В 2022 году компании Moderna (MRNA) и Pfizer (PFE) достигли пика выручки от продажи своих противоковидных продуктов, таких как вакцины Spikevax и Comirnaty, а также противовирусный препарат Paxlovid. Однако с официальным завершением пандемии COVID-19 спрос на эти продукты значительно снизился. Несмотря на это, компании прогнозируют, что противоковидные продукты будут продолжать вносить существенный вклад в их выручку в 2024 году, особенно во время осеннего сезона респираторных заболеваний.
Развитие бизнеса после пандемии
Сверхприбыли, заработанные на продаже противоковидных продуктов Pfizer и Moderna реинвестируют в развитие пайплайна и поддержку роста выручки продуктового портфеля на долгосрочном горизонте. Pfizer была очень активной на рынке M&A в последние годы, стремясь укрепить долгосрочную траекторию выручки. После дивестиции Upjohn в конце 2020 года Pfizer совершила несколько сделок M&A, крупнейшие из которых – поглощения Arena Pharmaceuticals за $5,4 млрд, Biohaven Pharmaceutical за $11 млрд, Global Blood за $4,7 млрд и мегапоглощение Seagen за $41,5 млрд.
Другая часть пандемийной прибыли направлена на реинвестирование в собственный пайплайн – новые продукты и одобренные назначения уже оказывают поддержку росту выручки продуктового портфеля компании. Менеджмент ожидает, что в совокупности M&A, текущий поздний пайплайн и будущие выпуски новых продуктов способны разогнать рост выручки нековидного бизнеса в среднем до 10% в период с 2025 до 2030 г., компенсируя при этом истечение эксклюзивности некоторых крупных препаратов. Очевидна ставка менеджмента на рынок онкологии – активы Seagen сыграют немалую роль в сохранении за Pfizer позиции одного из лидеров рынка препаратов класса ADC.
На наш взгляд, рынок пока недооценивает успехи по укреплению продуктового портфеля, которых компания достигла за последний год. Целевая цена PFE – $40, рекомендация «покупать».
Moderna сосредоточена на развитии собственного пайплайна. Фокус компании продолжает находиться на рынке сезонных респираторных инфекций: пайплайн включает перспективные разработки вакцин против РСВ, гриппа, а также комбинированные вакцины. Помимо этого, заметны успехи Moderna на рынке онкологии. Индивидуальная антигенная терапия против меланомы mRNA-4157 продемонстрировала воодушевляющие результаты в комбинации c препаратом Keytruda от Merck в испытаниях фазы 2b. Исследование перешло в III фазу и дополнительно компании инициировали исследования терапии против других типов опухолей в 2024 г. Moderna заявила участие в конференции ASCO 3 июня – можно ожидать важных новостей по текущим онкологическим исследованиям.