Замещающие облигации — это бумаги, выпущенные взамен еврооблигаций российских компаний. Их номинал и купоны по-прежнему привязаны к валюте, но покупка и выплаты осуществляются в рублях по текущему курсу.
Почему появились
Потребность в замещающих облигациях появилась в 2022 г. после введения множественных санкций. Выплаты по многим российским еврооблигациям были заблокированы. В результате заемщики, готовые платить по евробондам, технически этого сделать не могли, а инвесторы не получали купоны.
Для решения инфраструктурных проблем выпускаются замещающие облигации взамен тех, что торгуются за рубежом. Они номинированы в иностранной валюте, но все операции, расчеты и выплаты осуществляются в рублях по курсу ЦБ.
Преимущества замещающих еврооблигаций
1. Валютная переоценка хотя инвестор покупает замещающие облигации за рубли, он в действительности приобретает валютный актив. Его стоимость ежедневно меняется вместе с динамикой курса доллара или другой валюты. Таким образом, эти бумаги защищают от потенциального ослабления рубля.
2. Привлекательная доходность. Целевая инфляция в США на длинном горизонте по планам ФРС должна стремиться к 2%. При этом ряд уже торгующихся долларовых замещающих облигаций предлагает доходность к погашению более 7% .
3. Нет санкционных рисков. Выпуски осуществляются в рамках российской инфраструктуры и компаниями из РФ, поэтому иностранные депозитарии и другие органы не могут вводить ограничения . Можно не боятся блокировок-платежи дойдут до адресатов.
4.Ничего сложного. Приобрести замещаюшие еврооблигации можно на Мосбирже. Сумма- от $1 тыс.
5.Число выпусков увеличивается и продолжит рости. Эмитентами замещающих облигаций выступают крупнейшие российские компании: Лукойл, Газпром, Совкомфлот и другие .
6.Ликвидность . Многие выпуски таких облигаций обладают высокой ликвидностью, что позволяет большинству инвесторов спокойно купить или продать их в достаточном объеме. Кроме того купонная доходность рассчитывается каждый день. Поэтому продавая облигацию до срока ее погашения инвестор не теряет накопленный купонный доход за время владения.
7.Налоговые льготы при долгосрочном владении . Через три года удержания после покупки инвестор может быть освобожден от уплаты налога с валютной переоценки облигации
Какие выпуски есть на рынке
На Московской бирже уже более 30 выпусков замещающих облигаций.
Они позволяют инвестировать средства в четырех валютах:
Доллар США
Евро
Британский фунт
Швейцарский франк
Инвесторам доступны облигации с разными сроками погашения: от года до 15 лет. Таким образом, есть возможность зафиксировать высокую валютную доходность на очень длинный период.
В итоге: замещающие облигации — новый уникальный для российского рынка инструмент, позволяющий получать доходность в твердых валютах без присущих им инфраструктурных рисков.
В качестве примера:
Газпром капитал :
Серия: ЗО37-1-Д
Доходность к погашению (yield to maturity, YTM): 6,1%
Дюрация: 8,9 года
Валюта: доллар США
Выпуск ЗО37-1-Д предлагает спред по доходности к погашению (YTM) к замещающему ЛУКОЙЛ-31 при сопоставимых кредитных рисках в размере 1,2%.
Серия: ЗО29-1-Д
Доходность к погашению (yield to maturity, YTM): 5,8%
Дюрация: 4,4 года
Валюта: доллар США
Выпуск ЗО29-1-Д предлагает спред по доходности к погашению (YTM) к замещающему ЛУКОЙЛ-27 при сопоставимых кредитных рисках в размере 1,7%.
ГТЛК :
Серия: ЗО28-Д
Доходность к погашению (yield to maturity, YTM): 7,0%
Дюрация: 3,5 года
Валюта: доллар США
Выпуск ГТЛК ЗО28-Д с YTM 7,0% может снизиться в доходности на 0,9% за полгода, что соответствует потенциальной доходности 6% за полгода.
