Рост доллара негативно влияет на акции за пределами США, но есть одна группа компаний, которым сильный доллар пойдет на пользу. Это экспортеры в крупнейшую экономику мира
Сильный доллар помогает экспортерам за пределами США. Источник: Bloomberg
Компании, которые зарабатывают в долларах, получат хорошую прибыль. Среди основных бенефициаров — крупные азиатские производители чипов, а также европейские промышленные и фармацевтические компании. По данным индексам Goldman Sachs Group Inc., акции экспортеров в США уже в этом году опережают общий индекс компаний, не являющихся американскими.
«Экспортеры, поставляющие товары в США, должны выиграть не только за счет курсовой разницы, но и с точки зрения торгового преимущества», — заявил в интервью в Лондоне Джордж Марис, главный инвестиционный директор по глобальным акциям в Principal Asset Management. «Европейские, японские, китайские экспортеры — все смогут добиться значительного улучшения рентабельности».
В этом месяце доллар вырос по отношению ко всем основным валютам, поскольку более сильная, чем ожидалось, экономика США заставила инвесторов пересмотреть прогнозы по снижению ставки ФРС. Хотя акции экспортеров снизились на фоне общего бегства из рисковых активов, они могут оказаться в авангарде любого восстановления, поскольку годовая прибыль на акцию за последние 12 месяцев у компаний Азии (без Японии) и Европы, как правило, движется синхронно с долларом.
Тайваньский гигант
Больше всего повезет компаниям в Азии. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., которая получает почти две трети своей выручки из США, сообщила о первом за год росте прибыли в первом квартале, несмотря на то, что пересмотрела свои прогнозы дальнейшей экспансии. Акции компании на Тайваньской бирже выросли на 32% в этом году, в то время как общий индекс вырос всего на 12%.
По словам аналитиков Morgan Stanley, фондовые рынки Японии и Тайваня, вероятно, выиграют от укрепления доллара, учитывая их относительно высокую долю зарубежной выручки. В этом месяце стратеги, включая Дэниела Блейка из Сингапура, написали в клиентской записке, что ряд японских акций имеют корреляцию выше 0,8 с курсом доллара к иене. Среди них Toyota Motor Corp., Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. и Inpex Corp.
Экспортерам поможет как укрепление доллара, так и их устойчивость к ситуации в экономике США. Аналитики Goldman Sachs, включая Тимоти Мо из Сингапура, написали на этой неделе в записке, что тайваньские и корейские акции имеют «положительную чувствительность» к экономической активности США.
По данным Bloomberg Intelligence, европейские фармацевтические компании и компании по производству предметов роскоши выиграют от роста доллара, поскольку они относятся к секторам с самой высокой корреляцией с укреплением доллара США.
«Датский производитель лекарств для похудения Novo Nordisk A/S, безусловно, имеет преимущество, поскольку его производство сосредоточено в Европе, а крупнейшим рынком сбыта являются США», — сказал Лоран Дуайе, старший стратег по акциям Bloomberg Intelligence в Париже.
Возможные победители
По словам стратегов из Liberum Capital Иоахима Клемента и Сусаны Круз, укрепление доллара и растущие антирисковые настроения на рынках, вероятно, сыграют на руку компаниям, которые зарабатывают деньги за пределами Европы, как это было в 2019, 2020 и 2022 годах. В числе победителей, вероятно, окажутся британские промышленные компании, такие как Ashtead Group Plc и Rentokil Initial Plc, а также голландская биотехнологическая компания ArgenX SE, которые получают не менее 70% своей выручки из США.
Сильный доллар принесет пользу экспортерам, но при этом навредит почти всем остальным. По данным регрессионного анализа Invesco Asset Management, месячная доходность индекса MSCI All Country World Ex-US, включающего акции компаний за пределами США, снижается на 0,2% на каждый 1% роста индекса доллара США.
«В целом, я ожидаю оттока средств, когда доллар укрепляется», — сказал Дэвид Чао, стратег Invesco Asset в Сингапуре. По его словам, циклические сектора, в частности, компании по производству базовых ресурсов и дискретных потребительских товаров, а также финансовые компании, скорее всего, будут отставать.
Подготовлено Profinance.ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Япония пригрозила обрушить доллар
Спрос на доллар может резко усилиться в конце месяца — Barclays