В первом квартале импорт золота, частным сектором Китая, составил 543 тонны, в то время как Народный банк Китая (НБК) за этот период пополнил свои резервы на 189 тонн. О большинстве покупок НБК “не сообщается”. Предполагается, что Китай останется надежным покупателем золота в будущем, поддерживая и без того высокую цену.
В 2022 году Китай разорвал привязку между долларовой ценой золота и “реальной доходностью” связанной с гособлигациями США. Теперь, согласно опубликованным данным можно с уверенностью заявить, что именно Китай инициировал текущий бычий рынок.
В первом квартале покупки золота Народным банком Китая выросли на 38%. СМИ знают, что с 2022 года центральные банки в основном тайно покупают золото, и широко известно, что Всемирный совет по золоту (WGC) публикует единую статистику совокупных покупок центральными банками каждый квартал, которые заметно превышают объем покупок, о которых сообщают все монетарные власти вместе взятые. Однако неясно, какие центральные банки являются причиной разницы. Есть предположение, что именно центральный банк Китая несет ответственность за “большую часть” тайных покупок со стороны монетарных властей. Развивающиеся рынки, такие как Саудовская Аравия, берут на себя остальное.
WGC заявляет, что в первом квартале 2024 года центральные банки купили 290 тонн золота. Большая часть разницы — я использую восемьдесят процентов — между оценкой WGC и общим объемом закупок, раскрытым МВФ, составляет 162 тонны. Если добавить то, что, по сообщениям НБК, было закуплено за этот период, то общий объем закупок может составить 189 тонн, что на 38% больше, чем в предыдущем квартале. Возможно, НБК несет ответственность за повышение цены, которое произошло с конца февраля.
Принимая во внимание незарегистрированные покупки, центральный банк Китая в настоящее время может иметь золотой запас весом 5 542 тонны
Импорт золота частным сектором в Китай также был чрезвычайно высоким. С января по март импорт составил гигантские 543 тонны, что на 74% больше, чем в 4 квартале 2023 года. Это, безусловно, привело к росту цены на золото. Однако импорт в апреле несколько снизился до 125 тонн.
Индия импортировала 95 тонн в феврале, но менее 30 тонн как в январе, так и в феврале. Индийцы остаются чувствительными к ценам и не стимулируют это ралли.
В последние месяцы в Гонконге наблюдался заметный чистый приток капитала, что, на мой взгляд, в основном отражает высокий спрос в Китае. Китайские домохозяйки покупают ювелирные изделия без НДС в Гонконге и везут их через границу в Шэньчжэнь. Кроме того, банки, экспортирующие золото в Китай, хранят золото в Гонконге перед реэкспортом на материк.
Однако в первом квартале Великобритания и Швейцария были чистыми экспортерами, а запасы западных ETF сократились.
Недавно агентство Bloomberg сообщило, что Пекин в первом квартале продал казначейские облигации США на рекордные 53 миллиарда долларов, что свидетельствует о том, что НБК меняет доллары на золото. Это неудивительно, поскольку энтузиазм по поводу изъятия российских валютных резервов, размещенных в бельгийском расчетном центре Euroclear, среди стран G—7 растет. В свою очередь, Россия замораживает активы западных коммерческих банков на 700 миллионов евро, таких как UniCredit и Deutsche Bank, что еще больше укрепляет глобальные позиции золота как надежного убежища. В настоязщий момент валютные резервы Китая составляют 3,2 трлн долларов, так что у золота остается еще достаточно топлива.
Частный спрос на золото в Китае, вероятно, сохранится, в то время как конца падения цен на недвижимость не предвидится. Цены на жилье снижались 30 из последних 33 месяцев. Государственный совет реализует план по покупке непроданных домов через местные органы власти, но они уже погрязли в долгах. Китайское население, у которого не так много вариантов инвестирования из-за контроля за движением капитала, скорее всего продолжит инвестировать в золото и поддерживать цену
Ожидается, что Запад вскоре присоединится к бычьему рынку. Отток средств из ETF, похоже, прекратился, и было бы логично, если бы западные инвесторы в какой-то момент переключились на золото.
Автор: Jan Nieuwenhuijs