Вчера Газпром опубликовал финансовую отчётность за 2023 г. по МСФО. После этого акции Газпрома упали более чем на 3%.
Что с финансовыми результатами?
Выручка компании упала на 27% по сравнению с 2022 г. – до 8,5 трлн руб. на фоне потери европейского рынка и снижения цен на газ. Показатель EBITDA из-за роста налогов и операционных расходов упал в 2 раза.
В результате чего, Газпром по итогам года получил чистый убыток в размере 629 млрд руб. против прибыли в 1,23 трлн руб. в предыдущем году. Кроме операционной деятельности, давление на прибыль оказали более низкие финансовые доходы по сравнению с 2022 г.
Что с дивидендами Газпрома?
Несмотря на полученный убыток, участники рынка по-прежнему рассчитывают на дивиденды. Напомню, исходя из дивидендной политики, Газпром выплачивает дивиденды по итогам года в размере не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО.
Таким образом, чистый убыток нужно вычистить на следующие статьи:
- Прибыль (убыток) по курсовым разницам, отражаемые в составе финансовых доходов и расходов;
- Курсовые разницы по операционным статьям;
- Убыток от обесценения (восстановление убытка от обесценения) объектов основных средств и незавершенного строительства;
- Убыток от обесценения (восстановление убытка от обесценения) инвестиций в ассоциированные организации и совместные предприятия;
- Разницу между долей в прибыли ассоциированных организаций и совместных предприятий и поступлениями от ассоциированных организаций и совместных предприятий.
В результате, мы получаем скорректированную чистую прибыль Газпрома в размере 724 млрд руб. Соответственно, дивиденд по итогам года может составить около 15,3 руб. на акцию. Но это ещё не гарантирует нам получение дивидендов.
Дивидендной политикой Газпрома предусмотрена возможность сокращения коэффициента выплат при условии превышения долговой нагрузки по коэффициенту чистый долг/EBITDA выше 2,5х. По итогам 2023 г. этот показатель превысил 2,9х, что дает право на снижение выплат.
Мнение
Результаты вышли ожидаемо слабые. На операционном уровне Газпром убыточный. Уже за I кв. 2024 г. компания получила убыток 449,53 млрд руб. Впереди новые капитальные вложения и переориентация на Восток. На фоне высоких ставок и падении EBITDA долговая нагрузка будет увеличиваться.
В связи с вышеперечисленным, считаю выплата годовых дивидендов на акции Газпрома маловероятна. Тем не менее, российскому бюджету нужны деньги, а на балансе у Газпрома почти 1,5 трлн руб. денежных средств.
Оригинал статьи смотрите в нашем Finrange Журнале. Больше об инвестициях и трейдинге вы найдете в моём телеграм-канале.
С уважением, Дмитрий Баженов! Основатель сервиса по анализу акций Finrange.