Всем доброго дня!
Для тех, у кого уже есть портфеле бумаги казахстанского холдинга, стоит подумать об увеличении длинной позиции по этим акциям. Исторический максимум по ценам на акции FRHC был $102,74 и после этого бумага скорректировалась до $67, то есть снизилась почти на 30%. В этой статье я расскажу, почему инвесторам могут быть интересны эти акции для покупки.
Сразу оговорюсь: я не являюсь финансовым аналитиком и оцениваю перспективность тех или иных компаний, уделяя внимание лишь динамике ключевых показателей (выручка, прибыль и т.д.) и новостному фону. Тем не менее, мне кажется, что такой подход также имеет право на существование.
Однако, вернемся к теме этой статьи. Итак, почему я смотрю позитивно на будущее Freedom?
Сильные финансовые показатели
Если анализировать отчетность, то создается впечатление, что казахстанский инвестхолдинг активно растет. Я взял данные по выручке, и они впечатляют: за последний квартал 2023 года она составила $418,6 млн, годом ранее – $214 млн, в 2021-м – всего $145,6 млн.
Основной вклад в позитивную динамику бизнеса вносят брокер, банк и страховые компании. Раньше, две трети дохода приносили брокерские комиссии, сейчас на первый план выходят страховые и банковские продукты. Я считаю, что чем больше точек роста – тем лучше.
Недавно холдинг запустил мобильное «суперприложение» для банка, которое объединило в себе продукты и услуги других компаний, входящих в его экосистему. Как я понял, пока что им могут пользоваться только резиденты Казахстана, но со временем, возможно, оно станет доступно для всех клиентов.
С точки зрения бизнеса это правильный шаг – собрать все сервисы в одном месте. Как и сам холдинг заявлял ранее — это позволит лучше монетизировать 5-миллионную клиентскую базу Freedom за счет кросс-продаж. Со временем это наверняка скажется позитивно на выручке и прибыли, а также котировках акций Freedom
Международная экспансия
FRHC ведет бизнес в Европе и США: в первом регионе обслуживает частных инвесторов, во втором – помогает малому бизнесу размещать свои ценные бумаги на рынке капитала (IPO, SPO). Пока что эти подразделения дотационные, что не удивительно: экспансия требует инвестиций. Впрочем, европейское направление уже работает с десятками тысяч розничных клиентов и планирует расширяться в крупнейших странах.
Американское направление за последний год провело около 10 размещений, что является хорошим результатом для текущей фазы рынка. Пока что это небольшие IPO и SPO. Надеюсь, что бренд Freedom сможет закрепиться на высококонкурентном местном рынке и со временем попасть в «высшую лигу» инвестбанков, зарабатывающих огромные комиссии на самых громких сделках.
Телеком как темная лошадка
Отдельный бизнес Freedom, который заслуживает особого внимания – это телеком-подразделение, появившееся в прошлом году. Холдинг планирует сделать его одним из главных провайдеров качественной и доступной сотовой связи, а также доступа в Интернет. На это нужные достаточно крупные инвестиции, поэтому в конце прошлого года компания выпустила облигации на $200 млн. с гарантией от головной структуры. Деньги пойдут на строительство телекоммуникационной инфраструктуры.
Основатель Freedom Holding - Тимур Турлов - также отмечал облачные сервисы в качестве перспективного направления развития. Под них необходимо построить крупные центры обработки данных (ЦОДы). Недавно читал в новостях, что холдинг уже сделал первый шаг в этом направлении, купив 7 таких центров у АО «Транстелеком».
Если Freedom Telecom действительно займет лидирующие позиции в своей нише, холдинг получит много новых клиентов при низкой стоимости привлечения.
В сухом остатке
В общем, какие выводы можно сделать? С фундаментальной точки зрения Freedom выглядит очень неплохо. В августе прошлого года финансовые показатели были значительно ниже, однако холдинг оценивался инвесторами почти на 50% дороже. При этом казахстанский банк Kaspi, не имеющий никаких зарубежных активов и собственной экосистемы сервисов, сейчас оценивается дороже.
На мой взгляд, быстрорастущий диверсифицированный холдинг с международным присутствием и широкими перспективами должен оцениваться рынком выше локального игрока, пусть и более крупного с точки зрения только банковского бизнеса.
Поэтому я оцениваю текущую ситуацию как уникальную возможность докупить перспективную бумагу по очень хорошим ценам. Возможно, больше мы такого шанса в акциях FRHC уже не увидим.
Спасибо за внимание и комментарии!
Дзен-канал "ASChannel - сделки и результаты"
Телеграмм-канал "Vенчурные Инвестиции"
YouTube-канал "Venture Investment"