В этом году золото достигло рекордного максимума в номинальных ценах, но с поправкой на инфляцию текущие цены на золото все еще ниже уровня, наблюдаемого в период с 2011 по 2013 год и в конце 2020 — начале 2021 года. Новых поставок золота при этом на рынке не происходит. Спотовые цены на золото на конец марта 2024 года торгуются на исторически рекордном уровне около $2200 за унцию, прибавив в цене 5,6% с начала 2024 года.
На подъем цен огромное влияние оказали следующие факторы:
➡️использование золота в качестве защиты от инфляции и девальвации валюты;
➡️спрос на золото для пополнения резервов центральных банков;
➡️спрос со стороны индустриальных компаний и ювелиров;
➡️общая геополитическая напряженность.
Снижение реальных процентных ставок исторически также благоприятно воспринималось для золота в последние циклы, и рынок особое внимание уделял решениям Федеральной резервной системы. Однако в декабре 2023 года рынок был еще более оптимистичным и закладывал целых шесть сокращений по 25 бп на протяжении 2024 года, но после крайнего заседания ФРС риторика поменялась (ФРС заявило, что такие ставки с нами надолго).
🔸Спрос
С точки зрения спроса на золото центральные банки преимущественно из развивающихся рынков (EM), продолжают увеличивать золотые резервы. Крупнейшим покупателем золота был Народный банк Китая (НБК), который стабильно увеличивал свои золотые резервы в течение последних 16 месяцев и не проявлял никаких признаков замедления. В контексте продолжающейся тенденции к дедолларизации в ЕМстранах преимущество золота в том, что оно не подлежит санкциям. При этом текущая 15-процентная доля золота в общих валютных резервах центральных банков остается относительно невысокой в исторической перспективе (более 70% в 1980-х годах).
🔸Предложение
С точки зрения предложения на золото ситуация в глобальной добывающей индустрии остается неоднозначной. Крупные золотодобывающие компании скорректировали свою стратегию, чтобы сосредоточиться на разработке наиболее эффективных существующих месторождений и максимизации краткосрочных доходов акционеров (дивиденды и байбеки). Сделки M&A были основным способом увеличения добычи и запасов для крупных игроков. Подобные слияния в конечном итоге не оказывают влияния на предложение, поскольку на рынок не поступает новых поставок золота. При этом совокупные издержки на добычу золота (AISC), как правило, растут с течением времени из-за входящей инфляции. Более высокий AISC был одной из ключевых причин, по которой ETF на золотые акции отставали от цены на золото — за последний год стоимость отраслевого ETF VanEck Gold Miners снизилась на 4% против роста золота на 12%. На этом фоне акции российского золотодобытчика «Полюс» в долларовом выражении показали более сильную динамику, прибавив 1,2% год к году.
Отмечу, что несмотря на риски дополнительного повышения налоговой нагрузки для отрасли, акции российских золотодобытчиков могут выступать в качестве некой альтернативы инвестициям непосредственно в драгоценные металлы и защиты от ослабления рубля.
❗️Вывод
В целом, в контексте геополитической напряженности, отсутствия действий по снижению процентных ставок мировыми банками, постоянному спросу со стороны крупных государств на золото, да и еще снижения значимости доллара на мировой арене (Россия замечательно показала, что будет со счетами государств, которые будут против мирового порядка, построенного западом) и подлив такой салат огромными долгами западного мира (Евросоюза, США) можно сделать вывод, что золото продолжит свое движение вверх.
И еще друзья не забывайте ''Настоящие деньги – это золото''