Компания умеет зарабатывать прибыль. Но останется ли она прибыльной на горизонте в несколько десятков лет?
Евпроплан - кандидат в Ваш инвестиционный портфель
Месяц назад на Мосбирже появился новый эмитент. Компания Европлан провела IPO.
Европлан - зрелый бизнес из финансового сектора экономики. Компания существует 25 лет. Пережила уже несколько кризисных явлений в экономике. Это свидетельствует о том, что бизнес Европлана востребован, а бизнес-модель устойчива. Кажется - достойный кандидат в долгосрочный инвестиционный портфель. Кандидат хороший. Но есть лучше.
Чем занимается компания Европлан
Европлан занимается автомобильным лизингом. Автолизинг работает по следующей схеме. Допустим, некий предприниматель хочет купить грузовик. Он идёт в банк и берёт кредит. Но есть другой вариант. Он идёт в лизинговую компанию и говорит: "Мне нужен грузовик". Лизинговая компания выясняет характеристику грузовика, который нужен предпринимателю. Обращается к соответствующему продавцу, с которым у неё заключена долгосрочный договор на оптовую продажу со скидкой и покупает необходимый грузовик. Так как у лизинговой компании большие обороты, то она может обеспечить необходимый объём закупок и честно заслуживает свою скидку. Лизинговая компания покупает грузовик за сврой счёт и оформляет его в свою собственность. И только теперь передаёт его предпринимателю. В долгосрочную аренду. Пока предприниматель эксплуатирует транспорт, грузовик остаётся в собственности лизинговой компании. Предприниматель несколько лет платит деньги за аренду грузовика. Эти платежи сопоставимы по размеру с платежами по кредиту, если бы предприниматель взял грузовик в кредит.
Ежемесячная арендная плата за ароенду автомобиля идёт на погашение стоимости автомобиля плюс проценты за кредит от лизинговой компании.
И при этом заёмщик не заморачивается со страхованием автомобиля - всякие КАСКО, ОСАГО. Эти расходы несёт владелец автомобиля - лизинговая компания. У неё долгосрочный договор со страховой компанией. И весь объём своих автомобилей она страхует со скидкой. Таким образом предпринимателю эксплуатация автомобиля обходится дешевле. Экономия. Лизинговая компания не занимается благотворительностью, и все суммы страховых платежей включены в регулярные платежи за аренду автомобиля.
Когда предприниматель постепенно погасит стоимость автомобиля, то грузовик перейдёт в его собственность. Но так как автомобиль изначально был куплен со скидкой, то предпринимателю он обойдётся дешевле, чем если бы он взял по кредиту. Плюс многолетняя экономия на страховках.
В чём выгода лизинговой компании? Пока предприниматель полностью не выплатил стоимость автомобиля, тот остаётся как бы в залоге и служит обеспечением кредита. Риск невозврата минимальный. При необходимости автомобиль можно забрать у предпринимателя и продать по остаточной цене. Далее. Лизинговая компания финансирует оборотный капитал с помощью банковского кредита. Так как она является надёжным заёмщиком, то банки выдают ей кредиты под более низкую ставку. А она кредитует предпринимателей по ставке примерно равной рыночной ставке. Разность процентов - прибыль лизинговой компании. Плюс экономия на оптовой закупке автомобилей плюс экономия на скидках от страховщиков. Эти факторы экономии снижают бремя на предпринимателей, но часть сэкономленных денег остаётся в кассе лизинговой компании.
Куда ни плюнь - идеальный бизнес, выгодный всем.
Финансовые результаты компании Европлан
Европлан - крупнейшая лизинговая компания России. Компания оказывает полный комплекс услуг, связанных с приобретением и эксплуатацией легкового, грузового, коммерческого транспорта и спецтехники. Региональная сеть насчитывает 85 офисов в разных городах РФ. Количество клиентов — около 150 тыс. Кроме того, компания продаёт услуги через 4000 партнерских дилерских центров.
Чистая прибыль в 2023 году составила 14,8 млрд. руб. При этом компания имеет суммарные обязательства 202 млрд. руб. Такой долг не является катастрофой, ибо бизнес компании состоит в том, чтобы брать в долг под низкий процент, а выдавать лизинговые кредиты под более высокий процент. Мы об этом говорили ранее. На обслуживание кредита компания потратила в 2023 году 17,8 млрд. руб.
В среднем чистая прибыль растёт темпами 33% в год.
