Компания «Северсталь» опубликовала операционные и финансовые результаты по МСФО за I квартал 2024 года. Согласно этим данным: выручка: 188,7 млрд руб. (+20% год к году (г/г)); EBITDA: 65,3 млрд руб. (+25% г/г); FCF: 33,2 млрд руб. (+33% г/г); чистый долг/EBITDA: -0,87х.
Как отмечает портал «БКС Экспресс», финансовые результаты за I квартал оказались довольно сильными с ростом свободного денежного потока (FCF) на 33% г/г благодаря увеличению EBITDA на 25%. Краткосрочно бумагу могут поддержать возобновление квартальных дивидендов и сезонное оживление спроса на сталь. Тем не менее долгосрочный взгляд остается «Нейтральным» на фоне справедливых оценок по Р/Е и отсутствия сильных катализаторов роста на рынке стали.
Несмотря на достаточно высокие запасы металлопродукции в цепочках поставок и снижение потребления стали в I квартале 2024 г. на 2% г/г, компания нарастила свою долю в целевых сегментах рынка, что позволило сохранить продажи готовой металлопродукции на уровне аналогичного периода прошлого года, отметил генеральный директор АО «Северсталь Менеджмент» Александр Шевелев.
Снижение консолидированных продаж на 11% г/г, до 2,47 млн т, связано с формированием запаса слябов под проведение капитального ремонта доменной печи №5, начатого в апреле. При этом в структуре продаж готового проката произошло перераспределение в сторону увеличения продаж продукции с высокой добавленной стоимостью. Так, реализация продукции ВДС выросла на 6% г/г, до 1,26 млн т, на фоне хорошего спроса на оцинкованный прокат и трубную продукцию. В то же время продажи коммерческой стали, к которой компания относит горячекатаный и сортовой прокат, снизились на 7%, до 1,19 млн т, за счет того, что часть горячекатаного проката была перенаправлена на дальнейшие переделы для удовлетворения спроса на продукцию ВДС.
Повышение ценовой эффективности на фоне улучшения структуры портфеля продаж позволило полностью компенсировать снижение консолидированных продаж стальной продукции. В результате компания смогла увеличить выручку на 20%, до 188,7 млрд руб., а показатель EBITDA вырос на 25%, что позволило увеличить рентабельность по EBITDA на 2 п.п., до 35%.
Отмечается, что денежный поток вырос на 33% г/г, до 33 180 млн руб., что было обусловлено не только ростом прибыли, но и постоянной работой над увеличением эффективности использования оборотных средств. При этом компания сохраняет очень низкую долговую нагрузку: показатель Чистый долг/EBITDA составил -0,87х. Комфортная долговая нагрузка и стабильная генерация денежного потока позволяют менеджменту сохранять уверенность в финансовой устойчивости бизнес-модели Северстали. В связи с этим было принято решение о возврате к практике ежеквартальных выплат дивидендов.