Доброго времени суток уважаемые подписчики и гости моего канала.
Лидер по производству удобрений опубликовал отчёт по МСФО за 2023 год, и мне как акционеру очень интересно было в нём покататься, тем более компания очень лояльна к своим акционерам и благодарит дивидендами за преданность, но всё ли так хорошо в их королевстве.
Выручка:
Составила 440,3 млрд. рублей и сократилась на 22,7% по сравнению с прошлым годом.
Это объясняется снижением цен на продукцию после всплеска 2022 года, когда цены на удобрения взлетели в разы.
EBITDA:
Так же сократился на 29% по сравнению с прошлым годом и составил 183 млрд. рублей
Чистая прибыль:
Составила 86,14 млрд. рублей и сократилась на 53,4 млрд. рублей
Скорректированная чистая прибыль сократилась на 42,9% и составила 104,1 млрд. рублей.
Свободный денежный поток:
Эта та величина из которой и платят дивиденды и, он сократился на 32,7% и составил 70,2 млрд. рублей, а за 4-й квартал так вообще отрицательный минус 10,78 млрд. рублей, но тут есть тоже логическое объяснение, заплатили налог на сверхприбыль в размере 6,4 млрд. рублей и повышенные расходы на кап. вложения рост которых как правило приходятся на четвертый квартал.
Чистый долг:
Увеличился на 25,9% и составил 223,2 млрд. рублей, на конец 2022 года чистый долг составлял 177,3 млрд рублей
Чистый долг / EBITDA
Составил уже 1,2х, показатель приемлемый, но согласно див. политике, при таком коэффициенте уже применяется другое распределение на дивиденды, а именно 50-75% от свободного денежного потока, а это уже удар по карманам акционеров.
Рентабельность по EBITDA:
Хоть и сократилась, но остаётся на высоком уровне 41,6%, это очень достойный показатель.
Дивиденды:
ФосАгро славится тем, что очень акционеро ориентировано и платит дивиденды исправно, и старается это делать на ежеквартальной основе, но вот в прошлом году объединили дивиденды за второй и третий квартал. Так произошло и в этот раз и совет директоров, решил окончательное решение принять по дивидендам за 4-й квартал 2023 года, уже в совокупности с отчётом за первый квартал 2024 года, лично моё мнение это логично, т.к за четвертый квартал свободный денежный поток отрицательный
Итог:
Если посмотреть бегло на отчёт ФосАгро за 2023 год, то можно ужаснуться по всем основным показателям приличный снижение, рост только по долговой нагрузки, но это ещё больше усугубляет ситуацию. Но если проследить динамику и вникнуть, то ни чего страшного, это сравнение с предыдущим рекордным годом, где цены на продукцию были просто заоблачные и ФосАгро теперь о таких ценах на их продукцию может мечтать, а если сравнивать с тем же 2021 годом, то есть рост и это радует.
Если же обратить внимание на производственные показатели, то тут у ФосАгро рекордные цифры, а ни кто не будет выходить на рекордное производство если товар некуда сбыть и он приносит убытки.
Что делать с акциями:
Лично у меня есть немного акций ФосАгро в портфеле, но я уже неоднократно писал, что их давно не докупаю в портфель, т.к сейчас цена акций ФосАгро на мой взгляд не отражает реальной картины, и впринципе пока я прав, т.к они уже второй год только снижаются, а размер дивидендов уменьшается.
На компанию давит множество факторов:
1. Ограничения со стороны западных "партнёров"
2. Дополнительный налог на сверх прибыль.
3. Снижение стоимости готовой продукции
4. Возросшая конкуренция со стран Азии, которые мы сами же своими руками и породили поставляя туда дешёвый газ.
И это далеко не полный список.
Но компания мне нравится, вижу в ней потенциал, т.к удобрения это актуально и востребовано, и при смене сложившейся ситуации жёсткой кредитно-денежной политики, ослаблении напряжённости в геополитике, ФосАгро одна из первый компаний которая будет добавляться в портфель, но пока ещё на мой взгляд для ФосАгро время не настало, будет ещё снижение котировок акций (лично моё мнение не претендующие на истину )
Не является инвестиционной идеей, личное мнение автора.