Перспективы компании Европлан
Спрос на лизинговые услуги ежегодно увеличивается вот уже пять лет подряд. Европлан считается лидером отрасли.
Россия - страна огромных расстояний. Транспорт в нашей стране - предмет первой необходимости. Можно сказать даже, что транспорт - расходный материал экономики. Поэтому долгосрочный спрос на транспорт останется высоким. Хотя бы потому, что предприятиям необходимо постоянно обновлять автопарк.
Так же нужно учитывать, что Россия недостаточно насыщена транспортом. У нас многие территории остаются необжитыми. А в обжитых регионах не хватает дорог. Новые регионы осваиваются. Дороги строят везде.
И уже по этим двум причинам спрос на транспорт и на лизинговые услуги ближайшие 10-20 лет будет расти. Будет расти и прибыль Европлана.
Европлан - финансовая компания. Сейчас в финансовой индустрии происходит кардинальная перестройка отрасли. Появляются новые технологии, возникают новые услуги. Многие компании выходят в смежные ниши и даже в другие отрасли экономики.
Три ярких примера: Сбербанк продаёт умные телевизоры. Мобильный оператор МТС учредил банк. Металлург Норникель эмитирует ЦФА.
Так вот. Европлан тоже может затеять какую-нибудь неведомую для лизинговую компанию херь. И это тоже интересная перспектива для компании.
А что? Широкая клиентская база есть. Высококвалифицированные кадры есть. Это не просто кадры. Это люди, закалённые в горниле всех экономических потрясений за последние 20 лет.
Высокий кредитный рейтинг. Лёгкий доступ на рынок капитала. Компания запросто может выйти либо на потребительский рынок, либо в крипто-экономику
Долговечность бизнеса европлан
Лизинговый бизнес - выгодное и надёжное дело. Поэтому крупные банки организует у себя лизинговые подразделения. Если клиент не хочет брать кредит, то ему тут же предлагают более выгодные лизинговые условия. И заёмщику нет смысла уходить в независимую лизинговую компанию. Так же лизинговые подразделения появляются и у производителей техники.
В течении 10-20 лет спрос на лизинговые услуги будет сначала расти. А когда экономика насытится транспортом, спрос на лизинг замрёт на каком-то постоянном уровне. Но предложение будет увеличиваться, будут появляться новые лизинговые компании. Конкуренция станет жёсткой, начнутся ценовые войны. Доходы лизинговых компаний будут уменьшаться.
Ближайшие 10 лет доходы Европлана будут расти. А потом настанет затяжная стагнация из-за насыщенности рынка и возрастающей конкуренции.
Стоит ли покупать акции Европлан?
Если Вы собираете долгосрочный дивидендный инвестиционный портфель с прицелом на будущую пенсию, то акции Европлана покупать в него пока преждевременно. По трём причинам.
Компания пока ещё не сформировала понятную дивидендную историю. Пока непонятно, как она собирается платить дивиденды.
Во-вторых, есть высокая вероятность, что компания уже прошла пик своего развития и обречена клонится к закату. Из-за роста конкуренции со стороны лизинговых подразделений банков и автопроизводителей.
В-третьих, сложно предугадать, чем будет заниматься компания через несколько десятков лет. Какую-то прибыль она будет зарабатывать. У компании "Европлан" появятся догосрочные перспективы после того, как она объединится с какой-либо другой финансовой компанией, или выйдет в инновационную финансовую нишу - придумает новую услугу или что-то подобное. Таким образом компания может обрести вторую молодость. А пока её будущее - в тумане.
Европлан - компания с неочевидными перспективами. В долгосрочный портфель есть смысл покупать её акции только в пределах рисковой части портфеля. Но пока не стОит покупать её акции в дивидендную часть портфеля. Как бы компания ни старалась, но в теперешнем состоянии она не сможет превзойти по дивидендной доходности Газпром, Сбербанк, Лукойл, Сургутнрефтегаз...
Резюме
Я не считаю, что Европлан плохая или ненадёжная компания. Я считаю, что на бирже есть более достойные кандидаты в долгосрочный дивидендный инвестиционный портфель.
Напоминаю, что помимо перечисленных творческих достижений у меня есть ещё один повод для гордости. А именно, телеграм-канал "Лента финансовых новостей". Здесь я собираю только значимую информацию для долгосрочных инвесторов, для любителей фундаментального анализа и для адептов дивидендной стратегии.
