Чуть более месяца назад я приводил расчет недооценки старосхемных ОФЗ ПК по сравнению с аналогичными новосхемными:
На тот момент недооценка получалась следующая:
В приведенной модели были приняты допущения:
- цены новосхемных и старосхемных облигаций должны стремиться к одинаковой эффективной доходности к погашению.
- эффективная доходность к погашению рассчитывалась при условии снижения ключевой ставки на 0.5% раз в полгода.
Если первое допущение действует всегда. Это определение равнодоходности. То второе, а именно динамика ключевой ставки в будущем может быть различна.
После последнего заседания совета директоров Банка России пошли разговоры о сдвиге начала снижения ключевой. Поэтому я решил пересчитать недооценку для различных вариантов движения ключевой ставки.
Вариант 1 - это начало снижения ключевой ставки через полгода и динамика снижения на 0.5% раз в полгода. Для него я уже проводил расчет.
Вариант 2 - начало снижения ключевой ставки через год и динамика снижения на 0.5% раз в полгода.
Для этого варианта расчет справедливой цены старосхемных облигаций будет следующий:
29007:
29008:
29009:
29010:
Вариант 3 - начало снижения ключевой ставки через год, динамика снижения на 1% раз в полгода до 2029 года и последующее снижение на 0.5% раз в полгода.
29007:
29008:
29009:
29010:
Итоговая таблица недооценок старосхемных ОФЗ ПК для различных вариантов снижения ключевой ставки:
Как видно из таблицы:
- Сдвиг срока снижения ключевой ставки на полгода снижает недооценку старосхемных ОФЗ ПК (Вариант 2 и Вариант 1)
- Более быстрое снижение ключевой ставки увеличивает недооценку (Вариант 3 и Вариант 2).
- ОФЗ 29007 при Вариантах 1 и 2 сейчас торгуются с переоценкой к справедливой цене.
За прошедшие 1.5 месяца цены старосхемных ОФЗ ПК изменились следующим образом:
- ОФЗ 29007 - цена снизилась, переоценка сократилась с 0.38% до 0.03%
- ОФЗ 29008 - цена выросла, недооценка сократилась с 2.59% до 1.11%
- ОФЗ 29009 - цена выросла, недооценка сократилась с 5.5% до 4.5%
- ОФЗ 29010 - цена выросла, недооценка сократилась с 5.61% до 5.2%
На следующей неделе будет объявлен размер 20-го, повышенного купона по ОФЗ 29009 и недооценка по этим облигациям снизится еще больше.
Если считаете материла полезным и хотите отблагодарить меня, то отправляйте донаты по ссылке на boosty.ru
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: