В воскресенье, 12 мая 2024 года, в соответствии с новыми поправками к Конституции РФ, кандидаты на должности вице-премьеров и министров проходили утверждения в комитетах Государственной Думы. Утверждение чисто формальное. Все давно решили за депутатов, последние просто статисты. Но эти статисты все-таки при утверждении задают вопросы кандидатам на министерские посты и кандидаты вынуждены отвечать
И похоже, что кандидату на пост министра финансов Антону Силуанову задали тот самый актуальный вопрос, о котором я писал на прошлой неделе:
А именно:
- Почему министерство финансов занимает на рынке под высокую, фиксированную ставку в 14% годовых на очень длительные сроки, от 10 лет, одновременно заявляя, что ставка снизится через некоторое время до 7-8%.
Вполне возможно, что вопрос звучал по другому, но суть его была такой.
На это кандидат и бывший министр ответил:
Перевожу:
- Во время пандемии мы выпустили на рынок очень много ОФЗ ПК, с плавающей ставкой, так как по фиксированной было очень дорого
- Сейчас ставки в экономике выросли, что привело к увеличению расходов на обслуживание этого долга
- Мы боимся, что ставки еще могут вырасти и поэтому сейчас занимаем только под фиксированную ставку.
А теперь цифры и детали.
Да, основной прирост долга в ОФЗ ПК пришелся на пандемию. К слову сказать, только на 2020 года, а не на 2020-2021, как заявил Силуанов. Что является показателем его проблем с памятью.
И вот здесь главный вопрос:
Так ли были высоки ставки у ОФЗ ПД, что нужно было выпускать такой объем долга в плавающих ставках?
Возвращаемся в 2020 год и смотрим результаты аукциона:
11 ноября 2020, ОФЗ ПД, с фиксированной ставкой:
Минфин России информирует о результатах проведения 11 ноября 2020 г. аукциона по размещению ОФЗ-ПД выпуска № 26233RMFS с датой погашения 18 июля 2035 г.
Итоги размещения выпуска № 26233RMFS:
- объем предложения – остаток, доступный для размещения в указанном выпуске;
- объем спроса – 27,080 млрд. рублей;
- размещенный объем выпуска – 18,478 млрд. рублей;
- выручка от размещения – 18,594 млрд. рублей;
- цена отсечения – 98,8725% от номинала;
- доходность по цене отсечения – 6,31% годовых;
- средневзвешенная цена – 98,9916% от номинала;
- средневзвешенная доходность – 6,30% годовых.
Доходность 6.31%!!!
И эта доходность казалась Силуанову высокой и поэтому он размещал флоатеры.
Да, согласен, что если бы ОФЗ ПД размещалось бы больше, то доходность была бы выше.
Но даже при доходности в 6.5%, 7%, 7.5% выгодней было бы размещать именно ОФЗ ПД.
Здесь действует обычный закон управления долгом:
- Если рыночные ставки находятся на минимумах, то старайтесь зафиксировать эту ставку, как можно на более длительный срок. Если рыночные ставки находятся на максимумах, то берите в долг под них, как можно на более короткий срок.
Во второй половине 2020 года ключевая ставка была 4.25% и ясно, что это был абсолютный минимум, дальше она могла только повышаться.
Ясно всем, но не Министерству финансов во главе с Силуановым.
Он думал, что выпускать ОФЗ ПК, у которых тогда был купон в 4.12% это выгодней для бюджета, чем ОФЗ ПД, по которым просили доходность в 6.5-7%.
В итоге сейчас купон у этих ОФЗ ПК 15.59%.
А у ОФЗ 26233 все те же 6.1%
Допустив в 2020 году ошибку с форматом размещения долга, в 2024 году Силуанов испугался роста ставок, и теперь при максимальной ставке (как нам говорят руководители правительства и Банка России) размещает ОФЗ ПД, фиксируя высокую ставку на десятилетия вперед.
7% было много, а 14% - в самый раз.
Вот таких руководителей Минфина выносит на утверждение Президент и с ними соглашается комитет Государственной Думы.
Завтра, 14 мая 2024, кандидатуры министров будет утверждаться в самой Думе и наверно и там будут вопросы.
А может разговоры, что ключевая ставка сейчас находится на максимумах неверны, и на самом дела есть хитрый план Силуанова Путина?
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: