягина М. Н. Волатильность финансового рынка: возможности и угрозы в периоды кризисов // Известия Санкт-Петербургского государственного деятеля экономического университета. – 2022. - №2 (11). – С. 43–47 / [Электронный ресурс]. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/volatilnost-finansovogo-rynka-vozmozhnosti-i-ugrozy-v-periody-krizisov (дата обращения: 10.052024).
3. Головнин М. Ю. Трансформация глобальной финансовой системы в первые два изменения XXI века // Контуры трансформаций: политика, экономика, право. – 2020. – №4 (13). – С. 74–96 / [Электронный ресурс]. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/transformatsiya-globalnoy-finansovoy-sistemy-v-pervye-dva-desyatiletiya-xxi-veka (дата обращения: 12.05.2024).
4. Яковлев П. Российская экономика в условиях меняющегося мироустройства: вызовы и ответы // Перспективы. Электронный журнал. – 2022. – №3. – С. 27–42 / [Электронный ресурс]. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rossiyskaya-ekonomika-v-usloviyah-menyayuschegosya-miroustroystva-vyzovy-i-otvety (дата обращения: 10.05.2024).
5. Некрасова И. В. Альтернативные защитные инструменты российского валютного рынка в условиях высокой волатильности и санкций // Вестник Волгоградского государственного университета. Экономика. – 2022. – №4. – С. 20–26 / [Электронный ресурс]. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/alternativnye-zaschitnye-instrumenty-rossiyskogo-valyutnogo-rynkav-usloviyah-vysokoy-volatilnosti-i-sanktsiy (дата обращения:15.05.2024).
6. Ключникова Н. А. Управление финансами организации в условиях новых экономических реалий // Сборник научных статей 12-й Всероссийской научно-практической конференции. – 2022. – №1. – С. 179–183 / [Электронный ресурс]. – URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=48587554 (дата обращения:12.05.2024).
7. Демченко И. А. Современные технологии финансового менеджмента в российских компаниях // Экономика и управление в XXI веке: тенденции развития. – 2019. – №29. – С. 125–129 / [Электронный ресурс]. – URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=26294555 (дата обращения: 18.12.2023).
8. Григорьева Н. С. Оценка системы управления финансами предприятия в условиях экономической нестабильности // Наука и образование: хозяйство и экономика; предпринимательство; право и управление. – 2022. – №4 (136). – С. 36–43 / [Электронный ресурс]. – URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=48141019 (дата обращения: 10.05.2024).
9. Короткова В. И. Управление финансами организаций в период экономической нестабильности // Актуальные проблемы науки: взгляд студентов. – 2023. – С. 53–56 / [Электронный ресурс]. – URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=54157367 (дата обращения: 10.05.2024).
10. CBOE Volatility Index (VIX) // Investing.com: сайт. – URL: https://ru.investing.com/indices/volatility-s-p-500 (дата обращения: 12.05.2024).
11. Маркетинговое исследование Интернет-торговля в России 2020 // Data Insight URL: https://datainsight.ru/DI_eCommerce2020 (дата обращения: 20.12.2023).
12. Как предприниматели справлялись с кризисом // Сбербанк URL: http://www.sberbank.ru/ru/s_m_business/pro_business/poteri-rossijskogo-biznesa-ot-koronavirusa/ (дата обращения: 08.05.2024).
13. Оценка бизнесом финансовых мер поддержки в условиях распространения Covid-19. Аналитика Российского союза промышленников и предпринимателей. [Электронный ресурс]. URL: http://www.rspp.ru/activity/analytics/-otsenkabiznesomfinansovykh-mer-podderzhki-v-usloviyakh-rasprostraneniya-covid-19/ (дата обращения: 08.05.2024).
