Говорят, что сегодня богатые становятся ещё богаче. И ведь не поспоришь, особенно, взглянув на самые дорогие корпорации в США, такие как Nvidia, Apple или Amazon. Растущее лидерство, которым уже пользуются крупнейшие компании, выходит за рамки монополий или даже олигополий, от которых выигрывают многие из них. Они также укрепляют свои финансовые показатели и инвестируют в будущее таким образом, что оставляют своих более мелких конкурентов позади, делая своё лидерство неуязвимым.
Американские ключевые индексы, такие как S&P 500 никогда не были такими концентрированными, как сегодня. На "Великолепную семерку" (это акции Apple, Amazon, Alphabet, Meta (признана экстремисткой и запрещена в РФ), Microsoft, Nvidia и Tesla) приходится 27% рыночной стоимости S&P 500. Превосходство стало действительно заметным во время пандемии и продолжается по сей день. Если расширить список до 50 крупнейших акций S&P — мы увидим, что после 2020 года они стали значительно опережать 250 наименьших членов индекса.
Концентрация капитала на рынке прослеживается в доходах💵: на 50 крупнейших компаний приходится 35% от общего объёма Ebitda S&P. Ускорение роста доходов крупнейших компаний после пандемии усиливает этот эффект. С 2020 года Ebitda 50 крупнейших компаний выросла более чем в 3,5 раза, в то время как у самых маленьких 250 компаний в S&P она увеличилась лишь вдвое. Соответственно, эти доходы ещё больше укрепляют преимущества крупных компаний — сейчас они превосходят своих меньших собратьев на будущие инвестиции в мега масштабах. Технологические компании вкладывают деньги в чипы графических процессоров, центры обработки данных и производство энергии таким образом, что другим становится все труднее когда-либо догнать их. Да и в целом, не только в технологиях, но и во всей экономике.
Крупнейшие компании также укрепляют свои денежные позиции✔️ (см. график ниже). В то время как объём денежных средств на счетах небольших компаний со времен пандемии увеличился лишь незначительно, в крупных компаниях этот показатель растёт с каждым днём все сильнее и сильнее — на 50 крупнейших компаний S&P приходится 53% всех денежных средств индекса, в то время как на 250 самых мелких — всего 8 %. Иметь кэш — это, по сути, быть в состоянии стабильности, если случится какой-то форс-мажор, компания будет в более выигрышном состоянии, чтобы справиться с этим.
Вместе с этим в последние годы и малые и крупные компании стали брать на себя больше долгов💰, НО, опять же крупные компании менее уязвимы к снижению долговых рейтингов, поскольку их денежная позиция, как я отметила выше, выросла ещё больше.
Buyback. Чтобы сделать свои акции более привлекательными, мегакэпы также направляют всё большую часть своих растущих доходов на выкуп акций, способствуя росту их цены за счет сокращения количества акций. Так, например, вчера Apple📱 объявила крупнейший в истории США buyback акций на сумму 110 млрд долларов, инвесторы сразу оценили это событие. Вот вам и преимущество, у небольших компаний не хватает сейчас средств, чтобы сравняться с мегакэпами, хотя в годы, предшествовавшие пандемии, общий объем выкупа акций был одинаковым как для малых, так и для крупных компаний.
По итогу, друзья, реальность такова, что сегодня небольшие компании в США всё больше отстают о мегакэпов. Однако это не значит, что крупнейшие акции не подвержены коррекции или периодам низкой доходности, тем в более в период сохранения высоких процентных ставок в экономике. Вместе с тем, трудно представить, как небольшие компании смогут догнать своих более крупных конкурентов🤔. Разве что за счёт полного пересмотра отношения к ближайшим возможностям ИИ и других новых технологий. В любом случае, на это потребуется время